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9月1日晚間，在即將迎來北京證券交易所（下稱“北交所”）成立兩周年之際，證監會發布《關于高質量建設北京證券交易所的意見》（下稱《意見》），在加快高質量上市公司供給、穩步推進市場改革創新、全面優化市場發展基礎和環境等方面提出具體工作舉措，同時明確北交所高質量建設的主要目標：爭取經過3到5年的努力，北交所市場規模、效率、質量、功能、活躍度、穩定性等均有顯著提升等。

北交所上市公司已達217家，累計公開發行融資超440億元

首先聚焦于北京所開市以來的成績單。

數量方面，實現了高質量的擴容，創新性中小企業實現快速聚集。數據顯示，目前，北交所上市公司已有217家，是開市時的近3倍，體現了“更早、更小、更新”的服務特色。上市公司中，國家級專精特新“小巨人”企業占比超四成，高新技術企業占比超九成。

與此同時，改革創新舉措陸續推出，助推市場活力不斷增強。包括先后上線北證50指數，推出融資融券和混合做市交易。啟動國債和地方政府債券發行，累計發行3.3萬億元。目前，北交所合格投資者已有557萬戶。

此外，在特色制度安排的完善方面，北交所初步構建了一套契合中小企業特點的基礎制度。數據顯示，北交所上市公司累計公開發行融資超440億元，平均每家融資2億元。不僅如此，北交所的撬動作用也顯著發揮，對新三板創新層、基礎層的帶動效果不斷增強。2022年以來，新增掛牌公司457家，目前創新層公司1877家，處于近年來最高水平。

證監會提出，總體看，北交所實現了良好開局，各項基礎制度安排初步經受住了市場的檢驗，市場發展符合開市時的預期。

《意見》目標：爭取3-5年實現規模、效率、質量、功能、活躍度、穩定性等顯著提升

北交所正式運行以來，創新型中小企業快速集聚，市場功能穩步發揮。當前和今后一段時期，是北交所規模發展攻堅期、功能完善關鍵期、層層互動深化期、生態培育鞏固期。

在此背景下，《意見》中提出了關于高質量建設北交所的主要目標，即爭取經過3到5年的努力，北交所市場規模、效率、質量、功能、活躍度、穩定性等均有顯著提升，契合市場特色定位的差異化制度安排更加完善，市場活力和韌性增強，形成以高質量發展為核心的北交所品牌、特色和比較優勢，對新三板的撬動作用日益顯現；北交所與新三板層層遞進、上下聯動、頭部反哺、底層助推的格局初步構建，服務創新型中小企業的“主陣地”效果更加明顯。

再用5到10年時間，將北交所打造成以成熟投資者為主體、基礎制度完備、品種體系豐富、服務功能充分發揮、市場監管透明高效、具有品牌吸引力和市場影響力的交易所，帶動新三板成為創新型中小企業蓬勃發展的孵化地、示范地、集聚地。

總體來看《意見》提出的主要工作舉措：一是加快高質量上市公司供給。有效改善新增上市公司結構，全面提升上市公司質量，優化發行上市制度安排，其中提及允許符合條件的優質中小企業首次公開發行并在北交所上市，優化連續掛牌滿12個月的執行標準等。二是穩步推進市場改革創新。持續豐富產品體系，改進和完善交易機制，調整優化發行承銷制度，加強多層次市場互聯互通，擴大投資者隊伍。三是全面優化市場發展基礎和環境。更好發揮中介機構作用，持續提升監管效能，完善市場風險監測預警和評估處置機制，推進制度型對外開放，發揮好改革試驗田作用。四是強化組織保障。加強組織領導，強化全鏈條監督制衡，做好新聞輿論引導。

下一步，證監會表示，將按照穩中求進工作總基調，加強組織領導和統籌協調，扎實做好制度規則修訂、技術準備等工作，穩步推進各項措施落地，成熟一項推出一項，確保取得預期效果。

改善市場流動性，促進投融兩端動態平衡與結構優化

北交所開示以來，日均成交10億元左右，流動性水平符合中小市值股票流動性的通常表現。流動性是交易所的血脈，是市場估值定價的重要因素，《意見》也將改善市場流動性作為重點內容。

“一方面，大力推進投資端建設，通過擴大投資者隊伍、優化投資者結構、提升投資者參與度，為市場引入更多增量資金；另一方面，通過完善交易機制，更好發揮做市商和融資融券等制度功能，提升交易活躍度”，證監會相關部門負責人在答記者問時介紹道。

此外，上市公司是資本市場可持續發展的基石，解決北交所流動性的根本在于要有優質的投資標的。基于這一考慮，《意見》提出了優化發行上市安排、全面提升上市公司質量等舉措，目的是盡快聚集一批能夠支撐市場深度、體現市場優勢、具有品牌效應的高質量上市公司，為流動性改善提供有效支撐。

“需要說明的是，由于服務對象、參與主體、發展階段等存在很大差異，評價北交所流動性的指標不能簡單對標滬深交易所，關鍵還要看到流動性水平能否保障支持融資、定價、風險管理等市場功能有效發揮”，北交所相關部門負責人補充道。

著眼于促進投融兩端動態平衡與結構優化，在投資端方面，《意見》也推出了一系列改革措施。

首先是引導公募基金擴大北交所投資。“目前，北交所有11只主題基金和12只指數基金，公募基金參與力度還有待提升”，據證監會有關部門負責人介紹，“本次改革將完善基金管理人分類監管評價體系，引導公募基金管理人加大投資北交所上市公司力度，支持北交所主題公募基金產品的注冊和創新。”

同時，允許私募股權基金通過二級市場增持其持股公司的股票。私募股權基金一直是新三板的重要參與主體。北交所設立后，私募股權基金不能繼續買入上市公司股票，只能單邊賣出。《意見》立足北交所上市中小企業大都處于成長期的實際，允許私募股權基金通過二級市場增持其上市前已持有的北交所上市公司股票，有利于更好促進“投早投小投科技”。

此外，《意見》還就加大力度引入社保基金、保險資金、年金等中長期資金，維護投資者合法權益等作出安排；同時支持地方發揮投資引領作用，設立面向北交所市場的創投、并購、投資等專項基金。

擴大做市商隊伍、豐富做市商庫存股來源

北交所融資端以中小企業為主，投資端為合格投資者，在這一市場結構下，需要充分發揮交易機制功能，完善具有特色的制度安排，促進市場保持合理流動性水平。

“做市商制度有利于提高中小市值股票的活躍度、流動性”，據證監會相關部門負責人介紹，今年2月北交所引入該制度以來，做市商制度功能初步發揮，目前共有15家券商開通北交所做市權限，做市交易金額占做市標的股票成交總金額的6%左右。

近期，將以優化做市機制為重點，繼續完善北交所交易制度，主要包括：一是擴大做市商隊伍。經過多年發展，新三板市場已經形成一批深耕做市業務的券商隊伍。前期，為實現穩起步，北交所做市商資質管理參照科創板。本次根據市場發展實際，擬制定與北交所市場特征更加匹配的做市商資質要求，允許符合條件的新三板做市商參與北交所做市業務，擴大北交所做市商數量。后續還將研究引入私募基金開展北交所做市交易業務。二是豐富做市商庫存股來源。主要考慮是，允許做市商通過參與戰略配售獲取做市庫存股。三是降低做市成本。包括調降做市交易費用；健全北交所做市商評價激勵機制，提升做市商參與積極性。

為進一步健全市場多空平衡機制，本次改革將同步完善融資融券機制，具體來說，一是推出轉融通和做市借券；二是擴大融資融券標的范圍，允許北交所股票自上市首日納入兩融標的范圍，存量上市公司全部納入融資融券標的股票范圍等。

有序推進轉板，轉板不存在“擴容”和“抽血”問題

值得一提的是，《意見》還提出要加強多層次市場互聯互通。穩妥有序推進北交所上市公司轉板。優化新三板分層標準，取消進入創新層前置融資要求。開展新三板與區域性股權市場制度型對接，落地公示審核制度。制定北交所撬動新三板發展的專項方案。促進新三板更好發揮孵化培育功能，切實提升更早、更小、更新優質科技創新型企業的獲得感。全面優化新三板市場監管基礎制度，完善掛牌、調層、上市、摘牌全生命周期監管流程，形成協同一致、銜接有序、成本相適的制度安排，促進企業可持續發展。

圍繞如何實現有序轉板，證監會相關部門負責人表示，轉板制度是完善多層次資本市場體系的重要安排，有利于更好發揮各板塊市場功能，為優質企業提供多元的發展路徑和上市地選擇。轉板不涉及公開發行，沒有新增融資，不存在市場擔心的“擴容”和“抽血”問題。

從證券市場整體看，擬轉板公司早已公開交易，轉板僅變更股票上市地，也沒有新增上市公司家數。前期，證監會已發布《關于北京證券交易所上市公司轉板的指導意見》，滬深交易所、北交所也已制定有關的業務規則，目前已有觀典防務、泰祥股份、翰博高新3家北交所上市公司實現到滬深交易所的轉板。

轉板作為一項跨市場的安排，涉及多層次市場協調發展和整體穩定運行，也關乎投資者合法權益的保護。證監會相關負責人強調，對企業“忽悠式”轉板、實施內幕交易、操縱市場等違法違規行為，發現一起，嚴查一起。

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責任編輯：石秀珍 SF183