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國金證券7月23日發布A股投資策略周報指出，站在當前時點，我們對A股市場的展望，將通過兩個維度展開分析：一是下行空間。二是上行驅動。前者，無論從風險溢價（ERP）還是股債收益比來看，均顯示向下空間已較為有限。后者我們認為驅動有兩個方面：（1）國內經濟的核心驅動力已出現筑底跡象，考慮到7月度政治局會議召開，經濟企穩回升預期將有望得到不斷強化。（2）預計最快2023Q3美國經濟與通脹或共振回落，故判斷7月美聯儲貨幣政策或將迎來“首次轉向”。屆時，中美經濟預期差擴大及利差“倒掛”的不利形勢方有望“扭轉”，人民幣匯率的貶值壓力才可能得到持續緩解。倘若后續國內經濟復蘇的相關指標，包括：M1及工業用電回升、PPI筑底回升、儲蓄率明顯下降、CPI企穩等持續兌現，并走向“被動去庫”的全面復蘇階段，回首當下：7月末-8月初將可能就是A股新一輪上漲行情的起點。
國金證券建議關注：（一）抓住有業績驅動、業績拐點預期的“硬科技”，重點配置：（1）“智能汽車/無人駕駛”大賽道的確定性機會；（2）機械自動化（包括機器人、工業母機等）更受益于行業景氣周期筑底回升；（3）公用事業，尤其電力行業，受益于成本下降及用電量回升，凈利率改善明顯；（4）醫藥生物或受益于美國利率中樞下行，有利于海外醫藥投資回升；（5）電力設備有望反彈：包括：大儲、充電樁、電網、光伏（HJT）等未來仍具成長性，且目前估值已經降至合理偏下水平的細分領域。（二）AI依然有機會，將受益于業績拐點逐步清晰+流動性趨勢回升+機構加倉，但大概率出現分化，擇股性價比方向。
責任編輯：王涵
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