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在美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息十次之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍具韌性，衰退未如許多分析人士年初時(shí)預(yù)期的那樣很快發(fā)生。不過(guò)，華爾街預(yù)期，盡管時(shí)間表有所推后，但衰退“雖遲但到”。
摩根大通于近期發(fā)布最新報(bào)告，推演了2023年和2024年可能出現(xiàn)的四種衰退情形。
四種情形
情形一：“溫水煮青蛙”式衰退（“boil the frog” recession），發(fā)生概率為36%，是四種情形中最有可能出現(xiàn)的結(jié)果。摩根大通表示，通脹高企且頑固將引發(fā)廣泛的貨幣緊縮，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)陷入同步低迷，美國(guó)應(yīng)該準(zhǔn)備好迎接一場(chǎng)“溫水煮青蛙”式衰退。
“溫水煮青蛙”一詞通常用來(lái)形容人們不能或不愿覺(jué)察逐漸產(chǎn)生的威脅并作出相應(yīng)反應(yīng)，直至問(wèn)題惡化，最終導(dǎo)致災(zāi)難性后果。
摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家寫(xiě)道：“央行對(duì)經(jīng)濟(jì)軟著陸的渴望令其放慢了緊縮步伐，只是，通脹平穩(wěn)回落至目標(biāo)水平的希望可能破滅，因降低通脹需要政策轉(zhuǎn)向足夠限制性，才能遏制經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張勢(shì)頭?！?/p>
在剛剛結(jié)束的6月議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)選擇暫停加息，然而美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然強(qiáng)勁，就業(yè)市場(chǎng)緊張，通脹遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)水平。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在利率決議出爐后表態(tài)“鷹派”，稱人們不應(yīng)抱有加息周期已經(jīng)結(jié)束的想法，未來(lái)數(shù)月還會(huì)上調(diào)利率，但步伐會(huì)慢于此前。
自去年3月，美聯(lián)儲(chǔ)已在16個(gè)月內(nèi)加息十次，累計(jì)加息500個(gè)基點(diǎn)。與此同時(shí)，歐洲央行自去年7月開(kāi)啟加息進(jìn)程以來(lái)，已連續(xù)八次上調(diào)利率，共計(jì)加息400個(gè)基點(diǎn)。
摩根大通預(yù)計(jì)，未來(lái)通脹將持續(xù)高企，各國(guó)對(duì)此將采取激進(jìn)的緊縮措施，“發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體普遍實(shí)施緊縮政策意味著，在2024年的某個(gè)時(shí)候，全球經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)更為同步的衰退。”
情形二：“悄然而至”式衰退（“slip-sliding away” recession），該情形發(fā)生的概率為32%。摩根大通表示，在上述情形下，持續(xù)的信貸緊縮將把美國(guó)推入衰退，而全球其他經(jīng)濟(jì)體則會(huì)保持彈性，預(yù)期美國(guó)將在2023年底至2024年初步入溫和衰退。
情形三：“金發(fā)姑娘”式軟著陸（Goldilocks soft landing），該情形的可能性為23%。“金發(fā)姑娘”是美國(guó)俗語(yǔ)，在經(jīng)濟(jì)學(xué)上通常被形容為經(jīng)濟(jì)體保持增長(zhǎng)、失業(yè)率不高且通脹威脅不大的完美時(shí)刻，即經(jīng)濟(jì)完全避免衰退。
情形四：美國(guó)于今年年中陷入衰退，發(fā)生概率為10%。摩根大通認(rèn)為這一情形是上述四種情形中最不可能發(fā)生的結(jié)果。
華爾街怎么看？
20日，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)預(yù)估模型GDPNow對(duì)美國(guó)增長(zhǎng)作出最新預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)二季度美國(guó)經(jīng)調(diào)后實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)率為1.9%，較15日的預(yù)測(cè)值1.8%上調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)。
蒙特利爾銀行美國(guó)利率策略主管林根（Ian Lyngen）對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“此前人們擔(dān)憂，今年消費(fèi)支出將明顯放緩，促使整體經(jīng)濟(jì)真正步入衰退之年，但GDPNow預(yù)測(cè)結(jié)果表明，今年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比人們預(yù)期的更為穩(wěn)固。”
惠譽(yù)評(píng)級(jí)首席經(jīng)濟(jì)師庫(kù)爾頓（Brian Coulton）在發(fā)送給第一財(cái)經(jīng)記者的報(bào)告中，解釋了經(jīng)濟(jì)堅(jiān)挺的原因?！耙咔槠陂g積累的超額儲(chǔ)蓄為經(jīng)濟(jì)提供緩沖、支撐開(kāi)支，但這些緩沖已經(jīng)減少60%，今年以后不太可能繼續(xù)支持消費(fèi)。貨幣緊縮對(duì)就業(yè)和支出的作用需要更長(zhǎng)時(shí)間才能顯現(xiàn)，我們現(xiàn)在預(yù)計(jì)，經(jīng)濟(jì)將在今年二三季度繼續(xù)增長(zhǎng)?！?/p>
他補(bǔ)充表示，盡管消費(fèi)和就業(yè)好于預(yù)期，不過(guò)有證據(jù)顯示，需求正在不斷放緩，相信美聯(lián)儲(chǔ)加息將觸發(fā)輕度衰退，而發(fā)生的時(shí)間點(diǎn)已被推遲到今年四季度至明年一季度之間。
不過(guò)，國(guó)際清算銀行（BIS）發(fā)布最新年度報(bào)告，呼吁全球央行進(jìn)一步加息，稱全球經(jīng)濟(jì)正處于關(guān)鍵時(shí)刻，必須應(yīng)對(duì)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
該行行長(zhǎng)卡斯滕斯（Agustin Carstens）于25日表示：“過(guò)分追求短期增長(zhǎng)的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，現(xiàn)在，貨幣政策必須致力于恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定，財(cái)政政策必須保持鞏固。”
根據(jù)BIS的年度報(bào)告，通脹居高不下的時(shí)間越長(zhǎng)，緊縮政策就得越發(fā)有力，持續(xù)周期也將延長(zhǎng)，隨之而來(lái)的是，銀行業(yè)出現(xiàn)更多危機(jī)的可能性加大。
卡斯滕斯警告稱，通貨膨脹和金融動(dòng)蕩是當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)⒆柚谷蚪?jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸。他認(rèn)為，各國(guó)利率可能尚未達(dá)到足以對(duì)抗通脹的程度，盡管存在衰退風(fēng)險(xiǎn)，但各國(guó)央行必須堅(jiān)持到底。
責(zé)任編輯：郭明煜
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