轉自：證券時報

　　26日開盤的A股，將會如何演繹？

　　端午假期期間，內外市場多空消息頻發，既有俄羅斯瓦格納叛變等地緣因素，也有國內假期旅行出游人數“過億”等火爆景象。6月23日（上周五）美股、歐股、港股等市場出現普跌行情， 周一A股行情也成為市場關注的焦點。

　　公募預判普遍認為，在外圍市場因素擾動下，A股或會短期承壓，但中長期有望反彈。從端午消費出行火爆等情況來看，國內經濟基本面在持續修復，A股下半年行情值得期待。當前A股市場出現兩個積極信號：一是國內經濟形勢預期向好，相關政策的逐步出臺對于經濟企穩回升有比較明顯的作用；二是中美關系回暖，人民幣資產的吸引力和外資參與度或將提升。這些因素最終將傳導推動企業盈利改善。

　　根據基金人士測算，當前市場短期估值已調整到位，隨著居民端和企業端的資產負債表修復，企業盈利回升有望帶來股價上漲。AI（人工智能）、半導體、白酒消費等熱門板塊，是下半年布局重點所在。

　　假期出游場景火爆，A股中長期具備反彈機會

　　“端午節期間，外圍市場發生不少變化。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍對券商中國記者著重說道，近日美股和港股等亞太股市出現較大幅度下跌，加上俄羅斯內部出現反叛軍等地緣政治因素，有可能會對節后A股短期走勢形成壓力。考慮到之前很多優質股票已歷經較大跌幅，目前在估值上已具備一定投資吸引力。在外圍影響因素逐步消化后，A股調整有望接近尾聲，在下半年或會走出震蕩區間，基本面優質好公司迎來價值回歸，中長期具備反彈機會。

　　（端午期間外圍市場表現，來源Wind）

　　此外，節前美聯儲宣布維持聯邦基金利率目標區間在5%至5.25%之間不變，是自2022年3月份開啟激進加息周期以來首次按下“暫停鍵”。但美聯儲主席鮑威爾解釋稱，此舉可能只是短暫喘息，并不表明美聯儲已經完成加息。

　　另外，土耳其、英國、挪威、瑞士等國家央行相繼加息。其中英國央行宣布加息50個基點，將利率提升至5%，為2008年以來的最高水平。市場分析人士認為，全球多家央行加息，美聯儲態度曖昧。如果美聯儲重啟加息，無疑會對全球經濟和美元以外的其他絕大多數資產造成持續沖擊。

　　和外圍市場不同，國內市場在端午期間卻再次迎來“喜人場景”。粽子熱銷和龍舟賽火熱，再次激發了人們“消費”和“游玩”的高漲熱情。根據文旅部6月24日晚披露的數據，端午節假期全國國內旅游出游1.06億人次，同比增長32.3%，按可比口徑恢復至2019年同期的112.8%；實現國內旅游收入373.10億元，同比增長44.5%，按可比口徑恢復至2019年同期的94.9%。

　　多家平臺的訂單量已超過疫情前水平。其中，攜程平臺顯示，其國內門票業務等訂單量較2019年同期已翻倍。去哪兒數據顯示，端午假期國內熱門城市機票預訂量超過2019年同期兩成，國內熱門城市酒店預訂量超過2019年同期1.6倍。同程旅行機票、酒店、景區門票及度假業務量均超過2019年同期。飛豬平臺的國內旅游服務商品訂單量超越2019年同期。

（來源：去哪兒旅行）

　　兩大積極信號出現，下半年行情值得期待

　　綜合上述消息，基金人士普遍認為，節后A股有可能會出現短期回調，但從端午消費出行火爆等情況來看，國內經濟基本面在持續修復。從當前時間節點來看，A股下半年行情值得期待。

　　“短期來看，資金面、情緒面的表現或許會對A股漲跌有較大影響，但長期來說，基本面會對企業成長及市值擴張起到決定性作用。”泉果基金董事總經理、泉果旭源基金經理趙詣指出，他看到當前階段市場出現兩個積極信號：一是國內經濟形勢預期向好，相關政策的逐步出臺對于經濟企穩回升有比較明顯的作用；二是中美關系回暖，人民幣資產的吸引力和外資參與度或將提升。

　　“對基金和北向資金持倉比較多、國際化程度比較高的企業，從資金面和情緒面來看，這是邊際向好的信號。過去一段時間，在各種短期事件沖擊下，仍然有公司業績持續增長，表現出了優質企業的韌性。預計下半年經濟基本面會有所改善，政策效果會逐步顯現，宏觀預期的改變最終也將傳導推動企業盈利的改善。”趙詣說。

　　前海開源基金投資部總監、基金經理崔宸龍認為，從當前估值的絕對水平以及我國經濟中長期向好的基本面情況，下半年A股市場大概率出現穩中有升的情況。“現在市場中有很多優質資產，沒有得到充分的重視和挖掘，疊加居民日益增長的理財需求，我們對于市場下半年，尤其是四季度當市場逐步看到經濟復蘇的確認后，會有較好的表現。”

　　根據招商體育文化休閑基金經理文仲陽測算，從萬得全A來看，目前A股市場的整體估值在18倍，處于歷史上48%分位；其中上證指數估值13倍，42%分位；創業板33倍，5%分位。“從短期上看，估值是調整到位的，此前市場的預期太過于悲觀，雖然經濟較弱，但只要有一定的時間，居民端和企業端的資產負債表就能修復，盈利就會回升，市場就能上漲。”

　　圍繞三大需求去做科技投資

　　具體到下半年布局板塊上，公募認為AI（人工智能）、半導體、白酒消費等熱門板塊，依然是布局重點所在。

　　趙詣表示，接下來會關注四大方向：一是技術進步帶來需求提升的方向，包括新能源和5G應用；二是在“國內大循環為主體，國內國際雙循環相互促進”定調下的國產替代、補短板的方向，尤其是以航空發動機、半導體為主的高端制造業；三是穩健增長、高股息率的企業；四是后疫情時代復蘇的大消費行業。

　　嘉實基金大科技研究總監、基金經理王貴重認為，科技是一個供給創造需求的過程，需要滿足人類的三大本質需求（信息、能源和生命）才會有持續的生命力。圍繞這三大需求去做投資，長期看好五大方向，分別是數字化、半導體、碳中和、互聯網平臺、創新藥。“數字化的本質是利用技術的手段，提升組織信息計算、存儲、傳播的效率，云計算、人工智能、信創等都屬于數字化，都是提高效率的一部分。提效率是長期邏輯，人工智能本質也是提高效率，幫助我們做一些不愿意做的事情。數字化在今年會呈現信息化、云化、國產化、智能化，四化合一的趨勢。”

　　在諾安基金研究部總經理鄧心怡看來，上半年OpenAI為代表的科技企業引發的AIGC生產力變革，使硬件和軟件應用端都具備更大發展潛力的板塊集中演繹，一定程度上體現了市場對成長和確定性的溢價。她分析道，人工智能作為全球范圍內中長期最重要的科技變革，在下半年預期能看到國內外更多應用場景落地，隨著應用端用戶數、付費率和客單價的提升，以及硬件端需求放量帶來的訂單確認，人工智能板塊的估值和業績匹配度可能會得到更及時的兌現，引領市場發現人工智能板塊真正具備競爭壁壘的公司。

　　針對白酒板塊，諾德基金研究員姜祿彥認為，6月底的端午節是一個小旺季，對家宴宴席需求有一定的催化；三季度末的中秋國慶旺季，對禮贈、宴席、家庭聚會等消費都會有明顯催化。今年中秋國慶兩節合并，長假期給消費提供了很好的窗口，因此對下半年或明年白酒的商務需求依然有一定期待。

　　“龍頭白馬公司業績下調的空間不大。從估值層面看，白酒白馬公司的估值都已回到30X以內，全國名酒公司估值在25X以內，區域酒的估值大部分在20X上下，縱向對比過去3年已是處于很低的估值分位數。目前股價對利好的反饋已強于對利空的反饋，呈現出比較明顯的底部特征。”姜祿彥說。

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責任編輯：張恒星 SF142