百億級私募旗下產品嚴重分化，誰來為業績一致性負責？
來源：上海證券報
◎記者 馬嘉悅
近日，百億級私募林園投資旗下某產品凈值腰斬的消息引發市場關注。
第三方平臺數據顯示，截至5月底，林園投資旗下一私募基金累計凈值跌至0.502元。不過，同期林園投資旗下部分產品卻實現了正收益。
值得一提的是，同一家私募機構旗下同策略產品業績分化的情況在私募行業屢見不鮮。在多位業內人士看來，私募旗下產品眾多，由于成立時間、合同約定等方面的差異，業績一致性相對較差。不過，伴隨著行業發展，業績一致性將逐步成為衡量私募道德水準的重要指標，管理人應讓產品歷史業績更具參考性，從而引導投資人買入與其風險收益偏好相匹配的產品。
林園投資旗下產品高度分化
有“民間股神”之稱的林園，近日因管理的產品凈值腰斬，站上了風口浪尖。
第三方平臺數據顯示，截至5月底，林園投資旗下的林園投資309號私募證券投資基金單位累計凈值跌至0.502元，即該產品成立以來虧損接近50%，而在去年7月29日，該產品凈值為1.303元。不到1年的時間，林園投資309號產品回撤幅度高達61.47%，創下了該產品成立以來的最大回撤。
不過，在上述產品回撤的同期，林園投資旗下其他產品卻表現各異，即便是同一時間段發行的產品，其業績表現也分化巨大。
比如，2021年4月，林園投資成立了多只產品，截至今年5月底，林園投資231號私募證券投資基金凈值跌至0.573元，林園投資229號私募證券投資基金凈值為0.857元，而林園投資162號私募證券投資基金成立以來則浮盈2.1%。
另外，截至今年5月底，2021年5月發行的林園投資222號私募證券投資基金成立以來虧超18%，同月成立的另一只產品林園投資234號私募證券投資基金成立以來卻浮盈1.6%。
查詢第三方平臺信息可知，林園投資旗下披露信息的產品基金經理均為林園，且策略均為主觀選股策略。
基金緣何“同人不同命”？
同一位基金經理管理的同策略產品，業績表現天差地別的情況，在私募業并非個例。
第三方平臺數據顯示，截至6月16日，同為東方港灣創始人但斌管理的主觀選股策略產品，部分產品今年以來實現正收益，正收益幅度在0.77%至30%之間不等，而部分產品則出現回撤，回撤幅度在1%至5%之間；截至6月16日，博惠投資基金經理田欣波管理的博惠臻選2期私募證券投資基金今年以來收益率超過300%，而同期其管理的博惠臻選1期私募證券投資基金收益率僅為25.08%，博惠精選1期和博惠優選1期私募證券投資基金同期收益率均低于35%。
業內人士透露，造成此類分化的原因有三：
首先，盡管私募投資基金的策略相同，但其成立時間、鎖定期、止損預警線設置、合同約定的投資范圍等均會有所差異，從而導致業績的分化。
其次，部分私募為了增加公司曝光度，便于后期募資，會打造規模極小但凈值曲線完美的“櫥窗基金”，此類私募往往除了“櫥窗基金”以外，旗下其他產品業績表現平平。
最后，部分私募會為其他機構或基金經理提供通道服務，管理人只需備案產品、掛名基金經理即可，不擁有產品的自主投資權。在此種模式下，通道類產品表面上與私募其他產品的業績會呈現較大差異。
私募須重視業績一致性
在多位業內人士看來，伴隨著私募行業不斷發展，投資人對私募接受度越來越高，管理好業績一致性愈發重要。
“海外資產管理機構單一策略只有一只產品，其歷史業績極具參考性，但國內私募由于存在單只基金200人的限制，管理人若要擴大規模則需要成立備案多只產品，這無疑增加了投資人的選擇難度。在此背景下，提高業績一致性便顯得極為重要，否則容易造成投資人適當性風險?！睖弦晃凰侥紕撌既颂寡?。
排排網財富合伙人項目負責人孫恩祥認為，提升業績一致性對私募機構發展乃至行業口碑具有重要意義。對投資者而言，可以選擇成立時間較長且持倉投資者較多的產品輔助投資決策。
一位CTA策略私募創始人透露：“雖然國內私募存在一定的規定限制，但是管理人可以通過設立一個母基金后，新發子基金買入母基金的方式來提高業績一致性。子基金之間盡管因成立時間不同存在業績差異，其差異性會比較小，足以為投資人提供較為可靠的歷史業績參考。”
責任編輯：吳劍
VIP課程推薦
APP專享直播
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
