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財聯社3月21日訊（編輯 瀟湘）巴菲特曾有一句名言：“在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼”。而如今，在全球金融市場依舊處于對銀行業的恐懼中時，一些華爾街巨鱷們眼下最大的恐懼卻是：錯過下一波大行情。
對于摩根大通資產管理、富蘭克林鄧普頓和景順等手握數萬億美元的投資集團而言，硅谷銀行、簽名銀行、瑞士信貸等一系列銀行業爆雷事件引發的金融動蕩，或許只是在提醒它們，要加快腳步早做準備……
這些機構相信，美國和其他地方即將面臨的經濟放緩，將促使央行轉回較為寬松的貨幣政策，從而引發各類市場的新一輪飆升。
富蘭克林鄧普頓投資解決方案的首席投資官Wylie Tollette就提醒人們，“如果你一開始錯過了反彈，就將錯過大部分回報——因為當你來到漲勢的第一周或第二周才后知后覺時，就將很難再追趕上。”
這一想法讓許多大型投資者在近期開始搶購一些熱門標的，例如過去一年的市場大輸家——美國科技股和長期債券，一些基金經理的掃貨清單上甚至還涵蓋了不少風險較高的信貸產品……
股市表現
可能有不少投資者過去一周會好奇，明明美國銀行業的一連串爆雷事件如此嚴重，為什么美股居然都沒怎么跌？
這可不是一個想當然的“假命題”。數據顯示，自硅谷銀行金融集團股價大跌的前一天（3月8日）至今，盡管地區性銀行的崩盤導致銀行股市值蒸發了近四分之一，但標普500指數的跌幅卻僅有1%。在此期間，那斯達克100指數甚至反而上漲了近3%，今年迄今的漲幅擴大至了15%。
在業內人士看來，美股之所以能展露出如此頑強的韌性，主要在于兩方面的支撐。其一是在銀行業爆雷之前，大型股票基金就已經削減了股票的風險敞口。摩根大通大宗經紀部門的數據，該行追蹤的對沖基金美國股票凈資金流動自去年8月就已轉為負值。
其二則是這場危機的持續，反而令那些現金充裕的大型科技股重新獲得了投資者的青睞。上周，美國最大的四家科技公司的市值在一周內就增加了逾5000億美元。科技股上漲之際，美國政府債券收益率正在暴跌，人們預期銀行業的爆雷可能導致美聯儲的加息行動提前結束。
負責管理1.4萬億美元資產的景順公司目前就預計，美聯儲在今年晚些時候轉向寬松周期之前，將在未來幾個月內暫停加息行動，從而引發股市的反彈。
“如果經濟下滑發生在2023年下半年，股市將在2024年徹底復蘇，科技股對收益率下跌的反應非常可喜，這對股市來說是一個整體利好。”景順基金的首席全球市場策略師Kristina Hooper表示。
一些華爾街交易員還把目光放向了美國以外的股票市場上。Research Affiliates LLC董事長兼創始人Rob Arnott就表示，歐洲、英國和澳大利亞等其他市盈率較低的發達市場股市，提供著有吸引力的機會。
“我將在非美市場（包括發達市場和新興市場增加風險敞口，”他表示，英國股市的市盈率約為10倍，而標普500指數的市盈率接近18倍，這是投資者可以利用到的估值錯配。
富蘭克林鄧普頓公司也正準備將持有的股票配置從低配轉為中性，以避免錯過行情反彈的早期階段。
根據摩根大通的一組歷史統計，在截至2022年的過去20年里，那些在標普500指數表現最好的10天里缺席的投資者，獲得的回報將僅有整個時期一直身處市場的投資者的一半。
債市
相比于股市近來的漲漲跌跌，許多晚入場的債市投資者顯然已經在過去兩周，錯失了最初一波的暴漲行情。不過，一些債市多頭們眼下并未改變整體看多的立場。
富蘭克林鄧普頓的Wylie Tollette表示，“固定收益市場又回歸了”，他正在亞洲各地會見大型投資者，該機構目前正在增持美國、英國和德國的較長期政府債券。
無獨有偶，摩根大通的投資部門最近幾周也在為其固定收益投資組合購買更多長期國債，盡管如果利率回升可能會面臨虧損。
管理2.5萬億美元的資產摩根大通首席投資官Bob Michele表示，美聯儲政策轉向一旦引發市場反彈，持有太少債券的風險將高于債券近期下跌的危險。
他指出，他最擔心的不是現在買入，然后收益率又上升50個基點。事實上，目前債券價格仍處于金融危機以來的最低水平。對他來說，更擔心的是在風向轉變時，人卻不在市場上。
澳大利亞退休信托基金（ART）是澳大利亞最大的養老金基金之一，擁有1590億美元的資產，也是本月搶購政府債券的另一個大型投資者。ART投資策略主管Andrew Fisher表示，已將其整個基金的固定收益配置調整為中性立場。當往后收益率略有上升時，養老金預計將轉向增持頭寸。
此外，在那些尋求高于政府債券收益率的投資者中，投資級公司債也已成為最受歡迎的增持頭寸之一。
John Hancock investment Management聯席首席投資策略師Emily Roland表示，現在想要獲得高收益率，已不必再放寬對信用評級的要求。該公司在投資級公司債、抵押貸款支持證券和市政債券領域持超配評級。在經濟狀況惡化導致美聯儲轉向之際，還計劃增加高收益公司債等風險較高的債務。
匯市
雖然銀行業危機與外匯市場看似關聯不大，但外匯市場的博弈眼下其實也正悄然升溫，美元多頭和空頭在當前的史冊環境似乎都有著各自的入場理由。
美元空頭認為，當美聯儲開始降息時，美元將失去推動其走強的一個關鍵助力。而美元多頭則表示，經濟衰退的風險將吸引那些在經濟低迷時期，將美元作為避風港的投資者。
景順的Hooper指出，“我們可能會看到美元略微走軟，就像我們可能看到美聯儲不會再那么激進加息一樣。這兩者將同時出現。”
德意志銀行首席國際策略師Alan Ruskin也表示，美聯儲等央行急于向貨幣體系注入流動性是金融壓力最明顯的跡象，且顯然不利于美元。
“美聯儲擴張資產負債表但解決潛在金融問題卻速度緩慢，這是美元面臨的最糟糕結果之一。鑒于硅谷銀行問題引發了信任危機，將對美國的銀行體系造成長期的結構性影響，我們傾向于采取看空美元的立場，”Ruskin表示。
另一些匯市投資者則認為情況恰恰相反。John Hancock的Roland指出，“我們站在美元走強的陣營里。隨著全球市場開始意識到經濟衰退是最有可能的結果，你將得到對美元的出價。這是一個值得關注的重要因素，也是一個將對各類資產產生影響的關鍵因素。”
當然，在直接博弈美元強弱以外，不少非美貨幣也可能存在機會。摩根大通的Michele就看好日元，因為植田和男將于4月接替黑田東彥擔任日本央行行長。
他表示，植田將開始一段貨幣政策正常化的時期，收益率曲線控制等政策將逐步取消。這將導致資產回流日本，你會看到很多流入日元的資金。
責任編輯：李園
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