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每經(jīng)編輯杜宇

據(jù)中國(guó)證券報(bào)，瑞士信貸被瑞銀四折收購(gòu)事件持續(xù)發(fā)酵。瑞士信貸稱，瑞士金融市場(chǎng)監(jiān)管局（Finma）已確定瑞士信貸名義總金額約160億瑞郎（約合172.4億美元）的額外一級(jí)資本債券（AT1）將被減記為零。瑞士信貸最大股東沙特國(guó)家銀行所持9.9%的股份直接縮水，損失約10億美元。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月20日晚間，美股開盤后，瑞士信貸一度暴跌超55%，第一共和銀行一度大跌超21%。

圖片來源：視覺中國(guó)-VCG211174922349

172億美元“一夜清零”瑞信AT1債券持有者懵了

據(jù)券商中國(guó)，消息面上，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月19日，瑞銀宣布將收購(gòu)瑞信，每持有22.48股瑞信股份的股東將獲得1股瑞銀股份，相當(dāng)于每股0.76瑞士法郎（瑞郎），總對(duì)價(jià)30億瑞郎（約合32.5億美元）。需要指出的是，30億瑞郎的收購(gòu)價(jià)，較瑞信上周五的市值幾乎打了四折。

瑞銀收購(gòu)瑞信后，170億美元瑞信的高風(fēng)險(xiǎn)債券面臨“清零”風(fēng)險(xiǎn)，投資者恐慌情緒加速蔓延。

瑞士信貸稱，瑞士金融市場(chǎng)監(jiān)管局（Finma）已確定瑞士信貸名義總金額約160億瑞郎（約合172.4億美元）的額外一級(jí)資本債券（AT1）將被減記為零。瑞士信貸最大股東沙特國(guó)家銀行所持9.9%的股份直接縮水，損失約10億美元。

值得一提的是，沙特國(guó)家銀行董事長(zhǎng)阿馬爾·阿爾·胡達(dá)里上周在接受采訪時(shí)，被問及如果再次要求增加流動(dòng)性，是否愿意對(duì)瑞士信貸進(jìn)行進(jìn)一步投資時(shí)，他表示“絕對(duì)不會(huì)”。

為了平息事態(tài)，歐盟監(jiān)管部門迅速發(fā)聲安撫投資者。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月20日，包括單一決議委員會(huì)(Single Resolution Board)、歐洲銀行管理局、歐洲央行銀行監(jiān)管局在內(nèi)的歐元區(qū)最高監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布聲明稱，普通股權(quán)一級(jí)資本（CET1）仍然先于AT1債券承擔(dān)損失，暗示著瑞信可能只是特例。

據(jù)中國(guó)證券報(bào)，據(jù)媒體報(bào)道，作為瑞士信貸與瑞銀合并救助協(xié)議中的一部分，AT1債券減值為零，激怒了AT1債券持有人。瑞信AT1債券的投資者之一、Axiom Alternative Investments的研究主管Jerome Legras表示，“這令人震驚，也令人費(fèi)解，他們是如何扭轉(zhuǎn)AT1債券持有人和股東之間的等級(jí)關(guān)系的。”

瑞銀首席執(zhí)行官拉爾夫·哈默斯表示，將AT1債券減記為零的決定是由Finma做出的，因此不會(huì)給瑞銀造成負(fù)債。

業(yè)內(nèi)人士稱，這意味著AT1債券持有人將可能一無所有，而股東（通常在破產(chǎn)程序中，股票的償還優(yōu)先級(jí)低于債券）將根據(jù)瑞銀的協(xié)議獲得約32.3億美元。此外，瑞士監(jiān)管機(jī)構(gòu)此舉可能會(huì)加大其他銀行發(fā)行新AT1債券的難度。

標(biāo)普稱，下調(diào)瑞士信貸AT1債券評(píng)級(jí)，將該公司置于觀察名單；預(yù)計(jì)瑞信AT1債券短期內(nèi)會(huì)違約。

資料顯示，AT1（Additional Tier 1），即額外一級(jí)資本債券，是在全球金融危機(jī)后歐洲監(jiān)管架構(gòu)下設(shè)計(jì)的產(chǎn)物，是一種可計(jì)入銀行監(jiān)管資本的次級(jí)債務(wù)。除了持有更多的普通股本外，大型銀行還被迫發(fā)行“或有可轉(zhuǎn)換債券”（Contingent Convertible Bonds，即Cocos債券）。這些Cocos債券最常見的形式就是AT1。

標(biāo)普：整合瑞信存在重大執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)

在瑞銀集團(tuán)宣布收購(gòu)瑞信之后，標(biāo)普全球評(píng)級(jí)將瑞銀的信用評(píng)級(jí)展望從穩(wěn)定下調(diào)至負(fù)面。標(biāo)普稱，瑞銀與其陷入困境的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手整合的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)將給信用狀況帶來壓力，因此下調(diào)瑞銀的評(píng)級(jí)展望。標(biāo)普確認(rèn)瑞銀的長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)為A-。“我們認(rèn)為瑞銀整合瑞信存在重大執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)，” 包括Benjamin Heinrich和Anna Lozmann在內(nèi)的標(biāo)普分析師寫道。“在我們的基線情境下，我們預(yù)計(jì)瑞銀將審慎進(jìn)行和管理整合、裁員以及收縮資產(chǎn)，同時(shí)有效限制資本、風(fēng)險(xiǎn)和資金狀況的尾部風(fēng)險(xiǎn)。

截至收盤，瑞士信貸（CS）報(bào)0.945美元，跌幅52.99%，市值37.24億美元。

第一公民銀行仍然有意整體收購(gòu)硅谷銀行

據(jù)財(cái)聯(lián)社，知情人士透露，作為美國(guó)破產(chǎn)銀行最大買家之一的第一公民銀行仍然希望達(dá)成協(xié)議整體收購(gòu)硅谷銀行。知情人士說，這家總部在北卡羅來納州羅利的銀行周日提交了整體收購(gòu)硅谷銀行的要約。一位因事未公開而不愿具名的知情人士稱，第一公民銀行還可能參與本周對(duì)硅谷銀行分兩部分進(jìn)行的拍賣。目前并不能確定第一公民銀行或其他競(jìng)購(gòu)者一定能達(dá)成交易。知情人士此前透露，第一公民銀行最初在硅谷銀行倒閉后立即提交了收購(gòu)交易，在FDIC上周末為再一次出售程序而設(shè)立的數(shù)據(jù)室中很活躍。

另據(jù)知情人士透露，摩根大通首席執(zhí)行官杰米·戴蒙制定了一套援助第一共和銀行(First Republic Bank)的新方案，計(jì)劃將幾大銀行巨頭在該行存入的300億美元部分或全部變?yōu)橘Y本注入。

此前，美國(guó)標(biāo)普全球公司把美國(guó)第一共和銀行信用評(píng)級(jí)下調(diào)至垃圾級(jí)。標(biāo)普全球說，11家大型銀行近期向第一共和銀行注資300億美元，可能無法解決這家銀行的流動(dòng)性問題。標(biāo)普同時(shí)警告，可能再次下調(diào)第一共和銀行的信用評(píng)級(jí)。這是第一共和銀行在4天內(nèi)第二次遭評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)信用評(píng)級(jí)。穆迪投資者服務(wù)公司17日下調(diào)其信用評(píng)級(jí)至垃圾級(jí)。

截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月20日收盤，第一共和銀行（FRC）報(bào)12.14美元，跌幅47.29%，市值22.61億美元。

華爾街知名空頭：銀行業(yè)壓力標(biāo)志美股熊市步入痛苦的尾聲階段

摩根士丹利分析師Michael Wilson在最新報(bào)告中表示，美國(guó)銀行體系面臨的壓力，可能標(biāo)志著美股熊市步入尾聲階段，這一階段是惡性且痛苦的。

Wilson認(rèn)為：“由于美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）對(duì)銀行存款的支持，許多股票投資者都在問，這是否是另一種形式的量化寬松，股票是否開始值得‘冒險(xiǎn)’？我們認(rèn)為，事實(shí)并非如此。隨著信貸可得性下降擠壓美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美股熊市開始進(jìn)入尾聲階段。”

Wilson強(qiáng)調(diào)，目前，標(biāo)普500指數(shù)仍缺乏吸引力，即將到來的美股熊市的最后一部分可能是“惡性“的。股價(jià)通過股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)飆升而大幅下跌，這種風(fēng)險(xiǎn)在投資組合中很難防御。

據(jù)了解，Wilson在去年正確預(yù)測(cè)了美股的拋售和反彈時(shí)間點(diǎn)，且該分析師是華爾街最堅(jiān)定的空頭之一。

截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月20日收盤，美股三大指數(shù)集體收漲，道指漲1.2%，納指漲0.39%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.89%。銀行板塊再度遭遇大跌。