2月23日，申萬宏源2023年春季資本市場投資策略會在北京舉行。
就中國經濟增長的趨勢而言，申萬宏源研究首席經濟學家楊成長認為，短期看消費的復蘇，中期最大干擾因素是外部環境，長期得看中國經濟轉型后能實現的增長速度。
具體反映到資本市場上，近期呈現反復震蕩走勢的A股市場，春季行情將會如何演繹，全球資產又應如何配置？
就A股市場的春季投資策略而言，申萬宏源研究A股策略首席分析師傅靜濤認為，“消費搭臺+科技唱戲”之后，經濟復蘇的樂觀預期可能提前發酵，春季行情還有價值占優的階段。基于疫后復蘇的行情可能在二季度內結束。
對于2023年春季全球資產配置投資策略，申萬宏源研究全球資產配置首席分析師金倩婧建議，戰術上增配A股、現金、美國短債；減配美股、中國利率債。
“今年經濟復蘇可能回到正常狀態”
經歷過2022年疫情反復、國際環境復雜多變之后，2023年的中國經濟將呈現怎樣的復蘇態勢？
“今年對經濟復蘇回到正常狀態，我個人覺得還是比較有底氣，堅信中國經濟今年能夠出現比較穩定的復蘇態勢。”楊成長的理由主要有三點，一是今年是新政治周期，政府發展經濟的熱情、有為性大幅提高；二是后續若疫情反復，對消費的影響主要是局部的，不會產生較大影響；三是民營企業的積極性會被調動起來，可能需要一個過程。
在申萬宏源黨委書記、董事長劉健看來，當前境內外金融風險整體可控，為資本市場投資創造了良好環境。
他的依據在于，今年上半年，美聯儲加息節奏預計將有所放緩，年初以來外資加速回流A股市場，截至上周，外資已凈流入A股約1580億元，超過去年全年。與此同時，房地產“三支箭”的出臺有效保障了優質房企正常的項目融資需求，去年10月以來上市房地產企業已實現債務融資近890億元，發布股權融資計劃超過650億元，各地方政府也因地制宜出臺了一系列穩房地產市場的舉措，積極防范化解房地產市場風險。
“盡管當前我國個別地區面臨較大的債務償還壓力，但國家出臺一系列政策化解地方隱性債務問題，優化地方政府債務結構，防止局部地區的債務或信用風險持續發酵，這也有助于穩定金融市場預期。”劉健稱。
近期資本市場改革有了重大突破，2月17日，全面實行股票發行注冊制相關制度規則正式發布實施，A股市場也正式進入滬深京三大交易所“并聯”審核新時代。
“2023年全面注冊制改革帶來的市場化、專業化、國際化和法治化的理念將推動資本市場發生系統性變革。”劉健稱。
在劉健看來，全面注冊制實施后，資本市場可投資標的、產品類型和交易策略進一步豐富化，資本市場投融資服務能力將顯著提升。中國特色估值體系的建設也將豐富企業價值評估的維度，國有企業以及各類產業的中國特色屬性都可能迎來價值重估機會。投資者保護機制的健全將推動資本市場不斷增強買方服務思維，用專業化的服務引導居民進行中長期價值投資，進而獲得長期投資的相對穩定收益，提升居民財產性收入。
A股春季行情如何演繹？
回顧2020~2022年，全球資產表現一波三折。2020年疫情爆發年，全球流動性寬松，股債雙牛，全球成長股領漲，商品下跌；2021年經濟恢復年，商品價格領漲，歐美股市上漲，A股下跌，美國債市下跌；2022年政策緊縮年，商品繼續領漲，全球股債雙殺，成長股跑輸價值股。
“當前大宗商品價格依然高于疫情前水平；債券市場利率普遍位于金融危機之后的高位；而權益市場經歷大起大落之后分化劇烈。”金倩婧稱。
在她看來，未來3個月，在經歷了2022四季度至今的“軟著陸”交易后，二季度市場可能階段性重回“緊縮交易”，分母端壓力加大，建議控制資產配置的久期，耐心等待市場的逐步出清。
金倩婧具體分析稱，固收資產方面，中美利率均面臨一定上行風險，建議維持短久期；緊縮引發衰退中期前景下，美債利率建議逢高增配。權益類資產方面，A股>港股>美股，其中A股基本面短期支撐相對確定，二季度重點關注消費價值股，高分紅資產也有一定機會。大宗商品方面，二季度能源價格存在階段性上行風險；對中國需求更敏感的銅維持震蕩；黃金價格階段性承壓，但美國衰退前景下黃金中期仍具備機會，建議逢低增配。
具體從A股市場來看，傅靜濤認為，上半年的機會多于下半年，并進行了三階段的推演：第一階段叫完美春季躁動，在消費搭臺、科技唱戲之后，經濟復蘇的樂觀預期可能提前發酵，春季行情還有價值占優的階段。第二階段是二季度驗證復蘇，政策的阻力不斷增加，所以基于疫后復蘇的行情可能在二季度內結束。第三階段下半年外需回落，A股基本面可能重新承壓，行情需要新的結構線索，小盤成長主題可能再活躍。
“結構上，我們全年推薦兩大主題，一是數字經濟，二是央企改革。具體的行業上，二季度我們看好地產鏈和內需周期，全年來看，困境反轉的計算機、傳媒和醫藥生物全年可能反復有機會。”傅靜濤稱。
VIP課程推薦
APP專享直播
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
