每經記者 王海慜    每經編輯 肖芮冬    

　　今年春節，雖然A股休市，但境外的中國資產卻不停跑，中國金龍指數、恒生科技指數春節期間紛紛領漲全球，在全球資本市場揚起了一道喜慶的“中國紅”。

　　在還剩最后兩個交易日的1月，A50股指期貨、港股已紛紛演繹出近年來的最佳開局。其中，恒生指數今年1月以來累計大幅上漲近15%，這樣大幅度的“開門紅”在近20年內還是首次。

　　隨著兔年開盤的臨近，各大賣方研究機構近日紛紛正式開工，“消費復蘇”幾乎是各大券商研究所都會關注到的熱點話題。一些券商最近還基于春節期間分析師返鄉的草根調研發布了相關研報，這些研報通過大量的實地調研反應了全國各地春節消費的強勢回歸。

　　中國金龍、恒生科技領漲全球

　　2023年春節期間，境外股票市場整體上漲，納斯達克漲幅居前。中概股延續著此前強勢的表現，春節中國金龍指數上漲4.8%，領漲全球主要股指。

　　2022年以來A50股指期貨日線圖

　　A50股指期貨作為A股的影子市場，最近的表現也備受關注。近10年以來，A50股指期貨1月的最大漲幅出現在2019年，當年1月A50股指期貨上漲11.2%，并由此開啟了一輪為期兩年的牛市。近期，A50股指期貨強勢明顯，春節期間上漲1.56%，1月以來已經上漲10.5%，在1月的最后兩個交易日有望挑戰2019年1月的漲幅。

　　春節期間，海外主要大宗商品中能源板塊表現較弱。其中，NYMEX天然氣跌幅達10%；有色金屬、農產品表現分化，CBOT小麥上漲1%，LME銅下跌0.58%。

圖片來源：網絡

　　另據中金公司估計，春節期間，在全球大類資產中（以美元計價），權益類資產表現要好于商品類資產，領漲的是恒生科技指數、FAAMNG、納斯達克，領跌的是VIX多頭、印度Nifty、天然氣。

　　春節期間，外匯市場整體波瀾不驚，美元指數小幅下跌，人民幣、歐元匯率小幅升值，日元、瑞郎匯率小幅貶值。

　　2022年以來10年期美國國債收益率變動情況

　　春節期間，歐美國家國債收益率小幅上行，其中10年期美國國債收益率上漲4個基點。2022年1~10月，10年期美國國債收益率持續上升（從1.6%上漲至4.2%），給A股、港股市場帶來了壓力。不過自去年10月下旬以來，10年期美國國債收益率見頂回落，最多下跌了將近90個基點，A股、港股市場也隨之觸底反彈。

　　恒生指數創近20年最好開局

　　港股在大年初五迎來“開門紅”，恒生指數、恒生科技指數在兩個交易日內分別大幅上漲2.92%、5.35%。如果在下周一二，恒生科技指數依舊強勢，那么該指數今年1月的漲幅（今年1月以來已累計大幅上漲16.58%）有望超過2021年1月，創出近年最好開局；恒生指數今年1月以來累計大幅上漲14.7%，而這樣大幅度的“開門紅”在近20年內還是首次。

　　春節期間港股行業表現

　　圖片來源：招商證券策略團隊

　　行業層面，春節期間，港股的信息技術（上漲5.8%）、可選消費（上漲3.9%）和房地產（上漲3.1%）行業領漲；電信服務（上漲1.1%）、公用事業（上漲0.4%）漲幅靠后。

　　華泰證券固收團隊最新發布研報指出，春節期間港股的表現，反映出經濟復蘇重啟與海外緊縮預期降溫兩條主線，消費與科技板塊領漲。

　　在港股市值排名前100名的個股中，春節期間漲幅排名居前的個股包括小米集團、比亞迪、中國中免、李寧、理想汽車、龍湖集團、蔚來、贛鋒鋰業等，其中新能源汽車板塊表現突出。相對應的是，在春節期間，特斯拉在美股市場大漲33%。

　　2022年四季度基金對港股配置變化

　　圖片來源：廣發證券策略團隊

　　值得一提的是，在去年四季度，公募基金增配了港股，且增配的方向與近期港股的領漲板塊較為吻合。

　　據廣發證券策略團隊統計，2022年四季度基金對港股配置變化主要體現在兩個方面：1、2022年四季度基金對港股配置的廣度和深度均有顯著回升，港股持股相對整體重倉持股的占比較2022年三季度上升；2、從基金港股重倉持股行業來看，對傳媒、醫藥生物、非銀金融及計算機行業大幅增配，而對社會服務、食品飲料行業減配幅度較大。

　　券商積極關注消費復蘇

　　在春節前，市場經歷了一輪跨年行情，趁著行情趨好，一些賣方研究機構也是趁熱打鐵，即使在春節假期內也不間斷工作。據了解，春節期間，安信證券研究所推出了“講透”系列路演，每天安排相關行業首席圍繞相關1~2個熱點賽道開展1小時的路演。

　　隨著兔年開盤的臨近，最近兩天，各大賣方研究機構紛紛正式開工，各類路演密集展開。

　　例如，近幾天，長江證券研究所舉辦了消費復蘇系列電話會，對春節期間消費數據進行了跟蹤，關注的行業包括黃金珠寶、醫美、高端購物中心、白酒、乳制品、酒店、調味品、啤酒等。

　　天風證券研究所近兩天也舉辦了大眾品春節動銷反饋系列電話會，邀請來自啤酒、乳制品、調味品、速凍食品、預調酒等行業的業內人士進行路演。本周日，國海證券研究所舉行了春節期間消費服務數據跟蹤電話會議，由來自策略、交運、商社、食品飲料、傳媒、醫藥、輕工、農業等多個行業的首席進行路演。光大證券（維權）研究所則在周日舉辦了四場電話會，聚焦大消費板塊。

　　國泰君安研究所最近組織召開了春節消費系列路演，旨在對春節數據進行解讀，并對今年一季度業績作出展望，涉及行業包括招聘及人力資源服務、黃金珠寶、休閑度假景區、酒店住宿、跨境電商、免稅及百貨購物等。

圖片來源：國泰君安研報《春江水暖，消費新生——2023春節回鄉見聞系列一》

　　此外，一些券商最近還基于春節期間返鄉的草根調研發布了相關研報。最近，國泰君安發布了2023春節回鄉見聞系列研報，該系列研報有別于過往單一的賣方研究視角，而是基于國泰君安研究所30位分析師與分公司100多位首席投資顧問2023春節回鄉的實地調研匯編而成。其中系列研報一通過大量的實地調研反應了全國各地春節消費的強勢回歸。例如，研報中指出：消費復蘇是一致共識，但回鄉真切感受到各地春節的超預期火熱。市場共識對三四線城市消費回暖較為謹慎，但回鄉調研顯示，三四線城市大型百貨人流量大增，春節期間基本處于超負荷運轉狀態，連鎖餐飲客流量顯著超過2019年水平。此外，回鄉調研顯示，春節期間，影院上座率同比大幅回暖，疫情放開增強服裝消費必要屬性，新能源車滲透率穩步抬升。

　　這幾天，申萬宏源研究也發布了一系列以分析師們春節返鄉見聞為主題的文章，這些文章不同于正式研報，分析師接地氣的文字里往往帶有行業研究的視角。比如，汽車研究員在家鄉感受到了汽車電動化與智能化浪潮，軍工研究員關注了家鄉的工業發展，輕工研究員逛了家鄉的建材市場，策略研究員關注了家鄉的消費復蘇情況。

　　券商：建議積極布局節后A股行情

　　明天，A股就將迎來兔年的首個交易日，而在春節前夕多家券商曾發布研報建議“持股過節”。

　　最近幾天，多家券商研究機構就兔年開年的投資策略，發布了旗幟鮮明的觀點。

　　國盛證券金融工程團隊在日前發布的研報《二月配置建議：滬深300仍有上漲空間——資產配置思考系列之三十八》中指出，滬深300未來一年仍有10%左右的上漲空間。盈利層面：滬深300未來一年盈利增速預期為7.6%。估值層面：經外資調整后的滬深300指數ERP仍處于歷史較高水平，對應著未來仍有13.4%的估值擴張空間。結合中性假設和置信區間，就算是悲觀假設下滬深300未來一年仍有10%左右的上漲空間，中性假設下則有21.6%的預期收益，建議投資者持續關注和超配。

　　華西證券今日發布的策略專題報告中指出，春節期間境外主要權益市場普遍走強，港股也迎來開門紅，對A股市場風險偏好是積極提振，建議積極布局節后A股行情。第一，全球流動性拐點逐漸明晰，美聯儲本輪加息已進入尾聲，加拿大央行也釋放暫停加息的信號；第二，美國四季度GDP和歐元區PMI數據公布后，市場對美歐經濟軟著陸的信心抬升；第三，春節消費數據顯示，客流大幅回暖，影院、旅游、免稅等亮點紛呈，強化國內經濟復蘇的預期。在今年全球經濟衰退風險加大的背景下，中國有望成為全球經濟的主要增長引擎，人民幣資產的吸引力持續提升，支撐A股指數震蕩向上行情延續。

　　另外，多家券商還將開盤前最后的“熱身”安排在今天晚間。比如，西部證券研究所將舉行主題為“做多中國，及鋒而試”的電話會，相關分析師將就“中國復蘇，美國衰退”“消費復蘇，春意盎然”“信貸有望‘開門紅’，經濟復蘇估值修復”等主題進行路演。

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責任編輯：吳劍