“我買的銀行理財(cái)產(chǎn)品最近收益終于轉(zhuǎn)正了。”近期，債券市場(chǎng)巨幅波動(dòng)后已現(xiàn)回暖跡象，讓部分主要投資于債券資產(chǎn)的銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值亦隨之回升。

　　某理財(cái)公司內(nèi)部人士向新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者透露，由于理財(cái)收益已有所回升，客戶贖回情況亦有所好轉(zhuǎn)。近期理財(cái)公司普遍開始配置債券資產(chǎn)，債券市場(chǎng)已由“賣多買少”的局面，逐漸變成買賣雙方規(guī)模趨于持平的狀態(tài)。

　　此次債券市場(chǎng)波動(dòng)事件給理財(cái)公司帶來了新的思考：銀行理財(cái)產(chǎn)品的定位究竟在哪里，未來應(yīng)該如何發(fā)展才能讓投資者更加青睞？

　　由于債市的波動(dòng)仍在持續(xù)，銀行和理財(cái)公司仍在主推低波動(dòng)理財(cái)產(chǎn)品。部分理財(cái)公司將新發(fā)行的產(chǎn)品打造成“以獲得票息為目的”的理財(cái)產(chǎn)品，另有理財(cái)公司則加大了存款類資產(chǎn)的配置，以此來留住客戶。

　　債市企穩(wěn)部分理財(cái)凈值已現(xiàn)連續(xù)上漲

　　“最近我的理財(cái)收益已經(jīng)開始回升了。”作為銀行理財(cái)?shù)耐顿Y者，王瑤（化名）最近發(fā)現(xiàn)，她所投資的一款以債券資產(chǎn)為主要投資標(biāo)的的銀行理財(cái)產(chǎn)品，近期收益重新出現(xiàn)了正增長(zhǎng)。雖然連續(xù)多天的正收益暫未補(bǔ)足11月底以來的浮虧，但已經(jīng)讓她對(duì)銀行理財(cái)?shù)耐顿Y信心有所回升。

　　根據(jù)王瑤提供的產(chǎn)品收益截圖顯示，她所購(gòu)買的某股份制銀行理財(cái)子公司發(fā)行的產(chǎn)品，在11月29日至12月14日期間浮虧了239.96元。但12月15日至12月20日期間的4個(gè)交易日中，這款理財(cái)產(chǎn)品收益共有35.64元。

　　一位理財(cái)公司內(nèi)部人士對(duì)新京報(bào)貝殼記者亦表示，自上周以來，債券市場(chǎng)已現(xiàn)企穩(wěn)跡象，銀行理財(cái)產(chǎn)品的凈值已現(xiàn)好轉(zhuǎn)。而其所在公司的多款理財(cái)產(chǎn)品凈值在本周持續(xù)回升。

　　據(jù)記者觀察，債券市場(chǎng)自上周以來便已經(jīng)出現(xiàn)了回暖勢(shì)頭。wind數(shù)據(jù)顯示，中證全債指數(shù)自12月14日以來已逐步回升。該指數(shù)已從12月13日的224.21回升至12月22日的224.83。

　　“產(chǎn)品贖回情況也有所好轉(zhuǎn)。”上述人士表示，雖然現(xiàn)在理財(cái)產(chǎn)品贖回規(guī)模仍然處于較高水平，但相對(duì)此前債市大跌時(shí)的大規(guī)模恐慌性的贖回已有所好轉(zhuǎn)。同時(shí)，當(dāng)前的客戶贖回主要還疊加了年底用錢高峰期的季節(jié)性因素。

　　這一點(diǎn)也得到了銷售渠道銀行方面的證實(shí)。某股份制北京地區(qū)銀行財(cái)富管理人士表示，相較于11月份理財(cái)客戶的恐慌，近期客戶在情緒方面已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)，盲目拋售產(chǎn)品的操作已有所減少。

　　配置價(jià)值顯現(xiàn)已有理財(cái)公司加大購(gòu)債力度

　　“現(xiàn)在債券市場(chǎng)的配置價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)，所以我司近期已經(jīng)加大了債券資產(chǎn)的配置力度。”有理財(cái)子公司人士告訴新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者，從大趨勢(shì)上看，債券市場(chǎng)不可能一直持續(xù)向下波動(dòng)，此時(shí)出手主要是為了抓住未來市場(chǎng)發(fā)展的機(jī)會(huì)。

　　另有理財(cái)公司人士表示，目前已可見債券市場(chǎng)配置價(jià)值，但預(yù)計(jì)相關(guān)機(jī)會(huì)敞口持續(xù)時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng)，因此該公司已開始在市場(chǎng)上購(gòu)入有價(jià)值的債券資產(chǎn)。

　　多家理財(cái)公司亦在官方公眾號(hào)上發(fā)文稱，債券市場(chǎng)的配置價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)。浙商證券亦認(rèn)為，11月初至今信用債大幅下跌，高等級(jí)短久期信用債配置性價(jià)比提高。其中高等級(jí)央企國(guó)企1-3年的配置機(jī)會(huì)及高等級(jí)民企短久期高收益機(jī)會(huì)。

　　今年11月份以來，債券市場(chǎng)出現(xiàn)了巨幅波動(dòng)。隨后理財(cái)產(chǎn)品的凈值化將恐慌情緒放大，導(dǎo)致了債券市場(chǎng)大幅震蕩。

　　自12月以來，金融監(jiān)管部門已不斷采取措施，穩(wěn)定債券市場(chǎng)走勢(shì)，目前相關(guān)措施效果有所顯現(xiàn)。據(jù)知情人士透露，金融監(jiān)管部門曾召開專項(xiàng)會(huì)議，建議保險(xiǎn)公司出手承接理財(cái)贖回壓力而拋售的債券資產(chǎn)。同時(shí)，央行本月放量續(xù)做中期借款便利（MLF），并疊加12月5日降準(zhǔn)增加市場(chǎng)流動(dòng)性，為銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)承接債券資產(chǎn)提供了資金支持。

　　產(chǎn)品設(shè)置再思考多家理財(cái)公司推出“吃票息”策略

　　此次債券市場(chǎng)波動(dòng)事件給理財(cái)公司帶來了新的思考：銀行理財(cái)產(chǎn)品的定位究竟在哪里，未來應(yīng)該如何發(fā)展才能讓投資者更加青睞？也正因此，銀行理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)置正在發(fā)生變化。

　　“新買回來的債券，我們更傾向于打造成為通過攤余成本法估值的封閉式理財(cái)產(chǎn)品，并采取以獲取票息收益為主的策略。”有理財(cái)公司人士向新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者透露，這可能更符合當(dāng)前市場(chǎng)情況。

　　實(shí)際上，債券資產(chǎn)的收益主要有兩個(gè)部分，其一是如股票一樣在二級(jí)市場(chǎng)交易所產(chǎn)生的資本利得，還有債券本身所產(chǎn)生票息收益。上述人士認(rèn)為，在市場(chǎng)波動(dòng)猶在時(shí)，資本利得收益有可能還會(huì)繼續(xù)帶來凈值波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，而票息收益明確，亦將給投資者更好的體驗(yàn)。同時(shí)，銀行理財(cái)相對(duì)于債券基金而言體量巨大，因此亦不適合過于頻繁的市場(chǎng)操作。

　　光大理財(cái)亦認(rèn)為，經(jīng)此輪市場(chǎng)調(diào)整后，債券投資性價(jià)比顯著提升。優(yōu)質(zhì)信用主體發(fā)行的債券，未來持有到期的利息收入達(dá)到較高水平，詳見下圖AAA中債城投債1年和3年到期收益率曲線已達(dá)到3.6%附近，也就是說購(gòu)買持有到期“吃票息”策略的理財(cái)產(chǎn)品，是當(dāng)前一種不錯(cuò)的投資選擇。

　　不過，多位受訪的業(yè)內(nèi)人士指出，這種策略犧牲投資資金的流動(dòng)性，且在市場(chǎng)較好時(shí)，市值法估值更容易讓投資者享受資本利得帶來的高收益。因此這只是當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)之下的臨時(shí)做法。

　　此外，為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)所帶來的規(guī)模下降、客戶大量贖回等負(fù)面效應(yīng)，銀行及理財(cái)公司還大力推出底層資產(chǎn)主要為存款類資產(chǎn)的理財(cái)產(chǎn)品。

　　某股份制銀行客戶經(jīng)理向新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者透露，這些存款類資產(chǎn)主要是同業(yè)的協(xié)議存款，這一比重已從此前的10%-20%，提高到了現(xiàn)在至少40%，部分理財(cái)產(chǎn)品的存款資產(chǎn)比重甚至達(dá)到了80%。不過，近期隨著債券市場(chǎng)的回調(diào)，存款類資產(chǎn)的比重已有所下降，但仍高于此次債券市場(chǎng)波動(dòng)之前的水平。

　　“這也是無奈之舉。”某理財(cái)公司人士亦表示，當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)猶在，銀行和理財(cái)公司為了挽留客戶只能暫時(shí)采取此類舉措。

　　招聯(lián)金融首席研究員董希淼認(rèn)為，從長(zhǎng)期來看，理財(cái)公司還應(yīng)該進(jìn)一步完善投研能力，以及人才配備，以此來持續(xù)豐富產(chǎn)品種類，讓投資者更好地享受市場(chǎng)帶來的超額收益。

　　新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 姜樊 編輯 陳莉 校對(duì) 趙琳

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責(zé)任編輯：李琳琳