過去一周內，經濟大省經濟形勢座談會和國務院常務會議接連召開，均強調加大宏觀政策支持力度，保持經濟運行在合理區間。人民銀行也通過超出市場預期的“降息”操作，出招加碼穩增長。接下來，8月22日的新一輪貸款市場報價利率（LPR）報價下調在市場看來已是“板上釘釘”。專家認為，從有效支持實體經濟來看，1年期和5年期以上LPR均有下調可能，而LPR非對稱下調的可能性或更大，5年期以上LPR或至少下調10個基點。

7月份金融數據與主要宏觀運行數據顯示，實體經濟有效需求還有待提振，經濟恢復進程尚不穩固。為此，8月18日召開的國務院常務會議指出，要貫徹黨中央、國務院部署，有針對性加大財政貨幣政策支持實體經濟力度，進一步鞏固經濟恢復基礎，保持經濟運行在合理區間。

同時，國常會明確要完善市場化利率形成和傳導機制，發揮貸款市場報價利率指導作用，支持信貸有效需求回升，推動降低企業綜合融資成本和個人消費信貸成本。疊加日前中期借貸便利（MLF）利率下調，LPR的定價基礎已經改變。在市場看來，8月22日的LPR報價下調沒有懸念。

“LPR下調落地后可以有效降低實體經濟融資成本，實現信貸刺激，帶動經濟加速修復。”中信證券首席經濟學家明明表示，在目前中長期貸款需求更需要提振的局面下，后續LPR“非對稱調降”會更符合當前的政策目的，有助于銀行更多向中長期貸款讓利，釋放中長期貸款需求。預計5年期以上LPR本月至少下調10個基點，下調落地后可以有效降低實體經濟融資成本，實現信貸刺激，助力經濟修復。

民生銀行首席經濟學家溫彬同樣認為，當前1年期LPR報價3.7%的水平已相對偏低，若繼續引導1年期LPR下調，容易加劇企業的套利行為，加大資金空轉風險。相較而言，5年期以上LPR非對稱下調的概率更大。在當前涉房類貸款疲弱環境下，按揭貸款利率仍存在較大下降空間。不過，他也指出，若后續經濟復蘇不及預期，消費、投資等修復力度持續偏弱，1年期LPR利率仍有下調空間。

此外，明明還表示，未來央行或繼續從存款利率市場化著手，通過進一步降低銀行負債端成本來打開LPR下調空間，從而達到刺激實體部分融資需求的目的。在這樣的背景之下，存款利率或將進一步下行，在一定程度上降低商業銀行的負債端成本壓力。

（原題為《貨幣政策發力穩增長 LPR或非對稱下調》）

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