自從二月底俄羅斯在烏克蘭展開特別軍事行動(dòng)以來，全世界的金融市場(chǎng)受到了很大影響，以原油為代表的能源類大宗商品價(jià)格飛漲，同時(shí)各國的股市也都遭受了不同程度的拋售。然而在這么多股市中，受影響最大的恰恰是俄羅斯股市。事實(shí)上，從二月底開始，莫斯科證券交易所就已經(jīng)宣布休市，目前還不確定何時(shí)會(huì)重新開始交易。問題在于，一些國際基金，其投資組合中也包括在莫斯科證交所上市的俄羅斯公司股票。那么購買了如此基金的國際投資者，會(huì)受到哪些影響呢？

首先，一些主流的指數(shù)公司，已經(jīng)宣布把俄羅斯股票剔除出一些主要的指數(shù)。比如2022年3月2日，MSCI公司宣布，將俄羅斯指數(shù)的歸類從“新興市場(chǎng)”改為“單獨(dú)市場(chǎng)”。兩者之間主要的區(qū)別在于，投資者可以自由交易“新興市場(chǎng)”股票，但無法交易“單獨(dú)市場(chǎng)”股票。從3月9號(hào)開始，MSCI旗下所有的指數(shù)，只要包括俄羅斯公司的，其價(jià)格都被被歸零，其實(shí)就是把所有的俄羅斯股票剔除。同日，另一家指數(shù)公司富時(shí)羅素宣布，從3月7日開始，富時(shí)旗下所有的指數(shù)，都會(huì)把俄羅斯股票剔除。

當(dāng)今的國際金融市場(chǎng)，指數(shù)是重要的組成部分，指數(shù)決定了所有被動(dòng)型指數(shù)基金的投資標(biāo)的，也決定了絕大部分主動(dòng)型公募基金的投資基準(zhǔn)。上文中提到的頭部指數(shù)公司，做出如此決定，意味著接下來所有的相關(guān)基金都需要做相應(yīng)調(diào)整。舉例來說，2022年3月3日，全球資產(chǎn)管理規(guī)模最大的基金公司貝萊德決定，將公司所有基金持有的俄羅斯股票市值全部歸零，導(dǎo)致該公司旗下包含俄羅斯股票的基金凈值大變。比如iShare MSCI Russia ETF (ERUS)的凈值在一夜之間下跌96%，從$0.93下跌到$0.06。3月4日，另一家基金公司東方匯理宣布，將公司所有基金持有的俄羅斯股票市值歸零。

對(duì)于世界上絕大部分國際投資者來說，俄羅斯股市市值歸零的影響很有限，因?yàn)槎砹_斯股市在全球股市市值中的占比本來就很低，僅占大約0.8%左右。在新興市場(chǎng)指數(shù)中，俄羅斯股票的占比稍高，約3%左右。在晨星公司收集的全球指數(shù)基金和公募基金數(shù)據(jù)庫中，截至2021年年底，俄羅斯股票占投資組合權(quán)重超過0.5%的基金數(shù)量，大約為150個(gè)。這些俄羅斯股票的市值加起來約175億美元，占到這些基金總市值的1.9%左右。當(dāng)然，這些有限的影響主要針對(duì)那些購買全球指數(shù)的多元分散型投資者。但對(duì)于那些集中購買俄羅斯股市的投資者，那他們的損失就要大得多，更接近ERUS投資者的損失程度。事實(shí)上有一些專門投資俄羅斯的基金，比如RUSL，已經(jīng)宣布會(huì)清盤關(guān)閉。

從這些投資者的遭遇中，我們能學(xué)到哪些有價(jià)值的教訓(xùn)呢？

首先，任何時(shí)候都不要忘記多元分散的重要性。我這里說的多元分散，包括行業(yè)分散（指數(shù)化購買一攬子股票），國家分散（購買不同國家的股票），以及資產(chǎn)大類分散（包括股票、債券、房地產(chǎn)等不同資產(chǎn)）。

像俄羅斯出軍烏克蘭這樣的事件和時(shí)間點(diǎn)，是無法預(yù)測(cè)的。2022年2月份，美國總統(tǒng)拜登多次公開宣布，普京很快將出軍烏克蘭。但即使是這樣，也還有很多軍事專家堅(jiān)信，這次拜登看錯(cuò)了，俄羅斯不會(huì)出軍。在俄羅斯出軍以后，很多軍事專家信心滿滿的預(yù)測(cè)，48小時(shí)就能解決戰(zhàn)斗，事實(shí)證明他們?cè)俅慰村e(cuò)。在軍事沖突發(fā)生后，歐美國家政府的反應(yīng)再次讓人大跌眼鏡。沒有人事先預(yù)料到，德國會(huì)下定決心中斷北溪2號(hào)天然氣管道項(xiàng)目，并將國防開支提高到GDP的2%。沒有人能夠事先預(yù)料，哪怕像瑞士這樣的傳統(tǒng)中立國，都宣布加入制裁俄羅斯的行列。也沒有人能夠事先預(yù)料，總部位于比利時(shí)的SWIFT會(huì)決定把俄羅斯銀行踢出環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)之外。這么多意料之外疊加在一起，對(duì)俄羅斯的金融體系和股市市值造成了巨大打擊，也讓之前投資俄羅斯的投資者吃了大虧。應(yīng)對(duì)這種無法預(yù)料的風(fēng)險(xiǎn)的最好辦法，就是在行業(yè)、國家和資產(chǎn)大類層面實(shí)現(xiàn)多方位的多元分散。

其次，不要指望自己能夠在市場(chǎng)見頂前出逃，因?yàn)橐话銇碚f，市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)往往領(lǐng)先于個(gè)人投資者。從2月16日開始，俄羅斯股票指數(shù)就快速下跌。截止2月21日，普京宣布承認(rèn)東烏克蘭兩個(gè)獨(dú)立共和國時(shí)，俄羅斯股票指數(shù)已經(jīng)從年初算起下跌了24%。而截止2月24日，普京宣布在烏克蘭展開特別軍事行動(dòng)時(shí)，俄羅斯股票指數(shù)已經(jīng)從年初開始下跌了50%左右。縱觀歷史，股市往往比任何個(gè)人投資者有更靈敏的嗅覺，能夠更早的預(yù)判接下來的形勢(shì)發(fā)展。指望自己在股市還沒有動(dòng)之前就逃頂或者掏底，是不現(xiàn)實(shí)的。

第三，投資者要有等得起的耐力。目前由于歐美政府對(duì)于俄羅斯的金融制裁，導(dǎo)致俄羅斯的金融市場(chǎng)被排除在美國主導(dǎo)的世界主流金融體系之外，這也是各大金融機(jī)構(gòu)將俄羅斯公司股票瞬間歸零的直接原因。但事實(shí)上，賬面上的股價(jià)歸零，并不代表一家公司就不存在了，她很可能還在制裁范圍之外繼續(xù)正常經(jīng)營，因此其股票價(jià)值也不太可能真的為零。那么接下來海外投資者們有沒有可能收回在俄羅斯股票上的部分投資呢？答案是不確定的。主要原因在于：目前沒人知道金融制裁要持續(xù)多少時(shí)間，莫斯科股市會(huì)關(guān)閉多少時(shí)間，俄羅斯股票在海外證交所上的存托憑證什么時(shí)候可以恢復(fù)交易。在這種情況下，投資者最后能收回多少損失，主要取決于他能夠等多久。如果投資者沒有加杠桿，沒有參與諸如互換這樣的金融衍生品交易，并且基于多元分散的投資原則，在俄羅斯股票和債券上的投資額并不大，那么他就等得起，也更可能在將來挽回一些投資損失。

綜合來看，俄羅斯在烏克蘭進(jìn)行的特別軍事行動(dòng)實(shí)屬意料之外的“黑天鵝事件”。絕大部分人，包括一些軍事專家，都沒有預(yù)料到事態(tài)的開端和進(jìn)程，更不可能預(yù)料到事件如何結(jié)束。要應(yīng)對(duì)如此充滿不確定因素的市場(chǎng)環(huán)境，最好的方法就是多元分散，避免加杠桿等高風(fēng)險(xiǎn)操作，長(zhǎng)期堅(jiān)持，只有這樣才能做到控制自己投資組合的回撤，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的最好回報(bào)。

福利來了！低位布局良機(jī)，送你十大金股！點(diǎn)擊查看>>

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP