文/楊希

　　2020年全球經歷了金融危機之后又一次巨大沖擊，中國消費信貸市場也迎來轉折之年。一方面，中國率先走出疫情陰霾，消費者信心逐步恢復，支出逐漸回暖；另一方面，國內外經濟波動加劇、利差收窄、監管趨嚴。

　　“消費信貸市場將告別高增長，逐步轉向規范化的成熟經營模式，未來5年市場競爭格局也將發生改變。”近日，麥肯錫發布中國金融業轉型與創新系列白皮書（以下簡稱“白皮書”）。麥肯錫預估，2025年中國狹義消費信貸（包括信用卡和消費性貸款，不包括房貸及車貸；機構包括商業銀行、網絡小貸公司、線下小貸公司、及持牌金融機構）余額將翻番，從約15萬億元人民幣1增至約29萬億元。

　　增長點究竟在哪里？行業又該到哪里尋找機會？白皮書稱，從細分業務來看，信用卡增長將從增量轉向存量，無抵押消費貸款將成為銀行零售業務新增長引擎；持牌消金公司或將迎來高速發展期，新的千億級頭部玩家可能就此誕生；互聯網小貸市場結構優化，頭部及中上游玩家將占據更大市場份額。而從客群來看，Z世代（25歲以下年輕一代）消費能力逐漸提高，將成為中國消費信貸的重要客群。

　　消費信貸市場面臨三大挑戰

　　在經濟持續增長、人均可支配收入不斷增加、市場貸款價格透明化、傳統金融機構與互聯網金融積極競爭等多重因素的催化下，我國消費金融業務自2015年步入快車道，過去5年一直保持約20%的年均增速。

　　白皮書認為，在各大玩家“跑馬圈地”蓬勃發展的同時，市場也面臨低利率環境下利潤空間收窄、市場競爭加劇以及不良資產快速增長三大挑戰。

　　麥肯錫認為，與全球相比，盡管目前中國利率水平較高，但長期下行趨勢明顯，外加內資銀行的息差收入占比較高，息差收窄將對金融機構收入、利潤和資本市場估值產生重大影響。此外，從消費信貸行業來看，2020年金融機構消費信貸年化利率（APR）較過去普遍降低10%-20%，利潤空間進一步收窄。

　　白皮書稱，隨著監管合規收緊，APR高于24%的玩家會大幅減少，市場主體對APR低于24%的市場爭奪會更加激烈。“尤其是APR低于18%的市場，除了已大力投入消費金融市場的BATJ等互聯網平臺外，過去幾年，國內各商業銀行也都把消費金融與信用卡業務視為提升獲利與客戶黏性的重要產品?！卑灼鴮懙?。

　　在不良資產方面，過去5年中國消費信貸不良資產快速增長，目前逾期余額已接近萬億，其中不良余額約3700億元，麥肯錫預計未來5年年均增速約為14%。

　　因此，白皮書建議，隨著競爭日趨激烈，行業需謹防因過度授信迭加去杠桿進程加快而引發的信用風險。在整體行業利潤率持續下降的情況下，各金融機構需持續關注并加速調整與優化整體資產結構，以此來抵御因消費信貸不良率大幅上升造成的經營風險。

　　年輕一代定義未來消費信貸格局

　　當然，事情也有樂觀的一面。麥肯錫測算，受宏觀經濟發展拉動，預計未來5年中國消費信貸市場整體規模翻番，市場仍然蘊含著巨大的機遇。

　　具體來看，麥肯錫預測，未來5年，中國消費信貸市場增長主要來自這幾個方面：宏觀經濟發展帶動人均可支配收入增加、消費支出占GDP之比進一步提高、儲蓄率持續降低以及90后/00后年輕一代崛起帶來群體性消費及借貸觀念轉變。

　　值得關注的是，白皮書認為，年輕一代將會定義未來消費信貸格局?！澳壳?，中國約有3億90后/00后年輕人口，年輕人中整體信貸產品滲透率已超過80%，新一代年輕人的消費及信貸行為理念更傾向于成熟市場，占中國人口近1/4的年輕一代將主導中國未來的消費信貸格局。”白皮書寫道。

　　此外，下沉市場也值得進一步滲透。具體來看，目前三四線城市及以下人口約占全國總人口的七成，但由于其經濟發展水平、網購滲透率等均低于一二線城市，互聯網消費信貸滲透率也較低（三四線城市約為5.5%，而一線城市為7.2%，二線城市達到6.3%）。麥肯錫認為，隨著城鎮化發展和互聯網滲透率持續提高，下沉消費信貸市場的未來發展潛力可期。

　　信用卡業務增長從增量轉向存量

　　在發卡量“井噴”時期過后，作為銀行曾經的消費信貸王牌產品，我國信用卡發卡量與應償余額增速明顯放緩。

　　具體來看，經歷了2015年至2018年的快速增長后，2019年信用卡業務增速明顯放緩（全年發卡量約增長6000萬張11）。而2020年受新冠疫情沖擊，信用卡開卡與激活數量驟降，新增數為3200萬張。

　　白皮書指出，目前信用卡在目標城鎮人群中的滲透率已接近飽和，加上互聯網消費金融產品已逐漸成為信用卡替代等因素，依靠新增發卡量推動信用卡市場增長的潛力有限。

　　值得注意的是，盡管發卡量增速放緩，信用卡交易金額增速持續加快，2019年交易金額達38.2億元，同比增幅24.9%，交易額與活卡率均觸及5年來最高水平。因此，麥肯錫認為未來信用卡信貸余額增長主要來自精細化的存量客戶運營。

　　白皮書預計，無抵押消費貸將成為銀行零售業務增長新引擎，預計5年內余額規模將與信用卡旗鼓相當，“目前，國內信用卡消費信貸占整體銀行零售貸款業務約54%，近年來受市場漸趨飽和、在線貸款搶奪客戶等影響下，增速略為下滑；銀行無抵押消費貸款目前占比約達33%，在銀行持續投入更多資源建立數據風控體系及提升自主新客獲取能力下，有望成為未來銀行零售業務增量的新引擎?！?/p>

　　持牌消金或將孕育千億級頭部玩家

　　麥肯錫也對消費信貸市場的重要參與者——持牌消金公司和網絡小貸公司的前景給予了展望。麥肯錫認為，持牌消金公司中或將孕育新的千億級頭部玩家，互聯網小貸行業將進入新一輪結構調整期，市場玩家數量或將大幅減少，長尾玩家會加速退出或完成整合。

　　在消金公司方面，2020年消金牌照批復開閘，包括螞蟻、唯品會、陸金所、小米在內的多家消費金融公司獲批籌建，截至2020年中，共有30家13消費金融公司獲批持牌。（參見：持牌消金擴容提速 行業將至者誰？）

　　白皮書預計未來5年消金市場將以30%的年均增速成長，2025年信貸余額規模達約2.3萬億元。原有競爭格局將被打破，新巨頭接連入場搶占市場或將孕育新的千億級頭部玩家。

　　在網絡小貸方面，前期已出臺的《商業銀行互聯網貸款管理暫行辦法》及《關于進一步規范商業銀行互聯網貸款業務的通知》要求銀行加強合作機構管理，明確了合作機構集中度管理和總量管理的具體要求。

　　此外，去年下半年，銀保監會會同央行等部門還起草了《網絡小額貸款業務管理暫行辦法（征求意見稿）》，并向社會公開征求意見。白皮書認為，上述文件向市場釋放了監管趨嚴的信號，互聯網小貸板塊整體承壓，一旦政策落實后將改寫互聯網小貸業務的增長邏輯，預計后者的增速將明顯放緩。

　　在此背景下，白皮書預計互聯網小貸行業將進入新一輪結構調整期，市場集中度顯著提升，市場玩家數量或將大幅減少，長尾玩家會加速退出或完成整合。

責任編輯：陳嘉輝