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央行在新浪財經(jīng)開設(shè)專欄!易綱行長再論中國金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及政策含義

2020-11-17 22:06:49 作者:新浪金融研究院 收藏本文
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  《央行研究》開通了!

  政策研究是現(xiàn)代中央銀行科學(xué)履職的重要基礎(chǔ)工作。長期以來,人民銀行一直踐行“研究立行”理念,在決策中始終堅持“研究先行”,把研究工作作為科學(xué)決策的謀事之基和與公眾溝通的重要途徑。當(dāng)今世界正經(jīng)歷百年未有之大變局,我國正處于實現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的關(guān)鍵時期,進一步加強政策研究對于貫徹落實黨中央、國務(wù)院決策部署,建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度,做好中央銀行各項工作具有重要意義。

  為在新時代繼承和發(fā)揚人民銀行“研究立行”的優(yōu)良傳統(tǒng),加強人民銀行系統(tǒng)研究成果的展示和交流,提升央行研究的影響力和貢獻度,人民銀行在官方網(wǎng)站、官方微博、政務(wù)微信公眾號及新浪網(wǎng)開設(shè)“央行研究”專欄,下設(shè)“政策研究”“工作論文”欄目,圍繞社會各界關(guān)注的政策熱點問題,定期發(fā)布人民銀行系統(tǒng)最新研究成果。歡迎社會各界關(guān)注“央行研究”專欄,共同為全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家貢獻智慧!

  專欄首期刊登了中國人民銀行行長易綱的研究文章《再論中國金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及政策含義》。

  文章摘要金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是研究金融發(fā)展的重要視角。筆者曾在1996年和2008年對中國金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進行比較分析。在前期工作基礎(chǔ)上,本文繼續(xù)定位于比較金融研究,對過去十幾年來中國金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的最新變化進行分析,并從資源配置和風(fēng)險承擔(dān)角度,以“誰在承擔(dān)風(fēng)險”和“由誰承擔(dān)風(fēng)險更好”為主線,測度金融資產(chǎn)風(fēng)險承擔(dān)者的分布,揭示其背后的原因及相關(guān)經(jīng)濟運行模式的變化。本文試圖把金融結(jié)構(gòu)、金融發(fā)展與經(jīng)濟增長三者關(guān)聯(lián)起來,通過金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化這個視角,闡釋中國宏觀經(jīng)濟運行的內(nèi)在邏輯。研究發(fā)現(xiàn),過去十多年來中國宏觀杠桿率上升較快,金融資產(chǎn)風(fēng)險向銀行部門集中。針對這一問題,須著力穩(wěn)住宏觀杠桿率,通過改革開放發(fā)展直接融資,讓市場主體能夠自我決策、自擔(dān)風(fēng)險并獲得相應(yīng)收益,由此在保持杠桿率基本穩(wěn)定的同時,增強金融對實體經(jīng)濟的支持力度,提升金融資源的配置效率。

  植信投資首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究院院長連平認為,對比不同時期中國金融結(jié)構(gòu)的差異,是為了更深刻地認識中國經(jīng)濟增長的特點,特別是時間跨度超過10年以上的對比更有啟發(fā)意義。

  回顧從2007年到2018年國內(nèi)的經(jīng)濟發(fā)展,與金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變遷,可以深刻的認識到兩者之間的相互作用。這對未來的政策制定也有很多啟示意義,特別是在受到新冠疫情沖擊的當(dāng)下。過去十年在經(jīng)濟增長面臨較大下行壓力的時候,信用寬松,居民、企業(yè)與地方政府的債務(wù)擴張是扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟下行壓力的重要舉措。但是杠桿率快速上升本身就蘊含著一定的風(fēng)險。因此我們會發(fā)現(xiàn)在經(jīng)濟景氣度下行階段政策以穩(wěn)增長為主,而在經(jīng)濟景氣度上行階段政策強調(diào)的是防風(fēng)險。

  中國民生銀行首席研究員溫彬表示,事實上市場對于金融結(jié)構(gòu)的討論,主要就是討論直接融資和間接融資的占比問題。隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展,直接融資占比提高有助于風(fēng)險的分散和分擔(dān),有助于降低整個金融系統(tǒng)的風(fēng)險。

  溫彬認為,《再論中國金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及政策含義》一文的重要意義,在于用詳實的數(shù)據(jù)通過四部門詳細剖析過去十年來金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化,從而得出一個重要的結(jié)論,就是風(fēng)險在進一步向銀行體系集中。更重要的是,文章指出了目前金融結(jié)構(gòu)中存在的問題,也為下個階段金融結(jié)構(gòu)的進一步優(yōu)化,特別是防范金融風(fēng)險、支持實體經(jīng)濟增長,具有重要的指導(dǎo)作用。

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責(zé)任編輯:陳鑫

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