8月11日，央行發布了7月金融統計數據報告和社會融資統計數據。

　　數據顯示，7月新增人民幣存款僅有803億元，比上月和去年同期分別少增28197億和5617億元，同比降幅接近九成。7月貨幣增速有所回調，7月末，廣義貨幣（M2）余額212.55萬億元，同比增長10.7%，增速比上月末低0.4個百分點。

　　此外，當月新增信貸社融規模低于市場預期。7月份人民幣貸款增加9927億元，同比少增631億元；7月社會融資規模增量為1.69萬億元，比上年同期多4068億元，比上月少增1.74萬億元。

　　專家分析認為，貨幣增速的回調、信貸期限結構的調整、社融增量的放緩，既與趨勢性因素有關，也說明了貨幣政策精準導向逐漸發力，這不僅有利于對實體經濟精準紓困，也有利于防范化解金融風險。

　　下階段，貨幣政策的重心將從總量寬松轉向結構優化，降準、降息的概率降低，更大程度發揮結構性貨幣政策工具的作用。

　　股市火爆導致存款搬家

　　央行數據顯示，7月末，本外幣存款余額213.1萬億元，同比增長10.2%。月末人民幣存款余額207.56萬億元，同比增長10.3%，增速比上月末低0.3個百分點，比上年同期高2.2個百分點。

　　7月份人民幣存款增加803億元，同比少增5617億元，降幅接近9成。其中，住戶存款減少7195億元，非金融企業存款減少1.55萬億元，財政性存款增加4872億元，非銀行業金融機構存款增加1.8萬億元。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬認為，人民幣存款大幅少增的原因，主要是因為在季初月，居民和企業存款通常轉為表外理財，再疊加股市回暖、基金發行規模加大，對居民和企業存款進行了分流。

　　粵開證券首席經濟學家、研究院院長李奇霖認為，從分項來看，對M2增長貢獻最大的是增長了1.8萬億的非銀存款。如此大規模的非銀存款增量，主要是因為7月份的股市的火爆，使企業、居民部門的存款搬家，證券公司的保證金存款增長以及廣義基金在銀行的非銀存款增長所致。

　　中信證券首席FICC分析師明明同時指出，財政存款環比增4872億元，同比少增3219億元，7月有較多特別國債融資，財政支出的節奏較快，拉低財政存款總量。

　　信貸低增量但結構改善

　　7月份人民幣貸款增加9927億元，同比少增631億元。分部門看，住戶部門貸款增加7578億元，其中，短期貸款增加1510億元，中長期貸款增加6067億元；企（事）業單位貸款增加2645億元，其中，短期貸款減少2421億元，中長期貸款增加5968億元，票據融資減少1021億元；非銀行業金融機構貸款減少270億元。

　　溫彬認為，本月信貸增長雖低于預期，但結構有所優化，信貸少增部分主要由短期貸款和票據融資的少增貢獻，中長期貸款整體不差。

　　“具體來看，企業部門新增人民幣貸款基本與去年同期持平，但比上月少增6633億元。主要原因是短期貸款比上月減少2421億元，相當于少增6472億元。短期貸款減少主要由于近期加大了資金違規使用的監管力度，嚴控經營性、消費性短期貸款進入樓市空轉套利。”溫彬表示“企業中長期貸款雖較上月少增，但比去年同期多增2290億元，加大對制造業、中小微企業中長期信貸支持力度的政策導向發揮了積極效果?！?/p>

　　李奇霖指出，從近三年的數據看，7月份新增信貸總量普遍要比6月份。但季節性因素不能完全解釋信貸的低增長，因為今年9900億的增量，實際要比最近三年同期的均值更低（1.05萬億）。這里面可能還有很大一部分監管的因素在其中。

　　數據顯示，7月信貸投放節奏繼續放緩，整體上以中長期限融資需求為主。明明指出，7月房地產銷售延續前期好轉態勢，居民中長貸增長依舊穩定。而企業中長貸需求可能源自低成本的信貸供給、財政融資高增帶來的高增基建需求以及實體經濟投資需求的增強。

　　降準、降息概率降低

　　針對本月金融統計數據，溫彬指出，總體來看，貨幣增速的回調、信貸期限結構的調整、社融增量的放緩，既與趨勢性因素有關，也說明了貨幣政策精準導向逐漸發力，這不僅有利于對實體經濟精準紓困，也有利于防范化解金融風險。

　　溫彬認為，下階段，貨幣政策的重心將從總量寬松轉向結構優化，降準、降息的概率降低，更大程度發揮結構性貨幣政策工具的作用。

　　“一方面，保持金融總量適度、合理增長，按照30萬億元社融和20萬億元信貸的全年增量計劃，剩余5個月7.5萬億元新增社融和7萬億元新增信貸仍會對穩企業和保就業形成有力支撐，預計全年能夠實現M2和社融增速明顯高于去年的目標?！睖乇蛘f：“另一方面，繼續用好直達實體經濟貨幣政策工具，加大對制造業、中小微企業中長期信貸的支持力度，嚴控資金空轉套利，并提前做好金融風險處置和防范，為經濟恢復發展營造安全穩健的貨幣金融環境?！?/p>

　　明明表示，從金融數據看，基本面回暖速度可能仍整體溫和，而下半年信用擴張速度預計大概率繼續放緩，對于債市而言目前的利率水平或逐漸帶來重新入場的機會。預計長端利率將維持震蕩行情，10年期國債收益率可能會在2.8%-3.0%的區間震蕩。

責任編輯：張譯文