文/既見君子

　　近日，銀行理財致客戶浮虧刷了屏，部分凈值型產品遭到了投資者的質疑。

　　除招商銀行代銷的招銀理財招睿季季開1號（以下簡稱季季開1號）因近1月年化收益-4.42%引來一波爭議外，還有平安銀行發行的平安財富N天成長系列（以下簡稱N天成長），也在黑貓投訴出現上百條投訴。

　　究其原因，上述兩家銀行的產品是因債券市場大幅震蕩引發的凈值回撤，但這卻暴露了資管新規下銀行理財凈值化轉型的難題。如何在投資端、銷售端真正實現“代客理財”是銀行需要深入探討的問題，與此同時投資者教育依舊任重道遠。

　　銀行理財浮虧遭投訴

　　近日債券市場大幅震蕩，卻給銀行理財引來一波爭議。近一個月，多家銀行理財子公司發行的凈值型產品凈值下跌。

　　招銀理財季季開1號是一款固收類理財，100%主投固收類資產，通過票息收益積累。產品成立于今年4月17日，近1月年化收益率為-4.42%。

　　相比季季開，平安銀行N天成長引來了更多投資人的投訴，僅在黑貓投訴上就有上百條。有投資人對新浪金融研究院表示，N天成長“虧得讓人睡不著覺，每天起來就是打開APP看賠了多少錢”。

　　新浪金融研究院查詢中國理財網發現，以平安財富90天成長為例，產品凈值確實自5月初出現明顯回撤。如果投資人于5月初買入，確實有可能“買在山頂”。

　　事實上，受債市波動影響的不止銀行理財，還有各類債基。Wind數據顯示，5月至今，中長期純債型基金指數、債券型基金指數最大漲跌幅都在1.3%左右，混合債券型一級基金指數、二級基金指數也不同程度下跌。

　　雖然是債市波動造成的產品凈值回撤，但相較債基投資人，銀行理財投資人顯然對此抱有更多不滿。有平安財富N天成長投資人表示無法理解產品波動：“我們買的是銀行定期理財，為什么會每天損失那么多？”

　　然而上述兩款產品真的稱得上暴跌嗎？數據顯示，招銀理財季季開1號截至6月3日凈值為0.9997，較成立凈值跌幅僅0.25%。平安財富90天成長較招銀理財季季開1號回撤更多，近1月實際跌幅為0.6%。

　　不過新浪金融研究院注意到，今年以來銀行理財凈值跌破初始凈值的并不少見。Wind數據顯示，截止目前，在2020年成立的銀行理財中，有27支凈值跌破1。

　　專家建議不必恐慌

　　投資人應當如何看待近期債權類理財產品凈值波動造成的浮虧？蘇寧金融研究院高級研究員黃大智認為，投資者不必過度緊張。

　　黃大智對新浪金融研究院指出，債券資產收益主要來自于兩部分，一部分是票息收益，另一部是價格漲跌。部分銀行理財產品發行時間較短，票息無法覆蓋價格波動造成的損失，就會出現跌破凈值的現象。隨著投資者持有期限拉長，產品估值將逐步回升。

　　普益標準副總經理陳新春表示，銀行開展理財業務，應當按照相關規定確認和計量理財產品的凈值。在估值技術方面，一般采用市值法和成本法。采用市值法，將直接根據底層資產價格表現計入產品凈值，若底層資產價格波動較大，直接反映在產品層面，其單位凈值變化就大。

　　“比如近期債券市場總體走熊，價格下跌幅度較大，按市值法估值，則債券類理財產品的凈值下跌幅度大，甚至會產生負收益。”陳新春指出，“但需注意的是，短期賬面的負收益并不代表實際的負收益。債券價格有漲有跌，最終市場價格會向內在價值回歸，只要不是短期就贖回，賬面的負收益并不會帶來實際的負收益。”

　　凈值化轉型道阻且長

　　資管新規后，凈值化轉型成為了行業大趨勢，如何在投資端、銷售端真正實現“代客理財”是銀行需要深入探討的問題，此次爭議也反映了投資者教育依舊任重道遠。

　　一方面對于銀行來說，需要走出保本保收益的怪圈。一位業內人士對新浪金融研究院表示，過去很長時間里銀行理財給人一種保本保收益的感覺，即使在資管新規之后，部分銀行銷售人員仍會向客戶傳遞某種暗示，甚至有些銀行產品還存在假凈值的情況。

　　打開中國理財網，新浪金融研究院隨意選取幾款混合型投向的凈值型理財信息，如下圖一般像用尺子畫出來的凈值走勢并非個例。有資深業內人士對新浪金融研究院指出，這類產品極有可能100%投向非標或者是假凈值。

　　另一方面如何改變投資人固有理念，仍然是短期難題。一位客戶經理對新浪金融研究院表示，銀行理財客戶在實踐中存在著很大慣性。“畢竟有些客戶那么多年都是所謂的固定收益，現在一說浮動了，有的人接受不了就去買其他的了，畢竟目前還存在一些保本產品，但之后這類產品沒有了，估計承受能力小的客戶接受起來就困難了。”

　　在談及銀行客戶是否會普遍存在“能賺不能賠”的心態時，這名客戶經理表示確實如此。“反正客戶就是你讓我賺錢就行，以前對投資品也不怎么關心。所以我們現在銷售會更加謹慎，會提前鋪墊很多的基礎知識。跟客戶說現在都是浮動的了，很有可能某一期會出現有可能達不到收益的情況。”

　　陳新春認為，針對理財產品特別是凈值型理財產品的投資者，投資者教育顯得尤為重要。要做好投資者教育，必須做好三方面工作。客戶經理理念必須正確，語言務必易于理解，同時要持續念叨，一以貫之。

　　“就像客戶問‘原來的產品可以拿絕對收益，現在買了凈值型產品卻跟我說要承擔凈值波動風險？’雖然打破剛性兌付是政策要求，必然趨勢，但站在客戶的角度，需要給客戶糾正‘凈值型產品就一定會虧損’的觀念，讓客戶理解打破剛性兌付其實是擺脫了銀行賺差價，銀行只收取一定的管理費，客戶能夠分享更多產品的超額收益；并且通過長期投資能夠平滑凈值波動，客戶在長期能收獲經濟發展和企業成長的紅利。”陳新春表示。

責任編輯：張譯文