全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的加速推進和氣候變化問題的日益嚴(yán)峻，加速了光伏等新能源發(fā)展，使新能源成為一個新的熱門投資賽道。

　　新浪金融研究院近日對話了新能源領(lǐng)域的頂尖投資人、上海財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院校友武飛。武飛在訪談中分享了在投資并購行業(yè)20余年的經(jīng)驗，以及對后輩“上財人”的建議。他表示，投資需要超前的判斷，思考總結(jié)，要獨到不隨眾、領(lǐng)先不跟風(fēng)。

　　投資并購理想萌芽起源于大學(xué)求學(xué)期間 潛心研究發(fā)現(xiàn)機遇

　　武飛于1990年至1994年就讀于上海財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院金融學(xué)專業(yè)。“進大學(xué)前，我對經(jīng)濟和金融沒有多少概念，在上海財經(jīng)大學(xué)期間的勤奮學(xué)習(xí)，為我打下了扎實的知識基礎(chǔ)。讀書期間除理論學(xué)習(xí)之外，還感受到了當(dāng)時經(jīng)濟界發(fā)生的許多前沿新事物，比如1990年12月上海證券交易所成立，1992年后中國經(jīng)濟開始了新一輪的發(fā)展。”武飛直言，自己是比較幸運的，不僅擁有了專業(yè)的認知，還趕上了中國經(jīng)濟發(fā)展的一個好時代。

　　1994年大學(xué)畢業(yè)后，武飛留校做了三年老師，這期間，他一直關(guān)注著證券市場的發(fā)展，與證券行業(yè)接觸比較深。

　　武飛最初的投資并購理想正是起源于大學(xué)求學(xué)期間。“記得在大學(xué)四年級的時候，我閱讀了《門口的野蠻人》這本書，它詳細地介紹了美國歷史上最為出名的股權(quán)戰(zhàn)爭，KKR對雷諾茲一納貝斯克的收購戰(zhàn)，激發(fā)了我對投資并購的興趣。隨后我又閱讀了眾多并購案例的書籍，堅定了從事并購行業(yè)的理想。1998年我進入國泰君安證券工作，開始參與中國證券市場的并購業(yè)務(wù)，設(shè)計并購方案。印象最深刻的是當(dāng)時做并購項目面對重重困難時，第一次真正體驗到了那種絞盡腦汁的感覺一之前任何考試都沒有過這種感覺——就好像腦袋是毛巾，你拼命擰，卻什么都擰不出來，然后突然擰出一滴水來，好了，打通了，這事成了。極度思考后，豁然開朗，撥云見日的喜悅和成就感向你涌來。”武飛回憶道，當(dāng)時國內(nèi)并購項目還比較少，并購業(yè)務(wù)的收入也比投行其他部門的收入少很多。相比較而言，投行的IPO固定收益業(yè)務(wù)的收入很可觀，IPO和發(fā)債每單的收入往往可以達到當(dāng)時并購業(yè)務(wù)的百倍。

　　即便如此，武飛依然堅守并購，為自己的理想繼續(xù)努力。2004年中國金融市場開始實行保薦制，武飛有幸成為中國第一批保薦代表人。在2014年到2015年之間，中國并購市場的迎來大發(fā)展，武飛也在近十五年的等待與準(zhǔn)備中迎來了事業(yè)發(fā)展的春天。

　　武飛曾主導(dǎo)國內(nèi)并購領(lǐng)域一些經(jīng)典案例。武飛表示，信托公司整頓期間，剛開始中國有260家信托公司，最后只剩下60家。2002年，中國人民銀行頒發(fā)《信托公司管理暫行條例》。經(jīng)過研究分析，武飛判斷信托是一個被嚴(yán)重低估的行業(yè)，一個金融不可缺的板塊，將會迎來一次重生。“于是我開始重點做信托公司的整合，比如某信托公司的并購重組業(yè)務(wù)，整個項目收入達到2000萬元，開創(chuàng)了券商并購重組業(yè)務(wù)的先河。”武飛告訴我們，基于對信托行業(yè)發(fā)展的準(zhǔn)確判斷，后來國泰君安并購部成為國內(nèi)頭部的信托并購整合機構(gòu)，完成多個新并購，在第五次信托整頓期間，逆勢捕捉機遇，超前實現(xiàn)信托牌照價值投資。

　　武飛在訪談中強調(diào)，并購重組一直是市場發(fā)展的重要力量，一個國家的市場能夠成長、企業(yè)能夠成長，與其所在的行業(yè)有密切的關(guān)系，但同時并購重組是外部成長的重要推手。所以，世界各國都非常重視并購重組對資本市場的推動作用。此外，并購還能夠起到盤活存量的作用，企業(yè)上下游整合，從橫向整合到縱向整合，達到進一步優(yōu)化的效果。

　　創(chuàng)立上海道得投資 懷感恩心做公益事

　　2014年，武飛創(chuàng)立了上海道得投資。自成立以來，始終秉承“尊道貴德、順道自得”的投資理念，恪守正道，尊崇厚德，篤信順勢順道而為，收獲水到渠成。遵循投資三原則：第一，每個項目利國利民利社會。第二，項目創(chuàng)造社會增量分享，不碰存量。第三是每個項目多方共贏。“在這些理念、原則的基礎(chǔ)上，發(fā)掘未被充分發(fā)現(xiàn)價值的好項目。基于這些理念和原則做投資，加上我們的專業(yè)眼光，退出就不會是難題。”武飛說。他舉例表示，比如2014年決定踏入芯片行業(yè)，是分析到中國當(dāng)時每年進口石油3000億美元，進口芯片3000億美元，中國必然需要加快發(fā)展芯片業(yè)。“因此我們提前布局芯片賽道，投了10億元人民幣。到2018年以后，這個賽道越來越熱，受到了很多人的關(guān)注和投資，彼時我們早已經(jīng)領(lǐng)先了同行。”武飛強調(diào)。

　　作為私募股權(quán)基金管理人，武飛設(shè)定的自我要求是每個項目不虧損，為客戶創(chuàng)造價值。沉下心、耐住寂寞扎進行業(yè)，厚積薄發(fā)，對“灰犀牛”以及“黑天鵝”事件的發(fā)生要提前預(yù)判，做出各種應(yīng)對預(yù)案。還要通過“投資十運作”，將資金投入與項目運作聯(lián)動，賦能被投企業(yè)項目，實現(xiàn)所有合作方的共贏。

　　武飛強調(diào)，投資需要超前的判斷，思考總結(jié)，要獨到不隨眾、領(lǐng)先不跟風(fēng)。做好投資，尤其需要敏銳且前瞻的投資眼光、獨到的創(chuàng)新創(chuàng)造能力和復(fù)雜局面的運作能力。而形成這些能力，需要“專注+勤奮+悟性”。

　　道得投資擅長提前布局，自2015年起超前判斷，專注深耕于新能源產(chǎn)業(yè)投資。武飛透露，當(dāng)時就已看中太陽能是地球環(huán)境最好的一個改善能源，符合“利、增、多”的投資三原則。“其實，我們調(diào)研過許多行業(yè)，經(jīng)過反復(fù)論證，最終落定在光伏投資。就論證過程而言，2015年光伏發(fā)電主要是依賴政府補貼，我們分析過去的趨勢，發(fā)電成本是快速下降的，所以我們判斷行業(yè)成本只要能夠繼續(xù)保持穩(wěn)步下降，發(fā)展趨勢會遠遠超出大家當(dāng)時的認知。”武飛進一步指出，當(dāng)時我們保守推算出平價上網(wǎng)的時間是2025年，也判斷平價上網(wǎng)的時間可能會提前。

　　武飛坦言，對道得投資而言，一項投資既能賺錢，又對社會有益，即使賺錢所需的時間可能需要十年，不是眼下所謂的熱點，我們是愿意投資的，這是投資未來。

　　在這個基礎(chǔ)上，2015年，道得投資成立了國內(nèi)首只20億元的新能源產(chǎn)業(yè)基金，逆勢布局，開啟了行業(yè)先河。道得投資首批發(fā)行的十只基金40億元也實現(xiàn)了五年內(nèi)全退全盈的好成績。2020年至2022年6月，兩年疫情中，新增管理規(guī)模逾百億元，全部投資于新能源領(lǐng)域，在幫助投資人獲得收益的同時，賦能被投企業(yè)成長上市、助力地方政府和國有企業(yè)新能源轉(zhuǎn)型升級。武飛表示，自2015年起堅守新能源賽道，就是在勤勤懇懇、兢兢業(yè)業(yè)地為助力解決國家重大戰(zhàn)略問題出力。近年來，全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的加速推進和氣候變化問題的日益嚴(yán)峻，加速了光伏等新能源發(fā)展，使新能源成為一個新的熱門投資賽道，也讓道得投資和武飛熬到了起飛的時點。

　　如何堅持到新能源爆發(fā)的今天？武飛表示，因為有篤信踐行的原則。在這種轉(zhuǎn)換中，一種是內(nèi)心的堅持，一種是外在的約束。我們把眼前的每個項目認真做好，做正確的事，走政策支持的路，對社會作出貢獻，最后的收獲是自然而然的獎勵，投資最后一定是順應(yīng)了這個時代，順勢順道。很多時候我不去細算這個項目能賺多少錢，什么時間能賺錢，但是我知道這個項目不會虧錢，并且這個項目是利國利民的，我就會做。我們做的是社會責(zé)任投資，只有從心底認可，才能有這個信心和魄力去做出投資決策，為投資人實現(xiàn)回報， 也為社會創(chuàng)造財富增量。

　　武飛表示，道得投資致力于成為具有社會責(zé)任感、受人尊敬的基金管理人，將“感恩”納入企業(yè)價值觀，積極踐行社會責(zé)任，懷抱感恩之心投身公益事業(yè)，在公司創(chuàng)業(yè)早期即開始了慈善公益之行。

　　在2017年上海財經(jīng)大學(xué)100周年校慶之際，道得投資出資1000萬元設(shè)立“上財明德教育基金” ，以表達對母校的感恩。武飛解釋，這個名稱源于中國傳統(tǒng)文化“大學(xué)之道，在明明德，在親民，在止于至善”，它與武飛創(chuàng)立“道得投資”的宗旨“尊道貴德”的立意是一致的。2021年10月，上財明德教育基金追加到總額3000萬元，其中增設(shè)優(yōu)秀教職工激勵獎項部分。

　　除上財明德教育基金外，還有100萬元的“忻州一中校友明德基金”、200萬元的山東大學(xué)“經(jīng)緯班”領(lǐng)導(dǎo)力培養(yǎng)計劃等。

　　上財明德教育基金也獎勵優(yōu)秀的上海財經(jīng)大學(xué)的教師和員工，武飛認為只有好的老師才能培養(yǎng)好的學(xué)生，所以基金也將為師資隊伍建設(shè)方面提供激勵，勉勵教職工潛心育人、踏實從教，為上海財經(jīng)大學(xué)、為國家培育英才。

　　在訪談的最后，武飛給后輩的“上財人”分享了幾段建議。

　　首先，持續(xù)勤奮、保持好奇。人生路很漫長，從學(xué)生時代到工作之后都需要持續(xù)勤奮、保持好奇，不同年齡段有不同的學(xué)習(xí)內(nèi)容，要不斷提升自我。

　　第二，選擇善良、堅守誠信。武飛表示，我們的“財經(jīng)”屬性使得我們會成為和金錢打交道最頻繁的一批人，將來我們手中可以動用的資金可能很巨大，甚至可能對社會各方面產(chǎn)生影響，但無論在多困難的情況下，都要牢記：選擇善良，堅守底線。

　　第三，先付出、少計較。人生越算小賬，越?jīng)]有大發(fā)展。多付出、先付出，會在將來看到結(jié)果；少計較、少煩惱，把精力和專注力放到值得的事情上。

　　第四，有使命、有情懷。擁有使命和情懷，不但是成就事業(yè)的必須，并且會在潛移默化中提升人生高度。希望每個“上財人”都能找到自己的使命和情懷，為社會做出更大的貢獻。

　　當(dāng)今時代正處于“百年未有的大變局”，武飛希望上財人能夠不斷拓展國際視野，走向更大的舞臺，擁有寬廣的未來，志存高遠，懷著情懷和使命感，成為對社會有價值的人，展現(xiàn)經(jīng)濟匡時擔(dān)當(dāng)。

責(zé)任編輯：秦藝