萬(wàn)億債轉(zhuǎn)股市場(chǎng)迎來(lái)新面孔！

　　9月9日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃有關(guān)事項(xiàng)的通知》。《通知》明確，保險(xiǎn)資金可以投資金融資產(chǎn)投資公司設(shè)立的債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃，并納入《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知》（保監(jiān)發(fā)〔2012〕91號(hào)）管理。保險(xiǎn)資金投資的債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃，其發(fā)行人應(yīng)當(dāng)公司治理良好、經(jīng)營(yíng)審慎穩(wěn)健、具有良好的守法合規(guī)記錄和較強(qiáng)的投資管理能力。

　　在投資范圍方面，《通知》提出，保險(xiǎn)資金投資的債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃，投向市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)原則上不低于凈資產(chǎn)的60%，可投資的其他資產(chǎn)包括合同約定的存款（包括大額存單）、標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)等銀保監(jiān)會(huì)認(rèn)可的資產(chǎn)；債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃進(jìn)行份額分級(jí)的，應(yīng)當(dāng)為優(yōu)先級(jí)份額。

　　此外，《通知》要求，保險(xiǎn)資金投資債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃，需按照穿透原則實(shí)施分類管理。同時(shí)，為加強(qiáng)集中度監(jiān)管，設(shè)置了單一公司50%和集團(tuán)合計(jì)80%的投資比例限制。

　　這是繼今年5月銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)的《關(guān)于金融資產(chǎn)投資公司開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》后，監(jiān)管層面發(fā)布的又一項(xiàng)鼓勵(lì)險(xiǎn)資參與市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股政策。

　　所謂的債轉(zhuǎn)股模式，是指國(guó)家組建金融資產(chǎn)管理公司，收購(gòu)銀行的不良資產(chǎn)，把原來(lái)銀行與企業(yè)間的債權(quán)、債務(wù)關(guān)系，轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)管理公司與企業(yè)間的股權(quán)、產(chǎn)權(quán)關(guān)系。

　　債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)后，原來(lái)的還本付息就轉(zhuǎn)變?yōu)榘垂煞旨t。國(guó)家金融資產(chǎn)管理公司實(shí)際上成為企業(yè)階段性持股的股東，依法行使股東權(quán)利，參與公司重大事務(wù)決策，但不參與企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。在企業(yè)經(jīng)濟(jì)狀況好轉(zhuǎn)以后，通過(guò)資產(chǎn)重組、上市、轉(zhuǎn)讓或企業(yè)回購(gòu)形式回收這筆資金。

　　而金融資產(chǎn)投資公司（AIC），則是指經(jīng)國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的，主要從事銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)及配套支持業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。今年的5月，金融資產(chǎn)投資公司發(fā)行債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃已獲監(jiān)管政策支持，可以向合格投資者發(fā)行債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃。

　　換言之，AIC自此也成為了債轉(zhuǎn)股的實(shí)施機(jī)構(gòu)。同時(shí)，允許AIC設(shè)立債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃，意味著AIC其資金來(lái)源更加廣泛，同時(shí)也給了社會(huì)資金參與萬(wàn)億債轉(zhuǎn)股市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。同時(shí)，該文件還提出包括保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在內(nèi)的各類市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)，可以在依法合規(guī)的前提下使用自有資金、合法籌集或管理的專項(xiàng)用于市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的資金投資債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃。這為保險(xiǎn)資金參與市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股提供了制度保障。

　　近年來(lái)，保險(xiǎn)資金通過(guò)債券、債權(quán)投資計(jì)劃、直接股權(quán)投資、私募股權(quán)基金等多種方式參與市場(chǎng)化法治化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，積極參與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，助力企業(yè)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展水平。銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月末，保險(xiǎn)資金通過(guò)上述多種方式參與市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)超過(guò)900億元。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，保險(xiǎn)資金投資債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃，不僅有利于拓寬保險(xiǎn)資金配置渠道，豐富保險(xiǎn)資金投資品種，債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃所具有的介入成本較低、預(yù)期回報(bào)較高等特點(diǎn)也有利于提升險(xiǎn)資的投資收益，而且還能夠促進(jìn)險(xiǎn)資進(jìn)一步提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。

　　同時(shí)，市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目往往期限較長(zhǎng)，一般在三年以上，且募集資金規(guī)模較大，特別是以有限合伙人身份參與債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目時(shí)，往往要求單一有限合伙人提供數(shù)量較大的資金，而這正與保險(xiǎn)資金數(shù)量大、期限長(zhǎng)、來(lái)源穩(wěn)定等特點(diǎn)相符。

責(zé)任編輯：趙子牛