對增長資本的投資者來說，他們一般可能不是愿意過多的參與投資公司的日常、業務，比如說他們來控制銀行帳戶不是那么嚴格，我們也聽到這樣的故事，有的時候中國的合作伙伴，告訴你的非常好，讓你感覺一年之后這個企業就能夠上市了。但是實際上情況并非如此，有的時候中，方合作伙伴他們開始購買設備，然后再進行這些活動的時候也不告訴外國投資者，而合同上就詳細的規定，在購買設備的時候要進行詳細報告。

　　馬克，希望你繼續往下講，有的時候合同上條款規定的非常的明確，但是怎么樣強制執行，怎么樣約束你中方的合作者呢？

　　肖馬克：我覺得合同是非常重要的，一旦出現了問題，比如說在中國建立合資企業出現的問題，你最起碼可以用合同來做，我確實遇到過一些強硬的中國企業，但是我覺得合同是非常重要的。而且在談判的過程中合同一定要締結的非常具體，如果是一家合資企業的話，你可能不太喜歡，你也可以和當地政府建立起良好的關系，你不希望和當地的政府關系，全是由你的中方的合作伙伴來壟斷的，在我所做的所有合作企業中，我們還沒有經歷過仲裁企業執行的。

　　我知道娃哈哈企業集團都進行了仲裁，在律師費花了大量的資金，但是根據我的經驗，如果要仲裁的話，仲裁要有一個結果，但是最后的時候企業都拖 得不行了，所以丹尼，我要問你一個問題，比如說這些人手中占有20%的股權，如果能夠成規的進行IPO的話，雙方可能都能夠有非常好的盈利，但是如果做的不好的話，怎么做呢？

　　Daniel  J.McClory：我不知道，這確實是非常困難的對成長的企業企業而且這些投資很小，涉及到企業的控制。

　　在一年前，一些投資資本公司他們一年前的投資情況和現在的投資情況是不一樣的，在兩年前、三年前現在有一些投資情況不一樣的。現在情況確實變得非常快，因此我覺得在談判中合同一定要定的非常具體。現在我們所面臨的情況中，合同簽訂的非常好，盡量按照合同來辦。

　　Andrew  Rice：我們和一些私募股權基金不同，我們希望能夠成為投資企業的多數股東，這樣我們就能夠有效的幫助企業為未來做好準備。在有一些合作中，比如說私募股權基金，或者是風險基金，他們只是投進去了一些資金，而且他們的做法是非常短視的，而且有一些時候還涉及到不同的私募股權投資基金，而且投資一年之后這些投資者的意見不一樣，有的投資者要撤出去，因此對企業的管理造成很多的困難。很有其他的問題嗎？

　　提問2：我是來自于咨詢公司的，鑒于大部分在中國的私募股權投資都是少數股東，而且鑒于現在的環境，沒有非常好的退出機制。在這個公司治理方面，我想問一下，你怎么樣使你的合作伙伴按照你希望的公司治理的方式來做，特別是是我們不是占多數股的話，怎么樣確保你的中方合作伙伴做……？

　　Andrew  Rice：經常企業會經歷一些艱苦的階段，但是他們不愿意告訴我們，比如說有的時候是公司企業內部出了問題，不是我們中方合作伙伴告訴我們知道的，而是其他人告訴我們才知道的，根據我的經驗一開始就要涉及這個問題，而且要知道大家的預期都是不一樣的，而且涉及到很多的投資者，這確實是非常困難的問題，馬克和丹尼爾他們會回答這個問題。

　　Kevize  Qian：：我們有個客戶，他們收到了舊金山的基金大概是八百萬美元，大概是一年前的事了，他們的營業率是非常好的，足以上市做一個IPO，但是因為治理方面的問題沒上市成，我們應該做什么？

　　首先我們要給他打氣，因為情況不好沒有上市，我們第一次要給他們樹立信心，說市場會轉好的。第二，我們都要有信心，現在的情況確實對雙方都是一個考驗。第三點就是我們可以尋找一些其他的產業領域，我們來進行投資，我們這個客戶他的靈敏情況非常好，他已經有了非常大的收入，我們覺得遇到這種情況，你可以把某些收入作為一個分紅派發出去。而且對他這個產業來說，這個產業也是有適度保護的產業，通過我們的幫助也使這家企業有效的擴大了他的業務，他的業務以前是做產業氣體的，后來我們就幫助他們不斷地擴大業務，向醫院提供氧氣。我覺得最好的激勵這個企業雙方一起把市場做大，把收益做大，這樣雙方才能夠從中收益。

　　肖馬克：我覺得情況差不多，我覺得最好的方式就是要激勵這些企業家自己。我們曾經以前見過一個合資企業，這個企業家計算了一下，他說如果你們購買60%的股份的話，他們就能夠做的更大。事實上我覺得有一些時候你必須要作出果斷的決定，如果你覺得這個交易做不下去的話，你也應該有勇氣退出來，我覺得在這些年中我看到的一些恩情問題，涉及到IPO無的問題，我發現外國的私募股權投資公司他在中國投資，究竟是誰對中方的合作伙伴進行管理，是外國人，還是中國當地的人？比如說是由誰來負責調查，和法律方面的文件等等。而且有的時候團隊內部也有不同的意見，意識是有的時候既使是有的時候合同簽署了，還涉及到在未來管理方面上有不同的意見和問題。

　　Daniel  J.McClory：剛才講的非常重要，上市公司，但是在股票市場上做的并不是很好，而且上市了之后卻后來又不行了，而且開始做的報告非常好，的確這種情況是存在的。我想如果我們要進行幫助一家企業上市的時候，或者使一家企業做大了以后我們不但要關注這家企業所做的事情，而且要看看他們是不是始終如一的做一些事情，而且我們在進行調查的過程中，可能調查的具體內容不是確切的了解，他們只是希望通過這個調查而已。

　　肖馬克：我想對私募投資者來說，我們發現這家公司只是做了表面的文章。

　　Andrew  Rice：這個過程中有很大的問題，還是應該由企業認真的監控，我們知道對一家私募基金來說，實際上他們應該很關注這方面的問題，當然作為投資者他們肯定會想把基金投進去之后，他們會想以非常高的比例來增長，他們自己自身恐怕也有自己的問題，他們也應該很好的監控投資，當然我們知道一般五到十年進行投資，并不是短期的效益， 我們收購公司的時候，要看潛力是怎么樣，不是說把它弄到上市之后就完了，不是這個意思。我們是要看在整個的公司運行的過程中，它今后是怎么樣的？這里面還有企業文化的問題。但是我們知道有一些私營企業他們可能存在這樣那樣的問題，可能在做事情的時候并不是非常的成熟。但是作為投資人來說是不是也有一些自己的一些想法。

　　非常感謝觀眾提出的問題。感謝發言人。謝謝大家！ 

　　Harris  Smith：我叫Harris  Smith：，我是ACG的主席，我非常高興要向大家引見Terry  Cooke：，他一回回給大家做這一時段的主持，Terry  Cooke過去擔任了很重要的工作，是在夏季我之不翁我無達沃斯論壇，在去年他起了非常重要的組織工作，我們現在請Terry  Cooke，他自己是代表GC3的策略公司來作為主持的。

　　Terry  Cooke：歡迎大家參加這一時段的討論。非常感謝Harris  Smith：的介紹，而且在這里舉行GACG的會議，非常高興有這個機會來和他們探討一些問題，這些問題實際清潔科技這個話題是與私募股權投資公司的理念緊密相關的，我們實際覺得私募股權投資在清潔科技方面起到非常重要的作用。特別是是在清潔能源綠色能源等等這方面，我們可以充分利用私募股權投資來進行發展。首先要請各位做一下簡單的自我介紹，然后讓各位自己在講一些自己的體會，然后我們再討論一下清潔科技的利用私募投資進行發展的里面的一些機制，還要請大家在分享一些交易方面的實力，最后大家有問題可以提。

　　首先我有請我熊偉銘先生。

　　熊偉銘：大家好，我們是風投公司，而且我們在臺北都有辦事處，而且我們現在在中國也有我們的業務，2007年的時候清潔科技這個名詞開始為大家所重視了，那個時候我們也進行了這方面的投資，一共我們大概有一億美元管理資金，現在我們有很多資金在這方面的投資力度比較大的，而且我們還和有關的環境保護換環境科技進行了合作。

　　曹宸綱：我的名字叫曹宸綱，我是(鰱魚)投資的，現在我們已經努力了有40億美元的這種資金管理的能力，而且我們在27個公司進行投資，一共是150億，我們有自有資金，我們用自有資金進行了150億美元的投資。比如說我們在環境工程公司進行投資，這種投資占了80%。

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