那在早期在這個階段的話，早期企業可能我們會覺得，因為他大勢的市場起伏，對創新性的方式去切近市場的影響不是那么大，所以早期企業，我們現在還是非常積極地在看，只不過我會更關心他的這種健康的現金流，他是不是能夠不是靠一次融資、兩次融資、三次融資，連續三級跳才能跳到一個安全的平臺上，這可能是在判斷的角度上，是會有一些變化。

　　后期實際上我們在，我們不應該投那種晚期的企業，我們永遠看中的是他的一個長期的增長，至于他在哪各規模，其實用不同的方式去做。

　　羊東：

　　賽富關注的還是成長期的企業，太晚期的話，更像公開市場投資的投資人去投的項目。另外一個我覺得早期企業其實，我其實自己特別羨慕能夠一直投早期的基金，所以賽富也會投早期的企業，早期企業對經濟的應該，對他本身并不是特別大。因為你如果是經濟非常，假如說是市場非常好的情況下，你也不能說一個特別早期的企業，一下子就值幾千萬美金，那么如果是經濟特別不好的情況下，他就不值錢了，他就白送你股份，也不可能，所以他受經濟環境的影響比較少一點兒，現在已經上市的公司股價表現已經最能證明，他受宏觀經濟影響是最直接的，而且市場也是很殘酷的。很簡單地回答這個問題，賽富會投增長期企業，也會看早期項目。同時中國增長期企業，隨著中國企業自己慢慢發展的這個規模，他的融資的要求也在慢慢提高，十年前可能500萬就叫成長期，現在是1500萬，所以這個可能是有變化的。

　　曾之杰：

　　我的策略是做兩頭，因為我是比較相信，你做早期你的回報肯定要比晚期要好，但是另一方面考慮到我們基金的實際情況我們做兩個，因為在人民幣領域里面，還是有一些投資機會相對晚一點兒，那么我的策略是做兩頭，把中間這一段留給賽富他們來做，這個是我們的策略。

　　熊曉鴿：

　　我們公司還是做早期和成長期的，因為我在很多地方也講過，我還是覺得如果拿美國做一個參照來看，歷史上說明還是做早期和成長期的回報比晚期要高，就是平均起來，這是歷史上很多年在美國的實踐所證明的。我們的出資人愿意把錢給我們來管，然后付我們管理費也是看中了中國的機會，也是希望我們做早期和成長期，這是我們主流的東西。

　　但是在中國的特定的環境下，因為有時候上市比國外難，還有各種各樣的原因，IPO或者晚期也有一些機會，但是我們也可以積極地做一些這樣的事情。但是這兩個還是有一個很大的不同，不同在于什么？就在于他做投資的模式還有你要求的這個技能吧，就是你覺得自己甜蜜一點兒。就是你做一個事情你覺得比較有把握，或者說感覺比較好的地方，都是經過很多年的失敗、成功慢慢摸索出來的。所以你還是會愿意做你自己比較擅長的一個事情，這是第一個。

　　第二個的話就是這個做VC和做PE，雖然VC也是PE里面出來的，但是實際上有很大的不同，在中國現在的理解上，我個人理解VC更重要的是前面是這個V很重要，要求的是你對未來的一個判斷，而且根本不知道他會不會盈利，甚至有沒有都不知道。所以說這個產品現在是這么說，還有對這個人的判斷，你也不知道他會怎么樣，所以這需要有很多的眼光。

　　那么這個PE，我經常在字面上的理解，我這個PE把它理解，就是要產品，這個產品已經出來了，怎么一個賣價格什么的都已經有了。這個E我就把它理解為就是他的盈利，你在算他的時候你就算我投資你PE是多少倍，上市我搞多久上市又能夠弄多少倍，所以基本上比較容易操作一點兒，所以在特定的時候，我們還是關注早期和成長期。后面我也不排除能去做一些。