導火索是次貸危機，危機的放大器，金融衍生品爆炸式增長創造的高倍杠桿。(如圖)根據不同的風險投資我們生產出了不同的東西，從這里來講，問題出現在華爾街同行把哪些黃色和紅色并購搜集起來了，跟三鹿奶粉是一樣的道理，出問題是出在這兒。他們為什么會在這樣做？這是一個信息對稱。中國投資人去買債券，每批債券都有一個批號，都是背后的投資人，我可以鎖定一些貸款�？梢詣討B監測，上下個月，中間的差值可以計算出來，連續12個月，連續8個月可以出現的可能性，把兩萬個統計，加在一起這一批可能出現問題，概念有多大，從這個意義來講，當我把這些做成了完全不是一個概念。20%，房價是0.3%，不到1%，這是一個概念嗎？這根本不是一個概念。當房地產比如我們自己持有1.5萬億的投資組合，我會把它合為自己，我可能把不好的賣出去，同樣的價格，背后的質量差距太大了。這就是很多人認為中國的很多投資不會有損失，這個說法有點問題。當美國政府結束兩年期后，最后賣的時候，你加中資產做的債券的價格最后會差的非常大，也就是當市場拍賣的時候，已經是這個情況了，四毛錢。從這個意義來講，誰持有不好的基礎資產，誰就一定會賠。多少的債券，多少的基礎資產正在接受資產。調查不到這個層次，所以說在這樣的金融產品之后，存在著天然的信息對稱，在外面購買的比較有信心，在這樣的金融產品的購買，肯定是這樣的，沒有什么好說的。我們客觀的說是這樣。

　　從06年的房地產，這個速度和這個陡度在直線下滑，我的探討是美國房地產價格在直跌，金融市場動蕩的結束，房價是觀察美國經濟是否富庶的主要的問題。這個是根本性的問題，當房價上升開始有反彈了，老百姓有增值，有增值就可以消費資金的來源，沒有的話消費資金就沒有來源，這就沒法消費，這個就沒有辦法。這個就2007年去年9月份跟很多專家探討次債危機的時候，很多人當時都在說這些，很多人認為觀念很簡單，2000億的次債危機，四萬億，加在一起，百萬億的龐大市場也就是兩三千的內容，怎么會造成全球金融危機？怎么造成金融動蕩？思想方法靜態，他只看當時的情況，再一個他不看整個危機的空間結構。當時在鳳凰衛視的時候，當一個借款的人開始出現房地產的時候，這個人還動機去還信用卡和房子的貸款嗎？房子都沒有了，我干嘛還保持著一個良好信用？在這樣的情況下一開始都會出現問題。這個也就是說從一開始必然是超越次債危機的。

　　從垂直方面來看，危機的結構是一個倒的金字塔，問題是什么？你的基礎資產是這樣的，經過幾次衍生變成了一個CDU，在這樣的一個反復的情況下形成了龐大的問題。當第一層被燒化了，第一層稱不住了，第一層加第二層的重點加在一起，第三層就是三層加在一起，沖擊的越來越大，沖擊力是越來越強，這個是很多人沒有想到的。所以他不是平面的問題，這就是我現在搞不清楚，三四千美國政府要花兩千億，為什么？就是因為加速。有著這樣巨大的開發，開發當中不斷地加速、放大，不斷地加強。

　　這是我剛剛提出的，金融危機的四個發展階段。

　　1.磁帶地震。美國次級房地產抵押貸款市場危機爆發。

　　2.違約海嘯。“兩房危機”背后的信用違約危機，垃圾債券違約率急升，導致信用違約掉期，CDS，等金融衍生品市場的危機。