魯里埃爾·魯比尼：我們最近看到一個例子，就是美國的次貸危機也影響到了至少兩個外國國家。這種金融風險傳遞性影響是什么？長期的模型是吸收貸款，然后再貸出去。如果貸款的數量太大，最終會出現很嚴重的問題。在美國存款總量和過度放貸之間存在了一個嚴重的問題。以前美國的這些銀行他們按揭這一塊是放在資產負債表上的，當放貸過度的時候，美國的銀行就會出現問題，從而導致美國經濟的衰退。

　　魯里埃爾·魯比尼：現在金融全球化之后，所采用的模型不能再像以前那樣了，如果說有了這種嚴重的銀行業系統風險的時候，銀行還是放貸的主要來源，但是它的貸款被證券化之后就會影響或者傳遞到其他的領域。可能會傳遞到這些資本市場的投資者，或者是其他類型的投資者。就不僅僅影響了國內經濟，同時還影響到國外的經濟。

　　魯里埃爾·魯比尼：從美國的情況來看，這種系統性的風險現在不是說逐漸好轉，而是越來越糟糕。在美國資本市場，流動性、信貸總量還是過高，最后導致了美國金融系統方面的一些問題。而且通過金融全球化也傳遞到了世界上的其他市場，包括歐洲的金融市場。

　　魯里埃爾·魯比尼：所以，我們應該想辦法來降低系統性風險，特別是在金融大背景之下。也就是說，現在全世界的金融系統他們是相互關聯的，影響了一個就會影響了其他的。

　　魯里埃爾·魯比尼：當然，你要回答這個問題，就是如何來避免，你需要把這些放貸的情況放到自己的資產負債表當中，這樣對其他行業的沖擊相對來說減少一下。另外，這些外國投資者購買了美國的這些不太良好的證券產品之后也會受到美國的影響。

　　魯里埃爾·魯比尼：人們會有一種想法，就是說這個市場不是完美的，也不總是公平的。另外，可能會出問題的一個方面，就是這個證券化本身在有一些情況下，它這個情況的發展會不受到控制。就是說有的時候你很難監督貸款放出去之后的質量到底是如何的。所以在美國按揭的經紀人，他們是盡可能讓按揭總量最大化，而較少關心、跟蹤貸款質量到底如何。通過這樣的情況下，通過反復CDO的方式，類似于食物鏈一樣的來解決。

　　魯里埃爾·魯比尼：有的人強調要加強市場的監管來避免這樣的情況。其實最根本的問題就是這種激勵的因素，或者說容易貸款，使貸款質量得不到保證。

　　魯里埃爾·魯比尼：全球的金融體系比應該的狀況不透明，或者說是更加的模糊，這樣就很難進行最理想狀況的監管。一些新的工具，包括信貸和衍生品的工具，他們并不是在交易所進行交易的。尤其提到這種不太透明情況的出現也導致了一些問題的產生。

　　魯里埃爾·魯比尼：金融系統，它需要透明度，需要獲取足夠的信息。比如說，你的對方手上拿的這個東西是有毒的，還是有害的產品，對于這個，你并不知道。之所以有的時候會從我們的合作伙伴那里購買有害產品，主要是因為信息的不對稱，或者信息的不公開。

　　魯里埃爾·魯比尼： 在美國這個市場波動性很大，不僅僅因為信貸的問題，還取決于業務對手、競爭對手他們的產品本身是有害的產品。全球的金融市場它有一套自己運行的規則，包括它的流動性，包括它的銀行之間的交易，或者銀行之間的利率，我覺得我們現在所面臨問題的一部分還在于國內和國外次貸產業互動之間最大的變化。

　　魯里埃爾·魯比尼：金融中介，現在他們的狀況和以前已經發生了很大的變化。我覺得這樣的一種金融體系，比如像私募基金、對沖基金等等，大家可以看看這樣一個金融體系，或者說引資體系，不管是銀行還是非銀行機構，他們都是杠桿系數很高，同時借貸的時間相對較短。這些機構做得事情差不多，不管是中介、銀行、經紀人，其他的金融機構，對于整個系統的風險都是難以避免的。