肖耿：當然，如果我們比較理想化的話，比如說三年以后，人民幣完全可兌換，資本市場完全開放，所有的資本市場都會相互競爭，但是理想的狀態我覺得可能是比較遙遠的。所以在短期內要考慮一些具有創新的，比較切實可行的政策安排，既使得中國有金融安全，又使中國老百姓能夠有股票，還使海外的交易所、海外的投資者也能夠參與中國金融的現代化。我就講這幾點。謝謝。

　　張春：謝謝。我們的演講嘉賓提出了很多有意思的問題，也涉及了一些非常前瞻性的觀點，我們現在就在進行探討。我首先提幾個問題。在我提問題的時候大家也可以準備一下。我問完之后，我就會請與會者來提問，第一個問題是要問倫敦交易所的菲思女士。在肖博士的建議當中，其中一個就是讓中國的股票交易所上市。我們知道倫敦證交所已經完成了這樣一個過程。另外我想向您問一下，以您的觀點來看，到底倫敦交易所有哪些優勢、有哪些劣勢。第二個如果中國證券交易所上市了，對全球股票交易有哪些影響？

　　克勞拉·菲思：謝謝您的問題。第一倫敦交易所已經存在了300年，我們上市是在7年前的事情，顯然交易所上市是一個新現象，這里的問題就是為什么在一些發達國家，它是真正地就這樣做了，就起步了。從我們的經驗來看，我們交易所經歷了一個非常痛苦的10年，在這10年當中我們認識到相互的、共有式的結構方式，對證券交易所的競爭力是有影響的。因此我們就必須擺脫這種方式來上市。當時之所以這樣做，而且也正好是我加入倫敦證交所的時候，當時倫敦證交所是有一個非常明確的需求，就是我們必須要更加地商業化。

　　克勞拉·菲思：我認為它是一個上市普遍的優越性。一個好處，并不是我們所特有的。為什么要把我們自己交給股東的嚴格審查，置于股東嚴格審查之后對我們有什么好處呢？事實上對我們的業務非常有好處，這就回到我剛才說的一個觀點，這個機構股東對任何市場的發展都非常重要，因為這些機構股東，他們所能提供的審查和這種紀律性，對業務的發展是非常重要的。不管是證交所還是其他的公司，那么可以說通過上市，我們的證券交易所的業務更加商業化，而且我們公司治理的標準也提高了，所以說它對于監管者來講，對他們的工作是一個支持，因為他能夠建立一個非常有利的框架，可以更好地發展金融市場。從我們交易所的角度來講確實事實就是如此。我們認為這個優勢大大的超過劣勢，所以我覺得我們做的一件非常重要的好的決定，是在2002年做了一個決定，很好地更新了技術平臺，是一個4年期的大項目。我們有很多的會員，必須要進行一年半的測試才能讓它上馬。而且從財務的角度來講這個項目也是非常昂貴，但是在一年前，我們把這個技術更新徹底完成了。它給我們整個交易量的增長帶來了巨大的影響，大大提高了我們的效率，也大大增加了我們市場的流動性。對于在我們市場上上市的公司來講，他們的資金成本也下降了。其實這也是我們一個核心的宗旨，就是要降低公司的融資成本。因此倫敦證交所上市對我們很有幫助。

　　克勞拉·菲思：劣勢，如果說有一些不好的地方，首先就是管理層要花很多的時間，來搞投資者關系，跟股東交流，這可能是分散管理層的注意力，讓他們沒有那么多的精力來關注業務，如果說有什么不利的話，這可以算一個不利的東西。

　　第二個問題，我覺得它實質上增加了我們與其他證交所的合作，剛才西室泰三先生也說過，對于交易所來講，他們盡管是辯證關系，但是沒有在合作當中得到發展，顯然不一定是上市才可以合作，但是上市之后管理層更加重視增長。當然了獲得增長有很多的實現的道路，可以通過競爭，也可以通過合作。我們和東京交易所的合作，是合作當中求發展的很好的例子，而且是一個很好的整合。我們本身完成了證交所的合并，大概是9個月之前完成了，而且這樣的一個合并，對我們的業務也是大有好處的。