我們再來看一下中間業務，中間業務是否會受到資本市場的影響，而出現大幅度的回落。我們認為資本市場是可能會影響到銀行中間業務增長的，并且我們今年對08年、09年中間業務假設分別是50%和40%。中間業務增長主要驅動因素，一個是在傳統業務，比如說未來我們認為銀行卡業務、理財業務和財務顧問業務，這幾塊業務將會比較高速地發展。另外銀行業會積極拓展新業務，比如說企業年金、投行業務，代銷保險、電子銀行業務領域。這幾塊領域我們認為都是比較高速發展的業務領域。我們討論一下07年不良貸款，銀行的不良貸款今年可能在以下三個方面出現風險。第一個方面是，由于緊縮政策，銀行的貸款由于一些企業資金鏈斷裂，可能會引發一些不良貸款的潛在風險。第二出口企業，由于人民幣升值，成本上升等因素，造成企業的競爭力下降，從而引發不良貸款的風險。第三，房地產企業和房地產相關貸款，房地產企業受到宏觀調控因素，部分地區出現房價大幅回落，由資金鏈斷裂產生的不良貸款風險，以及不貸出現的違約風險等。總的來看，我們認為，08年不良貸款在銀行領域是可控的。為什么這樣判斷？主要是因為我們認為對中國整個宏觀經濟的判斷，認為他們的上行風險還是大于下行風險，因此08年不良貸款出現大幅惡化的可能性較小。另外一個不確定因素是限售股解禁的因素。我們看下表，在2月份和5月份銀行業有比較大規模的限售股解禁，壓力比較大的是興業銀行、招商銀行、交通銀行和民生銀行。我們認為，限售股是否解禁和解禁的時機取決于市場狀況，股東資金面情況，投資策略等等。

　　我們推薦的投資主題是以下三個方面，一個是關注零售業和中間業務發展潛力的銀行。因為我們知道零售業務和中間業務將是未來我國商業銀行發展潛力最大的業務之一。銀行如何采取差異化的競爭，發揮自己的自身優勢，將直接取決于未來的成長性。第二點是關注受緊縮政策影響較小，資金面較為充裕的銀行。我們認為小型銀行可能受到抵御經營，以及資金鏈緊張，可能出現對于利潤負面的影響。所以我們建議關注大型的銀行，比如工商銀行和交通銀行。另外我們關注一在銀行綜合化經營中有先發優勢的銀行。整體來看，08年我們認為銀行股股價催化劑可能是以下兩個方面，第一個方面是通脹下行，貨幣政策下半年可能有放松的可能性。第二個催化劑，是一季度銀行業績超預期成長。同時銀行股也存在風險，第一個是通脹形勢仍然比較嚴峻。第二個是，經濟存在著下行的風險，不良貸款有惡化的可能性。第三點，剛剛我提到的限售股解禁的問題。這里我們推薦了兩個投資組合，一個招商銀行，第二個是交通銀行，第三個是工商銀行，同時也推薦一個成長性組合，民生銀行和興業銀行。

　　下面我介紹一下民生銀行具體情況，推薦民生銀行投資要點是民營銀行，經營機制比較靈活。另外他現在在進行事業部改革，事業部改革如果成功以后，會給公司帶來革新的價值。另外公司發行轉摘，補充資本金，有望促進公司業務發展。第四點是，公司實施了高管的激勵計劃。第五點是，公司的綜合化業務平臺搭建良好。民生銀行的風險主要存款增加相對較慢，存貸比較高。交通銀行，我們推薦交通銀行的主要理由以下幾點，第一個是交通銀行規模是介于大型和中型的銀行之間，既具備大型銀行在中間業務發展的優勢，同時也具備種型銀行的城鎮和靈活性。第二是經營比較穩健。第三點，是處在經濟發達地區，具備比較好的區域經濟經營優勢。這樣的網點分布，也同時促進了在理財基金銷售等中間業務發展。07年中間業務發展水平，可以說是爆發性的。第四點是在中國化經營發展情況良好，包括收購海外的銀行。第五點是獨特的資產附加結構，使其凈息差仍有改善空間。股價的催化劑，成為第一批期貨結算會員的銀行，第二個是業績增長超預期增長。風險交通銀行經營是不能穩健的，從07年年報來看，凈息差，或者說增長幅度是比較小的。

　　浦發銀行，我們推薦浦發銀行的主要理由，一個是撥備覆蓋率最為重組的，是上市銀行最高的。第二點，它在目前的銀行中有效稅率最高的銀行，08年有望成為凈利潤最快增長的銀行。第三點，我們認為雖然再融資事件可能影響到浦發銀行短期的股價，但是其實際上再融資有助于公司未來的發展。最后一點，看好上海金控平臺的逐步搭建，對浦發銀行的影響。催化劑主要表現是一季度業績的高速增長。風險因素由于再融資事件短期或對股價有壓力。

　　這就是我匯報的所有內容。謝謝大家！