最后我們來尋找多因素的交集。其實我們有三個方面的思路，首先是從行業增長預期來看，第二個思路是從多因素的主題交集來看，第三個思路是從風格輪動的趨勢。從行業的趨勢我們可以看到，其實整個行業的PEG和PE是過去12個月PE當中，黑色金屬，金融服務，公用事業和建筑建材，商業貿易，家電，房地產，機械設備這些行業有比較高的安全邊際和吸引力。他們的PEG一般都在1以下，同時它們的PE也是一個比較合理的水平。而紡織服裝和輕工制造的預期會有放緩，但是由于行業覆蓋比較大，當中主要是面臨非常大的出口壓力的這些輕工制造的子行業。從2008年的動態PEG和年內，我們從1月2號到3月23號的市場漲跌幅來看，我們所畫的圓圈的區域當中，這些行業其實是出現了一個PEG出現超跌的行業，這些行業包括像金融服務、化工、黑色金屬、房地產、機械設備、建筑建材、商業零售。這些行業如果從這樣一個散點圖定位來看，有比較好的成長預期和超跌出來的機會。所以我們在2008年第二季度的行業策略，主要是關注超預期調整和經濟結構轉型推動的產業升級和消費升級帶來的投資機會。我們建議和我們推薦看好的行業有，金融服務、鋼鐵、商業零售、煤炭、農業及食品加工業，農產品加工業，機械設備、建筑建材。節能環保和新材料這些新興行業，我們也保持一個非常好的判斷。

　　但是對房地產這個行業，我們需要做一個比較謹慎，或者更趨謹慎的判斷。盡管無論從2007年的業績增長也好，從2008年的動態判斷也好，我們認為房地產的業績增長仍然是非常高。但是由于整個產業的調控，面臨非常多的不確定性，我們關注這些房地產行業的行業龍頭性企業。在通脹環境下具有成本轉嫁能力的行業，以及在成本壓力下通過市場化手段進行并購整合獲得更大市場份額和產品升級的企業具有更大的優勢。在這樣一個投資判斷的邏輯下，我們認為其實無論是行業當中，即使是原來單純因素的行業，我們給予一般的估值，或者估值的議價。而只有有聚集多重有利因素的行業和公司，我們才給予更多的議價。那么在分享通脹和行業整合，產業升級當中，我們認為行業內的規模擴張是值得關注的。在成本壓力下，通過行業間的整合實現上下游的拓展，整個成本規模，同時提高市場份額。在這樣投資的思路當中，其實我們關注像機械設備、家電、汽車等等，像零配件，還有家電向更多的銷售渠道來進行拓展。

　　還有一個基于成本壓力下的產業縱向延伸，這其實我們也看到了想更多地通過整合資源來擴張企業的規模，像水泥、鋼鐵、煤炭等這些行業我們進行關注。除此之外，其實我們2008年關注的是區域性的經濟增長投資主題。在2008年整個宏觀經濟呈現比較平穩增長的情況下，區域性特征相對比較明顯。一方面我們看到的是，像北海港，以及我們看到的上海本地行情的活躍。我們主要關注的區域性經濟，主要也集中在這幾個地區。那么在這幾個地區當中，我們來做這樣的分類，我們認為北海港經濟開發區熱點，目前仍然是基于前期的準備，更多的是基建、建材等行業。上海本地股，產業結構調整對上海工業產業的整合以及產業升級起到催化作用，而上海本地上市公司的重組預期和殼資源會獲得市場青睞。而天津金融開發區，天津濱海新區綜合配套改革方案已獲批復。另外一個基于我們前面之外的投資主題，就是節能環保主題。隨著農產品價格的上漲，其實中國更多地會限制產業快速的發展。所以我們更多地看好風能、太陽能和水能的行業。節能環保設備其實我們在近幾年的行業當中都看到了一些市場機會。包括像電信，特別電工這些，隨著這些產業的產品升級，以及產品需求的擴張，我們認為最值得看好的是這種節能降耗設備和新材料的行業。

　　從市場面角度我們看一下，2008年的風格輪動的投資機會。其實我們也做過實證的判斷，一般來說，A股市場五個月左右的時間，市場的風格會出現回落，從大盤股到小盤股，再從小盤股到大盤股。二季度我們認為風格輪動的特征依然存在。其實在外圍因素，或者是對創業板也好，對估值期貨的預期也好，其實小市值版塊的表現，我們依然是非常看好。因為小市值這些版塊的股票，在整個市場當中會保持一個非常高的活躍度，同時我們看到的是，這些股票融資需求，以及大小非解禁的壓力，都要比大盤股相對有效。綜合前面從行業，從多因素聚集，以及從風格輪動這三方面來看我認為二季度可以超越的行業是鋼鐵、機械設備、商業零售和金融服務、建筑建材，而最關注的題材版塊，像創投概念、節能環保和新能源概念、天津版塊。二季度建議關注權重藍籌股在風格輪動中能否獲取主導優勢，并引領指數反彈。

　　在所有的行業和市場判斷之后，我們上海證券研究所，為投資者帶來推薦的股票組合，其實還是十個股票，首先我們回顧一下我們在去年年底推薦的兩個投資組合的表現。一個是穩健投資組合，這個組合個股沒有明細的標的，是八個股票，主要是一些大盤股和具有能夠抵御通脹風險的股票。目前這個組合到3月23號，和標的指標的收益比大盤是17.85%，最高是15.75%。在2008年二季度其實基于我們前面關注超跌，以及聚集題材投資的判斷，我們建議投資者的是十個股票，首先是八一鋼鐵，再者是房地產行業龍頭企業萬科，再者是太陽紙業，還有一個是王府井，商業零售，又受益于北京奧運這樣一個概念。再者博瑞傳播，關鋁股份等。

　　我的報告就到這里，謝謝大家！