2008年3月30日由深圳市金融顧問協會舉辦的“第二屆中國私募基金高峰會”在深圳召開。新浪財經圖文直播此次大會。以下為優勢資本有限公司總裁吳克忠演講實錄。

　　吳克忠：在去年第一次峰會上，靳總談到去年是中國私募股權的春天。今年的主題是“私募基金股權以及民族經濟的發展”。我想，明年不要成為對私募股權基金反思的一年。在事情過熱或者過熱后果出現之前，對私募股權的發展面臨的機會和風險進行一些分析，防患于未然。

　　在去年之后，現在有很多大的投行開始介入，參與私募股權的投資，像花旗銀行、瑞士銀行都設立大型的基金來參與私募。今天我想談一下私募股權基金與創業板的機會，面臨的風險和挑戰。私募股權基金和創業板是去年、今年最熱的字眼，各方對創業板的發展充滿期待，實際這種期待已經10年了，創業板遲遲沒有推出的原因，無論是監管者、投資者還是企業，如何對創業板進行定位。作為企業的發展，經歷從種子期、成長期、成熟期的過程。我們現在將創業板定位在什么階段？跟私募股權投資又該做如何的區隔？我們已經有了主板、中小板，現在將企業融資階段往前推，推到成長期，這時候的風險怎么控制？作為VC或者PE，如果今年或者明年上200家或者400家企業，如果其中一半企業在一兩年之后面臨倒閉、退市，作為投資者，怎么面對這種風險？作為投資者，我簡單談談自己的想法。

　　首先，我想談一下私募股權基金和創業板面臨的機會。作為投資者，作為私募投資，是兩個機會，一個是企業增長的企業，企業通過各種方式來發展，這種增長的機會，原來二級市場更關心；二是套利的機會，同樣的利潤在私募市場上的價格和在公募市場上的價格有非常巨大的差別，很多人看中這個機會，這個機會同時也帶來很多風險。2000年的時候有很多創業企業，但隨著創業板沒有推出，死了很多企業，因為投資者集中在套利上面。

　　私募股權基金與創業板增長的機會。去年我講過，私募股權基金的回報是倍數計算，而在二級市場上是百分比計算。中國GDP10%的時候，美國只有2%—3%。對中國好企業的評價標準，30%可能還是不夠的，增長要超過50%。在美國，10%的增長已經屬于非常好的企業。正因為高的增長，才能支持無論是二級市場還是購并市場的高市盈率。我碰到很多基金，每個基金都有好的投資故事，你去看一些企業，由于有高的GDP增長，只要去掃一下……我曾經去看一些企業，每個企業增長都是70%、80%以上，他們覺得非常驚喜，在美國很少看到有這么多企業這么高的增長，但在中國，這種現象非常普遍。在統計意義上來說，作為創投企業，會撞上好企業，但怎么能找到好企業，這才是作為創投企業的核心競爭力。

　　美國創業板強調高科技，中國的創業板是不是強調高科技？現在有新模式、新增長、新科技、新材料作為創業板的標準。美國的市場增長率非常慢。新的模式、新技術帶來非常多的機會，所以在美國納斯達克出現很多高科技企業。在中國，大多數行業沒有充分競爭。原來可能是跟本地人競爭，如果站的高一點，需要在全國、全省競爭，整合的市場和發展的市場非常巨大。從啤酒可以看到，原來當地都和一種啤酒，而現在被整合成幾種啤酒。我想，美國的現狀就是中國的將來。

　　高速擴張下的企業發展機會。中國企業的擴張，很多時候都說人口眾多，人口眾多意味著市場巨大。在這個情況下，我最近去泉州看過比較多的企業，泉州企業很多是做鞋的，甚至一個縣里面有7、8個企業，但是占有全國70、80個市場。曾經有一段時間，中央電視臺頻道被叫做晉江頻道，很多晉江的企業在上面做廣告，從而使得運動品牌走向全國，然后開始擴張。原來在省會城市建，現在在地級城市建，現在有些企業開始擴張到縣級城市。同時，每個企業還能保持內向型的增長，好的企業15%的增長，非常正常。復合式擴張，有了同樣的品牌，原來賣鞋，現在開始賣運動服。現在呈現出15%的外向型擴張，15%的內向型擴張，這種情況下會造成100%的成長。