2008年3月30日“上海證券2008年春季投資策略研討會”在上海召開。新浪財經視頻直播此次大會。以下為國務院發展研究中心金融研究所證券研究室主任范建軍博士演講實錄。

　　范建軍：非常高興今天能到這里，跟大家就中國目前宏觀經濟形勢和兩會政策對我國股票市場的影響做演講。剛才聽了謝博士的演講，不是很樂觀。我可能比謝博士稍微樂觀一點。首先我對目前中國宏觀形勢總體的判斷，基本面應該是好的。因為并沒有出現特別大的經濟基本面的不利因素。但是我們應該警惕，從宏觀政策不利的關系影響，而使整個經濟走低的風險。目前應該說是，中國宏觀經濟領域最大的問題是通貨膨脹的壓力，而以及由此帶來的政府對宏觀經濟調控帶來一系列的不利影響。虛擬經濟領域其實我們的問題相對來說更大一點，這個可能已經說的很多了，一個是流動性過剩的問題，還有一個實體經濟的收縮，對資產價格帶來重新估值的壓力。實際上如果不考慮整個外部經濟環境對中國經濟的影響的話，我覺得我們中國現在國內最核心的經濟問題是流動性過剩。因為流動性過剩帶來了兩方面的問題，一個是帶來了整個政府對物價上漲和通貨膨脹的因素，必然會帶來整個宏觀經濟調控力度的增加。第二是，流動性過剩可能會對資產市場，一方面可能會帶來很多資產泡沫的風險。另外一方面，當實體經濟營運能力下降的時候，人們對整個市場下降的情況下，使資產市場面臨大幅的下跌。如果對過去的數據，我們可以看出來，中國實體經濟的增長趨勢是高速增長的趨勢沒有變化。但是肯定會在今年放緩，我在這里提兩方面的原因。一個是緊縮性的宏觀經濟政策。整個2007年全年整個宏觀調控政策貸款逐漸增強，而且增強非常大。在第四季度的時候2700億基本上是個人貸款，所以為什么4季度以后整個股市各方面，對中國宏觀經濟股市很看好。

　　2008年1月份，由于4季度基本沒發生貸款，所以1月份有一個劇烈的反彈，但是2月份又迅速地壓下去。所以整個全年，2008年應該是市場貸款的因素肯定會受到嚴格的控制，這個應該是政府進行鼓勵的因素。當然抵押貸款不是錯誤的政策。再一個謝博士說的，外部次級債的影響，2008年1月份2月份的數據已經出來了，中國的出口降的很厲害，比原來的25%上到16%，當然這個可能對判斷全年出口的形勢，也不是很準確。因為中國歷來年初的時候進出口數值變化非常迅速。以此判斷未來一年中國出口的形勢可能還為時過早，還要對整個出口形勢進行更多的觀察。中國進出口是從2003年之后實際上一直在下降，一直在微幅地下降，這實際上和中國的人民幣2005年以后，2005年中國人民幣逐漸升值有直接的關系。同時今年由于美國和歐洲國家，由于次貸的影響對進口的需求可能有一個收縮。所以今年應該是出口的形勢非常嚴峻。兩方面的負面影響，但是還是有一個比較正面的影響，就是中國的消費增長非常的強勁，最近幾年達到了歷史最好的水平。

　　我們可以看到中國全社會消費品零售總額增長率，自從5年左右的時間內都在以比較高的速度在增長。所以應該是消費品成為拉動經濟增長的非常重要的主導力量。根據2007年國家統計局的數據，現在消費已經成為拉動經濟增長最主要的力量。去年出口是2.7左右，投資是4.3，消費是4.4，首次超過了投資。2008年2月的數據出來，顯示消費高速增長的趨勢并沒有變化，依然在歷史的高位，20%左右的增速。中國這幾年消費增長，一個很大的原因和居民收入的增加有關。就是從2003年上屆政府以來，無論是城市、農村的居民收入增長非常強勁，這也是在多年沒有看到的現象。原因之一，