還有一個宏觀經濟比較好的現象就是固定資產投資增速實際上是平穩的，這和以前中國經濟增長的現象有很大的區別。以前經濟增長過快，往往是投資拉動。但是最近的這五年，整個固定資產投資是非常平穩，而且出現了緩步，甚至緩步下降的趨勢。整個趨勢不是很明顯，當然固定資產投資整個增速還是在一個比較高的位置上，在25%左右。2007年的數據顯示，當然這也不能拿2007年的數據來看2008年的數據。2007年整個數據顯示中國的工業效益很好，無論是工業增加值，企業利潤的增長幅度，都是非常好的。但是1、2月的數據已經出來了，1、2月的數據企業利潤增幅下降了20多個點，所以大家有點恐慌，覺得企業利潤是不是會出現拐點。還有一個是工業增加值也出現了，由平穩高速增長向下轉的跡象，所以這也是我們比較擔心的方面。現在宏觀經濟領域最核心的問題是CPI，在最近幾個月上漲過快。CPI在07年全年累計增幅達到4.8，可能這個數據我覺得是不是有點水分，反正是大家感覺通貨膨脹幅度肯定是超過4.8。所以這也是中國宏觀經濟核心的問題。和去年不太一樣的是，尤其去年上半年不太一樣的，目前CPI漲幅也很大，當然是PPI生產資料價，PPI去年下半年也開始上漲。但前期CPI在漲的時候PPI并沒有出現大的上漲，但最近PPI也上漲，這是非常大的一個挑戰。當然最近PPI漲的高的最主要的原因是能源價格漲，當然這也是一個中國的特點，因為每年能源價格都是在12月底，今年經過談判以后電煤的價格漲了10%，這是推動PPI漲的非常大的原因。

　　總的來說，整個實體經濟我覺得基本面沒變，但確實存在了非常大的挑戰，非常大的壓力。同時我認為吸引經濟方面面臨的形勢更為嚴峻，這主要核心是流動性過剩問題。流動性大家提了這么多年，其實很少有人把流動性過剩說的比較清楚。實際上流動性過剩的是什么東西呢？實際上是基礎貨幣發行過量，有很多經濟學家把它說這是M2增長多快，M1增長多快，都不是很準確。應該是沒有對沖前的基礎貨幣發行量，這是流動性過剩的準確的說法。當然流動性過剩主要的原因是中國外匯儲備的大量增加，外匯占款的大量增加，就造成大量的基礎貨幣發行，使得整個經濟處于流動性過剩的狀態。流動性過剩剛才也說了，有兩方面的危害，一個是對食品經濟會造成通貨膨脹的壓力。通貨膨脹按照西方比較正統的理論來講，完全是一個貨幣現象。

　　我認為對國內通脹壓力的認識，對整個宏觀調控政策的實施策略的選擇是非常重要的。既然是流動性過剩造成通貨膨脹，那你就找流動性過剩的根源。根源肯定是人民銀行每年在外匯市場外匯過多了，你少買一點。少買一點必然產生一個結果是人民幣升值，所以你升值幅度大一點。不要為了整個外匯部門的利益而犧牲經濟利益，這顯然是不合適的。

　　在2001年之前中國通貨緊縮，為什么通貨緊縮？實際上也是因為當時由于人民幣面臨著貶值的壓力，因為97年以后人民幣面臨貶值的壓力，但是政府堅持人民幣不貶值，結果造成了通貨緊縮，和目前正好相反。所以說我個人認為，一個是宏觀經濟目前面臨主要問題是通貨膨脹。所以兩會，其實兩會期間反映最大的問題也是通貨膨脹，所以今年政府核心的任務就是控制通貨膨脹。按照目前的這種思路，必然采取的措施就是控制貸款，兩個措施，一個是控制貸款，一個是壓農民價格，還有直接對一些重要的食品的控制。這是整個未來2008年政府政策核心的走向。在宏觀調控政策下，對我們證券投資到底有什么樣影響呢？首先壓貸款還要包括存款準備金。這一定會增加。