2008年3月30日由深圳市金融顧問協會舉辦的“第二屆中國私募基金高峰會”在深圳召開。新浪財經圖文直播此次大會。以下為賽富亞洲投資基金首席合伙人閻焱的精彩觀點。

　　閻焱：今天到這兒還有站的同志，對PE和VC這個靜悄悄的行業，既是喜事也是令人擔憂的事情。10年前，海外一些做PE的人，中國最早在PE行業里面做的，比如靳總、厲偉，那時候大多數被市場認為是皮包公司，因為大家對風險投資不了解。今天發展這么火，我也不知道是好事還是壞事，總體來講，是喜憂參半。07到08年應該是瘋狂與理性的交織，美國經濟衰退更凸顯中國的經濟，也使中國成為私募股權融資的中心。04年開始，我在國際資本市場融資的時候，那時候我還非常得意，因為6個月融資了第一筆基金6億4千萬，現在人家3個月融資十幾億。在我的印象中，過去一兩年每一個基金都有偉大的退出案例和成功的融資經驗，幾乎每一個基金都會告訴你一些非常迷人的成功賺錢案例，我想這也是有道理的，中國的經濟占世界人口1/5的巨大增長，在過去30年里面，經濟增長可能是人類歷史上最大的財富創造。因此，在這個大浪潮的帶動下，我想中國在今后幾年可能面臨比較大的現象，基本上做風投的人都會有一兩個令人印象深刻和值得稱道的成功案例。有一句話說，也許一般的投資人或許或許都會撞上好運。

　　風投成為政府官員和普通老百姓談論的話題。政府在鼓勵風投和限制外資的兩難之間徘徊，一方面看到以證監會為代表的，很多各級政府鼓勵中國風投，鼓勵在中國A股上市，但是另一方面我們也看到，以商業部和外管局為代表的十號文，限制比10年前還大。

　　現在大家都在談中國的風投錢太多了，但是很少有數據支持這個論據。去年風投是中國歷史最高，全部外資+內資，在中國的投資超過32億美金，比06年有70%的發展。如果我們跟美國比較一下，美國2007年的風險，沒算控股投資，美國去年的投資是300億美金，是中國大概的10倍左右。如果說跟美國沒法比，可以跟以色列比，以色列不到600萬人，去年投資是28.8億美金，基本跟中國去年的風投持平。如果說以色列的資金沒有過剩，在中國，一個占世界1/5人口的國家，30多億的風險投資應該不算錢太多。資本市場永遠是這樣的，當你錢多以后，價值會上升，從現在來看，總體來講，中國風險的價格跟美國比還是相當的少。實際PE和VC在中國的總體投資是杯水車薪。

　　中國的PE和VC是即將冉冉升起的旭日還是即將破滅的泡沫？這個話題實際上是沒有什么意義的，中國的PE是一個小BB，不過是過去三年崛起，引起了大家的注意力。至少有一點可以肯定，08—09年，低迷的市場會催生行業的整合，07年一段時間內在資本市場私募投資估值甚至高于公募投資的情況可能不會出現，在香港的股市比在中國做私募投資還要便宜。綠城是一個中國很好的地產商，大概只有6倍的PE。

　　值得在座所有人思考的問題，作為資產，中國的VC和PE是否會在今后的10年甚至更多的時候高于世界其他的資產？在過去30年，美國VC是全世界回報率最高的，年平均回報率超過30%。作為30年平均來講，這是了不起的成就。現在在中國一些優秀的VC，過去5年甚至更多的時間，平均回報遠遠高于這個數字，如果中國在60%以上，我不會感到驚喜�，F在來講，做結論還比較早，作為我個人的看法，與此相關，中國的VC有更高的風險，在中國做VC比在世界上任何一個國家做投資的風險要高得多。

　　大家知道一個很著名的二八定理，最最典型的莫過于VC和PE行業，中國的大數定理是難以逃脫的，在中國行業前20名的GP會創造高于這個行業的平均回報，這點我是非常相信的。問題在于，要想做GP，有沒有可能成為這個行業的20%，如果找到了，在過去10—20年，有可能是全世界平均回報最高的行業。

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