錢學(xué)杰：接下來我們進(jìn)入我們的圓桌論壇，我作為會議的主辦方感謝各位參與論壇的嘉賓。我們的駐地是PE和VC如何增加投資公司的價值，這也是大家一直在問的問題，尤其中國現(xiàn)在的民營企業(yè)包括國有企業(yè)發(fā)展非常快，很多的境外基金都紛紛到中國來拿項目，你要拿項目你就要有競爭力，如何提升公司的附加值現(xiàn)在變成了非常重要的一點。首先我給每位嘉賓幾分鐘，讓他們逐個的介紹一下他們自己。我想從楊瑞榮開始吧。

　　楊瑞榮：大家好，我叫楊瑞榮，我是蘭馨亞洲投資集團(tuán)副總裁。我們在中國以前做的案子包括像攜程旅行網(wǎng)，我們是第一輪的投資人，像易趣、智聯(lián)招聘都是我們做的項目。我們現(xiàn)在主要集中在消費品的領(lǐng)域，我們認(rèn)為中國未來的經(jīng)濟(jì)增長將來的動力會越來越多的集中在內(nèi)部的消費者，我們的投資額在2000萬美金以上，我們希望專注在增長型的部分，基本上是公司有一些盈利，我們希望作為一些推動力。

　　陳永堅：大家好我是美國必百瑞律師事務(wù)所合伙人。我們律師事務(wù)所有了130年的歷史是全球歷史最悠久的一家律師事務(wù)所。我們在硅谷也做很多風(fēng)投的項目，在美國也是前五名的。在中國的業(yè)務(wù)主要是融資整個的過程，還有做很多并購以及境外上市。

　　Suize Wu：大家我是頤和創(chuàng)投的，頤和創(chuàng)投是起始于臺灣，我們非常的榮幸，投到的像無錫尚德這樣的公司，頤和創(chuàng)投的投資規(guī)模也在逐漸的擴(kuò)大，現(xiàn)在平均是1000到3000萬美金之間。我們這些主要是借助于我們的投資合作伙伴，謝謝大家。

　　Jonathan Kotler：大家好，我是Jonathan Kotler，我來自CCMP投資基金副總裁，我們現(xiàn)在是亞太地區(qū)大規(guī)模的投資基金，我們現(xiàn)在在管理20多億美元的股本。我們和紐約倫敦的CCMP全球基金是合作的，全球的CCMP紐約和倫敦有100億美元的投資股本，我們主要投資在四個領(lǐng)域，一個是生產(chǎn)制造，第二是

零售業(yè)，包括像百貨公司、專賣店，連鎖酒店等等，第三大行業(yè)是快速消費品，第四是IT行業(yè)，上游包括裝備制造，包括做芯片、包裝以及下游的總裝。我們現(xiàn)在在大陸主要是做3000萬以上的項目，希望是快速增長型的企業(yè)，有一定的量的銷售額，有一定的客戶群眾，希望可以可以幫助我們的伙伴，利用全球的經(jīng)驗，全球的被投資的網(wǎng)絡(luò)，以及我們的專家?guī)椭�這個公司可以把他們的業(yè)務(wù)做的更好，使增長更快，企業(yè)更成功。

　　Robert Wang：大家好，我叫Robert Wang，我來自MBKP，我們這個基金主要是在東北亞，日本、韓國、大中國區(qū)的投資，最近我們基金在臺灣完成了最大的杠桿收購，收購了臺灣最大的有線電視網(wǎng)絡(luò)。我們這邊在單項目中，一共投入了6億美元的股本金，使用了9億美元的銀行貸款做杠桿收購。我們投資的項目基本上在5000萬以上的，也可以是控股的投資，也可以是少數(shù)控股的投資。我們比較看重傳統(tǒng)的行業(yè)，而對比較新興的行業(yè)，我們公司基本上是不投入的。

　　錢宇鴻：我是美國基廷投資的在中國市場，我們2004年開始探水，05年開始做，我們是做了四單。我們在亞洲尤其是中國的經(jīng)濟(jì)快速增長的情況下，我們希望可以錦上添花，我們注重的行業(yè)來說，我們對行業(yè)要求并不是非常嚴(yán)格，但是我們要求一定的規(guī)模，比如說我們做的項目，要求凈收入在200萬美元以上，我們現(xiàn)在的融資規(guī)模一般是在1000萬到2000萬美元之間。

　　錢學(xué)杰：我想大家對基金的名字有可能一下子記不住，如果你們要融資的話，看你們不同的階段，大基金估計是在右邊，小的來找我。我想實際上我們這次的議題也是老的議題。我覺得大家輕松一點，我先提一兩個問題，把氣氛稍微帶一下，接下來我希望把時間交給下面的各位。

　　第一個問題，現(xiàn)在我們平時所講的，我一直和我的客戶再講，我說私募融資是兩個資，一個是資金，第二資，實際上是公司治理的治，我想無論是國有企業(yè)還是民營企業(yè)，怎么樣和國外先進(jìn)的管理體制，包括講的股權(quán)多元化，以及公司治理接軌，這是非常重要的。現(xiàn)在市場上是面臨兩個問題，第一個問題是有的企業(yè)非常的難融資，第二個，基金現(xiàn)在也有點發(fā)燒，他們喜歡搶項目，看到好的項目，人家不做他也不做，人家做他就搶。我想問一下各位，在這樣的情況下，你們在公司路演還沒有成為最終的婚嫁之前，你們除了給公司資金以外，你們怎么樣把你們的附加值帶給公司呢？我想聽一下你們平時接觸過的案例。成功的成功在哪里？如果失敗了，項目被其他的基金搶去了，也想聽聽你們的經(jīng)驗。

　　Robert Wang：今天講的是基金怎么樣為企業(yè)提供價值，在中國方面，比如說國營企業(yè)和民營企業(yè)價值的增加點上，有一些雷同也有一些不同。我們比較感興趣的是國營企業(yè)。實際上對于國外的投資基金來看，國營企業(yè)增加價值的空間是非常巨大的。第一，我們看重一個企業(yè)中長期戰(zhàn)略規(guī)劃。我們知道國內(nèi)游一個非常大型的工程機械行業(yè)的并購案，如果從外國投資者的角度來看，這家企業(yè)04年和投資者接觸的時候，和現(xiàn)在完全是不一樣的。當(dāng)時企業(yè)處于一個比較困難的狀況，他缺乏一個中長期的戰(zhàn)略，對于一個企業(yè)來說，要有一個五年的目標(biāo)，根據(jù)這個目標(biāo)安全市場的變化做一些微調(diào)，這是非常重要的。他有兩個部分不得業(yè)務(wù)，一部分是非常強的，在國內(nèi)市場占有50%的份額 ，而且他的利潤率是非常高的。另外一方面業(yè)務(wù)是非常不好的，他沒有任何的優(yōu)勢，甚至還是虧損的。他掙到的錢沒有放到他最強的部分，而是完全投入到他沒有競爭優(yōu)勢的領(lǐng)域中，而是放到虧損的企業(yè)中，這樣的原先虧損的企業(yè)并沒有發(fā)展起來，他本來強的部分又被他拖垮了。通過一個投資人進(jìn)來以后，一個董事會的治理，分清董事會、股東、管理層三者的關(guān)系，有一個投資者積極的進(jìn)入企業(yè)的管理和發(fā)展過程中，這樣對于企業(yè)的發(fā)展是很高的。另一方面還就管理層的激勵機制，對于國企的管理層的激勵機制明顯是不對的，他做任何有風(fēng)險的投資的時候，如果是投的好的話，他的激勵有限，如果沒投資好的話，他要承擔(dān)落有的風(fēng)險。實際上管理層他都企業(yè)的問題在那里，都知道做什么可以使企業(yè)的價值提高，就是因為激勵機制的問題。最后，是資金的分配問題，這實際上是一個企業(yè)價值提高的非常關(guān)鍵的一點，有的企業(yè)是追求規(guī)模，追求銷售額和資產(chǎn)為目的的。有的是追求利潤的。而我們追求的是利潤率的，你如果投了10億下去，但是從利潤率的角度來說，如果把行業(yè)的水平要低的話，就不是合理的運用。這四個方面如果我們可以改變的話，就可以很快的增加企業(yè)的價值，另外還有更深層次的影響。我想在這四個基礎(chǔ)的方面都可以幫助到國有企業(yè)的發(fā)展。

　　Jonathan Kotler：我覺得我們這個基金不管是做參股還是做公募的項目。第一，還是公司治理方面的改制，比如說管理層的激勵機制的改革。除了這個以外，我們還希望給他一個運營的建議，一個是在技術(shù)方面，一個是在人員配置方面，尤其是在金融、財務(wù)這方面的管理。另外一個是在海外的銷售渠道以及海外的融資或者是并購這方面的支持。比如說最近我們在湖北做了案子，是環(huán)保的行業(yè)。我們進(jìn)入這個企業(yè)的時候，這個團(tuán)隊是比較強的，他希望做一些海外的項目，他的產(chǎn)品是有一定的優(yōu)勢的，他的工程師也比較強，但是他差的是最新的技術(shù)，和海外的聯(lián)系人。我們通過公司的治理改進(jìn)，另外我們還通過美國一個公司為他引入先進(jìn)的技術(shù)，是全方面的問他，如果這樣的幫助公司，你需要有什么樣的團(tuán)隊？一方面你需要有一個很全面的管理機制，比如說激勵機制，他們要有相對豐富的行業(yè)經(jīng)驗，他們有自己的網(wǎng)絡(luò)，我想這樣的話就會把企業(yè)做的更強。

　　Suize Wu：如果公司把核心資產(chǎn)放到上市公司中，公司會非常的有活力。我們作為投資者曾經(jīng)在做一個項目的時候，我們給公司的建議是說，我們利用我們自己的投資者，或者是自己管理的資產(chǎn)中，把這塊打包出去，然后轉(zhuǎn)手給其他的投資者，公司可以租賃這塊資產(chǎn)，投資者可以拿到一定的回報，對公司來講是非常看重這一塊，覺得可以解決他們很多的問題。另外在這家公司中，我們也為他引入國外的客戶。兩年之后，國外客戶為他們帶來的收入占到他們的25%左右。我想作為一個潛在投資人的時候，確實要考慮到我可以為這家公司帶來多大的價值，這樣才可以做一個非常好的投資者。

　　陳永堅：我是一名律師，過去我們做的案例中看到了很多投資者如何投資企業(yè)。因為私募資金和創(chuàng)投資金他們增值的考慮不同。資金更多的看重企業(yè)開始的時候，一個企業(yè)已經(jīng)有一定程度的發(fā)展了的時候，然后再賣出去。我們投入資金以后，我想總的來說有兩個，資本是有價值的，第一個就是他知識的資本，他對行業(yè)的認(rèn)知度很高，他也非常的了解市場，所以這對一個企業(yè)，特別是早期的企業(yè)，他們的戰(zhàn)略認(rèn)定是有非常大的幫助的。因為如果小企業(yè)在開始的時候戰(zhàn)略定的不好的話，他也走不好，戰(zhàn)略包括你的渠道，你的產(chǎn)品，以及你的融資額等等，都要好好的考慮。另外，社交資本也是非常重要的，一個資深的投資者，他們在不的行業(yè)，不褪的領(lǐng)域都認(rèn)識很多的人，一個企業(yè)他們管理團(tuán)隊很重要。而且根據(jù)我們過去的觀察，如果企業(yè)在一個沒有前途的市場的話，是沒有什么前途可言的，一個好的投資者，他在一定的市場領(lǐng)域中一定認(rèn)識很多不同的人。資深的創(chuàng)業(yè)家，尤其是專家，他們有信用，因為投資者在每個領(lǐng)域里都有很多的經(jīng)驗，也很有名氣所以他們可能吸引其他的創(chuàng)業(yè)家也好，專家也好創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊也好，或者是參與董事會，或者是顧問，一個好的有經(jīng)驗的投資者他會有很多的客戶，也會為你帶來很多的客戶，為你開不同的門，開不同的路。

　　楊瑞榮：我覺得非常關(guān)鍵的一點是一個是資本一個治理，還有智力的智。我想大家都吸收在這些方面為公司提供更多的價值，從基金的規(guī)模和基金投資的角度來說，還是有一定的區(qū)別像Robert,你們更多考慮的細(xì)節(jié)的問題，如果一個企業(yè)家希望給我介紹一個客戶，或者是能夠打開一個市場的話，我希望這個企業(yè)可以好好考慮一下。我們想支持的是團(tuán)隊，如果團(tuán)隊本身市場開發(fā)不好的話，我們是不會投的。中小型企業(yè)在公司治理方面，很多都是一言堂。創(chuàng)辦人在公司里形成一個文化，在公司里沒有一個人可以平等和他去交流，這樣會對他公司的發(fā)展產(chǎn)生不利的影響。而我們會以我們的方式討論問題，我在一個特定的行業(yè)，永遠(yuǎn)沒有你們了解的透徹，因為你是專注于這各行業(yè)的，但是我們可以由更多的人的經(jīng)驗。從另外一個角度來說，我們在具體的方面，其實我們也是會幫助一些企業(yè)解決一些事情，比如說我們有一個暑假實習(xí)生的計劃。比如說作為一個小企業(yè)他想邀請一些哈佛商學(xué)院的實習(xí)生，幾乎是沒有人理他，我們會招一些學(xué)生，先讓他們來我們這里理解一些概念，然后派他到這個公司，讓他們指出這個公司在戰(zhàn)略上、運營上或者是市場上有什么問題，給他們指出來。還有一些具體的例子，我們是攜程旅行網(wǎng)第一個戰(zhàn)略投資人，他們剛剛開始的時候，只是一個旅游的門戶網(wǎng)站，他很早的時候，他不知道怎么賺錢。我們那時候就幫助攜程做了一個兼并和收購，一個是訂票的公司，一個是訂旅館的公司，恰恰是做了這兩個收購，在后期占了他很大的盈利的份額。我們把行業(yè)中比較好的人介紹到董事會，或者是說服他把他自己的錢投到這個公司，然后再介紹他進(jìn)入董事會，這樣他就會很用心的投入這家公司。是可以為公司帶來很大的價值的。從總體來說，我們投資這個公司是一個長期的。只要他們引入了我們，在各個方面都會有提高。

　　錢宇鴻：我們在幫企業(yè)上市的過程中，我們幫助股東利益最大化，幫助公司價值做到最大。我們做的是融資式的反向收購。我們曾經(jīng)做了一個項目，在發(fā)行的時候，如果他直接想靠上市的話，他可能要等很長的時間。等待的時間會喪失了市場的大好的機會，有一家湖北的制藥公司，他們在給我們接觸的過程中，雖然他們在渠道打通以后，公司本身產(chǎn)品銷售商遇到了瓶頸。他們有著豐富的經(jīng)驗。在第二輪融資的時候，大概融資了570萬美元，收購了一家深圳的制藥公司，他們在研究開發(fā)方面非常的有經(jīng)驗，他們的團(tuán)隊在市場方面不喜歡做這方面的事情，同時這家公司實現(xiàn)了上市，所以通過這一事情，我想我們對企業(yè)的發(fā)展還是有非常大的幫助的。昨天趙小姐講的薩班斯法案，并不是洪水猛獸，它本身是幫助企業(yè)建立一個良好的內(nèi)控機制，在做這個內(nèi)控的過程中，企業(yè)就知道做什么樣的事情可以得到投資者的垂青，實際上，我們個人認(rèn)為，企業(yè)上市只是一個發(fā)展的千點，在上市以后不斷的與投資機構(gòu)者進(jìn)行良好的溝通，這樣才能達(dá)到股東權(quán)益最大化，實現(xiàn)企業(yè)的增長。

　

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