司馬加：

　　十分感謝。

　　畠山襄是日本基金會(huì)的主席，曾經(jīng)是日本貿(mào)易振興會(huì)的主席、首席執(zhí)行官。秦院長(zhǎng)講完之后，我想向您提出一個(gè)問題，您怎么看待政府政策對(duì)整個(gè)地區(qū)的影響？比如說跨境投資和其它投資領(lǐng)域？

　　畠山襄：

　　我要談三個(gè)方面。第一，國際投資的資金增長(zhǎng)。第二，收購的問題，對(duì)收購采取的措施。第三，要建立起投資基金。

　　第一，國際投資的規(guī)律或者法規(guī)問題。

　　國際投資規(guī)律都是非常重要的，在世界貿(mào)易組織中也是一個(gè)重要的討論內(nèi)容。我們這個(gè)地區(qū)的政府也應(yīng)該努力將國際投資法規(guī)制定出來。國際投資規(guī)則，除了建立起自由貿(mào)易區(qū)，比如說10+3可能建立起來的自由貿(mào)易區(qū)，10+6自由貿(mào)易區(qū)，甚至是亞太經(jīng)合組織貿(mào)易區(qū)這三種可能性，它們其實(shí)是相互競(jìng)爭(zhēng)的，只有一種可能是最有效的，從長(zhǎng)時(shí)間來看有一種會(huì)最終勝出。不管哪種自由貿(mào)易區(qū)的建議會(huì)勝出，最重要的是國際貿(mào)易、國際投資的法規(guī)建設(shè)是非常重要的。

　　第二，關(guān)于收購的反措施。

　　有的是惡意收購，現(xiàn)在惡意收購已經(jīng)影響到日本市場(chǎng)，日本市場(chǎng)還沒有準(zhǔn)備好惡意收購。舉個(gè)例子，美國70%的上市公司都已經(jīng)建立起了“反收購毒藥”的措施，如果出現(xiàn)惡意收購，就能夠有應(yīng)付的措施。但是在日本，只有10%的上市公司已經(jīng)準(zhǔn)備好采取的相關(guān)的措施。日本跟全球的步伐差的很遠(yuǎn)，東盟和10+3、10+1的國家落的更遠(yuǎn)，這些國家必須要想辦法預(yù)防惡意收購的問題。

　　第三，建立起政府基金，也就是投資基金，充分利用

外匯儲(chǔ)備。中國已經(jīng)把30億美金投入到“黑石”公司，還要建立起特別的投資基金。除此之外，還要把3000億美金拿出去投資，數(shù)字還在不斷增長(zhǎng)。特別投資的意義是更有效地利用資金，亞洲的錢也可以直接用于亞洲的發(fā)展，比如通過購買亞洲基金的方式促進(jìn)亞洲的發(fā)展。在整個(gè)過程當(dāng)中還有一些問題，比如中國投資到“黑石”工資，投資的目的主要是盈利，只是收購了無投票權(quán)的利潤(rùn)。投資者一定要永遠(yuǎn)保持沉默，當(dāng)我們收購了一家公司的時(shí)候，應(yīng)當(dāng)不斷擴(kuò)展紅利，還有很多私募基金，以前資金用的不是很有效，在以前的共產(chǎn)主義體系中，資金利用效不高，影響了這些國家的發(fā)展。現(xiàn)在在中國有很多國有企業(yè)，效益都不是很好，所以必須要進(jìn)行投資。在投資過程中，中國不是唯一一家，比如新加坡投資“旦馬西”公司，韓國和日本，我們也在進(jìn)行調(diào)研，看能不能建立起相關(guān)的基金。建立基金之前，必須要好好回答這三個(gè)問題。

　　司馬加：

　　謝謝畠山襄先生。

　　下面請(qǐng)來自德勤的資深合伙人白禮德先生。德勤是全球五大咨詢公司之一，一直參與到全球化的過程中。公司很大一部分是幫助公司在全球擴(kuò)展業(yè)務(wù)，應(yīng)對(duì)問題。將跨境交易放到全球化大的框架下考慮，跨境投資首先怎么能夠進(jìn)一步加速全球化所帶來的各個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)？第二，我們?nèi)绾谓鉀Q一系列的障礙，比如跨境投資作為全球化的方式有一些問題怎么解決？

　　白禮德：

　　十分感謝您的問題。

　　先生們，女士們，非常感謝能夠來到東亞投資論壇。

　　各個(gè)國家和各個(gè)公司應(yīng)該有效地利用投資。關(guān)于跨境投資，一個(gè)是中國公司可以采用什么方式，建立起全球的模式。在全球的模式能夠幫助中國的企業(yè)發(fā)展成為全球化的企業(yè)。另外兩類投資，我不講私有的股本投資，現(xiàn)在在報(bào)紙上天天都可以見到這樣的投資，也不會(huì)很多的談公司為了快速盈利進(jìn)行個(gè)人投資。我關(guān)注的是結(jié)構(gòu)性和資本投資。跨境投資并不是新鮮的挑戰(zhàn)，但是對(duì)中國而言，先例通常都不會(huì)有解決方案，中國最近十年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也是沒有先例的，其它國家在歷史上都沒有先例。

　　首先跨境投資現(xiàn)在已經(jīng)成為中國融入世界經(jīng)濟(jì)的一部分。中國的政策應(yīng)該進(jìn)行調(diào)整，不但吸引外資來到中國，還要把這兩者結(jié)合起來，吸引外資以及向外投資。中國在海外的投資已經(jīng)達(dá)到160億美金，從低端行業(yè)，比如小型制造業(yè)，跟貿(mào)易相關(guān)的服務(wù)業(yè)，帶來上游的領(lǐng)域，更有附加值的行業(yè)，比如服務(wù)行業(yè)等等。

　　關(guān)于戰(zhàn)略問題，其實(shí)是逐漸發(fā)展出來的，而且在投資中要有重點(diǎn)。原來投資的重點(diǎn)是中非和南亞，現(xiàn)在中國的投資重點(diǎn)轉(zhuǎn)向澳大利亞、美國和西歐。舉個(gè)例子來說，比如中國的

商業(yè)銀行將印度尼西亞的哈里姆銀行的90%的股權(quán)買過來，而且建立起了歐洲的分支。交通銀行在倫敦、法蘭克福以及其它地方都建立起了分支機(jī)構(gòu)。

　　隨著中國公司越來越關(guān)注外國的并購伙伴，有幾個(gè)限制需要注意到。第一，跨境并購是非常重要的投資方式。強(qiáng)調(diào)一下并購，2003年國資委召開了一次會(huì)議，我第一次提出這個(gè)觀點(diǎn)，從此以后發(fā)現(xiàn)這些公司越來越多的從事跨境并購。在經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫、馬克路斯律師事務(wù)所進(jìn)行了調(diào)查，90%的人都說想要在亞洲進(jìn)行并購或者在美國進(jìn)行并購，這是未來一年內(nèi)要展開的工作。這些調(diào)查還反映出了中國公司想向海外進(jìn)軍的強(qiáng)烈決心。

　　過去一年中，中國的海外投資達(dá)到了160億美金，每一年的增長(zhǎng)率將是38%。而這個(gè)趨勢(shì)還體現(xiàn)在亞洲很多公司在歐洲和北美進(jìn)行的買斷活動(dòng)，從2002年的60億美金達(dá)到2006年的150億美金。中國也在向日本和韓國輸入一定的資金，改善資本的匹配，改善運(yùn)營(yíng)。而且由于中國的投資和并購，亞洲公司現(xiàn)在能夠更加方便地進(jìn)入到中國的市場(chǎng)。中國和東盟國家還有自由貿(mào)易區(qū)，除此之外還有新的手段進(jìn)入中國市場(chǎng)，我們很高的理想和一些可能性擺在一起，中國的很多公司就要在全球開啟了全球的并購攻勢(shì)。私有資本、政府部門，還有很多律師事務(wù)所都能夠幫助這些公司實(shí)現(xiàn)并購。

　　第二，中國的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最近十年內(nèi)主要一依靠制造業(yè)，成為行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)。中國的制造業(yè)需要向發(fā)達(dá)國家投資，并需獲得最新的技術(shù)。總的來說，很多公司在出口的時(shí)候，或者在技術(shù)轉(zhuǎn)移的時(shí)候，轉(zhuǎn)移的是低端制造業(yè)技術(shù)，而高端的技術(shù)留給自己。舉個(gè)例子，北京的一家機(jī)床廠和一家德國公司進(jìn)行并購，這樣能夠獲取最新的技術(shù)。

　　第三，成功的外商投資有多種形式，有直接投資、合伙人形式、建立聯(lián)盟和其它關(guān)系。合伙關(guān)系或者聯(lián)盟關(guān)系是最有戰(zhàn)略關(guān)系的，比如大學(xué)實(shí)驗(yàn)室、企業(yè)、大學(xué)實(shí)現(xiàn)共贏，是互給互拿的過程，能夠產(chǎn)生很多的利潤(rùn)，而且能夠分享信息、技術(shù)。

　　總的來說，建立這些伙伴關(guān)系，開啟了新的市場(chǎng)，建立起新的渠道，使中國公司樹立很好的形象和品牌。比如尼桑和雷諾之間的戰(zhàn)略聯(lián)盟，在卡洛斯的指導(dǎo)下共享了平臺(tái)，并且分享了戰(zhàn)略，提供了很好的利潤(rùn)。

　　中國公司還要注意和投資國要建立起非常好的關(guān)系，舉個(gè)例子，中國公司要通過很長(zhǎng)時(shí)間了解制度的法規(guī)性，才能有效地管理自己的公司。

　　最重要的一點(diǎn)就是文化上的整合。必須了解到并且掌握到所在的市場(chǎng)的文化是什么樣，比如歐洲市場(chǎng)、美國市場(chǎng)，中國公司必須要解決這方面的問題。最近做了一項(xiàng)調(diào)研，2600家公司，在1992年一直到2006年之間實(shí)現(xiàn)了并購，發(fā)現(xiàn)這些并購的60%是失敗的，如果把目錄再進(jìn)一步縮小，看一下跨境并購，這個(gè)失敗率更高了。為什么？最大的根源就是在并購之后發(fā)生的事情，因?yàn)椴①徶�后運(yùn)營(yíng)的程序并不是很有效，并沒有了解并購后的公司所具有的文化上的不同性。大使和主席都講到了這個(gè)問題，比如貝塔斯曼基金會(huì)，中德公司認(rèn)識(shí)到取得的成功，我們幫助他們認(rèn)識(shí)到有些文化上的不同，在進(jìn)行并購的時(shí)候取得了很好的效果。我們?cè)谶@項(xiàng)研究中建立了很多方面，比如組織結(jié)構(gòu)、管理流程、工作態(tài)度和人際關(guān)系等等，獲得的經(jīng)驗(yàn)是非常清晰的，要有好的產(chǎn)品，良好的業(yè)務(wù)模式、業(yè)務(wù)規(guī)劃，而且要有非常優(yōu)秀的組織結(jié)構(gòu)、條件。但是這些都不能夠保證并購會(huì)成功。要想成功必須注意到文化間的管理差別，這樣才能夠保證并購的成功，所有的參與者都應(yīng)該非常了解文化上的差異，并且坦誠地交流文化上的差異。公司的流程也應(yīng)該非常清晰，非常容易理解。

　　有效的跨境投資是宏觀和微觀進(jìn)行調(diào)整的總和。“全球化”應(yīng)該叫“全球地區(qū)化”，應(yīng)該利用全球和地區(qū)兩種資源進(jìn)行投資。很多跨國公司進(jìn)行跨國戰(zhàn)略制定的時(shí)候，都非常注意本地化的情況，建立起廣泛的戰(zhàn)略以后，和本地的實(shí)際情況結(jié)合。從中國的角度來看，產(chǎn)品發(fā)展、市場(chǎng)的開發(fā)都應(yīng)該注意到這一點(diǎn)，比如說寶潔公司來到中國的時(shí)候就充分考慮了這些問題，這是很好的例子，把文化的意識(shí)、品牌的建設(shè)和投資建立在一起。隨著中國公司越來越多的投資到跨境投資并購當(dāng)中來，我們認(rèn)為有更多的機(jī)會(huì)提供更多的攻勢(shì)。從長(zhǎng)期來看，這些并購會(huì)成功的。

　　十分感謝大家。

　　

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