當前中國經濟面臨的風險與對策

　　2008年可以說是中國改革開放30年以來，宏觀經濟走勢不確定性最強、意見分歧最大、預測難度最高、政策選擇最困難的一年

　　★ 魏加寧/ 國務院發展研究中心宏觀經濟研究部副部長

　　與1998年相比，現在中國的經濟形勢更為復雜。眾所周知，1992年中國經濟出現了過熱局面，1993年及時進行了宏觀調控，1994年又出臺了宏觀配套改革措施，到1996年時中國經濟已經基本上實現了“軟著陸”。

　　所以，當1997年亞洲金融危機爆發的時候，當時中國經濟所面臨的風險是單方向的，因而，政策的選擇也是單方向的——就是實行積極的財政政策，把經濟向上推就行了。

　　可如今我們面臨的風險則是雙方向的：一方面是國內的通貨膨脹，另一方面就是美國的次貸危機。

　　內熱外冷，從而使中國經濟政策的選擇處于一種“兩難”的境地，方向和力度都比較難以把握。

　　過去幾年里錯過了一些最佳時機

　　造成這種“兩難”局面的原因既有國外因素，也有國內因素；既有客觀原因，也有主觀原因。

　　其中原因之一就在于我們過去幾年里錯過了一些最佳時機。

　　一是錯過了推出創業板的最佳時機。

　　如果能夠趁著前兩年A股市場比較好的時候及時推出創業板的話，不僅能夠給中小企業開辟一條新的融資渠道，而且還能夠分流一部分A股市場的資金，減輕A股市場的泡沫。而如今，A股市場價格大幅下跌，市場如此脆弱，如果再推出創業板的話，對于A股市場來說無異于雪上加霜。但是，不推出創業板的話，就無法為中小企業提供新的融資渠道，中小企業融資難的問題就難以得到解決。

　　二是錯過了建立存款保險制度的最佳時機。

　　如果趁著前兩年經濟形勢比較好，銀行不良資產迅速下降，國家財政收入快速增加的時候，能夠及時推出存款保險制度的話，就會比較容易一些。而一旦經濟出現拐點，增長速度開始趨緩，銀行不良資產重新上升，國家財政收支狀況發生逆轉以后，再推出存款保險制度，難度就會大得多。

　　三是錯過了理順資源價格的最佳時機。

　　如果趁著前兩年一般商品價格水平比較低的時候理順資源價格的話，阻力會比較小一些。但如今，物價水平已經較高的背景下，理順資源價格就要冒較大的風險。但是，不理順資源價格，資源短缺現象就會加劇。

　　總之，由于種種原因，導致對當前經濟形勢的判斷出現了很大的分歧，決策處于“兩難”境地。

　　當前經濟形勢：增長下滑還是仍舊過熱？

　　對于目前的形勢，學術界現在存在著非常大的分歧。

　　首先，關于經濟增長走勢存在著兩種截然不同的看法。

　　一種觀點是，擔心當前的經濟增長下滑。理由似乎足夠多，包括世界經濟增長速度放緩，自然災害對經濟增長的負面影響，還包括房地產、證券市場波動對經濟增長的影響；另外是企業的生產成本上升、中小企業融資困難以及資源性產品價格扭曲導致的供給不足等等。

　　此外，在外需方面，由于國內調整出口退稅率、人民幣升值幅度加快也會影響到中國的出口：在投資方面，有專家認為，隨著科學發展觀的落實，地方政府的投資沖動正在減弱；在消費方面，有專家認為，物價上漲會抑制消費的增長。總體而言，持這種觀點的人主要是擔心緊縮過度，擔心出現過調的局面，并主張放松銀根，實行擴張性貨幣政策以刺激經濟——隨著經濟增長速度逐步放緩，這種聲音目前正在逐步加強。

　　另外一種截然不同的觀點是，仍然擔心經濟增長出現過熱的局面。主要理由是：從投資的角度看，每逢政府換屆，政府都有投資沖動增強的趨勢，另外還有一些專家在地方(主要是中西部地區)調研后發現，今年以來，由于一些突發事件壓抑了一些地方政府的投資沖動，比如說1月份的冰雪災害、3月份的“藏獨事件”、5月份的地震災害等，奧運會過后，地方的投資沖動仍然有可能爆發出來。

　　從消費的角度看，隨著近年來公務員工資的提高，國有企業職工收入的增長以及農民工最低工資標準的提高，還有減免農業稅等，城鄉居民收入的提高會使消費出現快速增長。

　　再有是奧運經濟從投資期轉入了消費期，也會促進消費的增長。因此，這種觀點主張堅持實行從緊的貨幣政策和穩健的財政政策。

　　其次，關于物價走勢，目前也存在著兩種不同看法。一種觀點認為，今年的物價走勢是前高后低，物價將持續回落；另一種觀點則認為，通貨膨脹將居高不下，甚至有可能繼續走高。

　　而認為通貨膨脹將居高不下的觀點里面又可分為兩派：一派觀點主要從供給的角度出發(被稱為“供給派”)，認為當前的物價上漲屬于結構性、輸入型的，因此貨幣政策不僅無用而且有害，會損害經濟增長，因此只有提高人們的承受能力和容忍程度。

　　另一派觀點從需求出發(因此被稱為需求派或貨幣派)，認為通貨膨脹就是通貨膨脹，無所謂結構性與非結構性之分；認為當前的通貨膨脹歸根結底還是貨幣供給過多造成的。

　　還有人認為，當前的物價上漲是由于中國國內需求過熱“觸發”了國際油價、糧價和資源價格的暴漲，反過來影響到中國國內，因此屬于“出口轉內銷型”通貨膨脹。

　　因此這一派觀點主張繼續緊縮銀根，把控制通貨膨脹作為首要位置。

　　“滯”“脹”的可能有多大？

　　此外，關于經濟總體走勢也就是經濟增長和通貨膨脹的組合，目前也存在著一些不同的看法。

　　一方面，樂觀派有這樣幾種觀點：一種觀點認為中國經濟整體并不過熱，熱的只是出口，因此美國的次貸危機使得中國的出口下調，這樣的話溫度正好；另外一種觀點是現在只是通脹高一點，通脹壓下來以后，經濟增長下來一點也是求之不得的；再有一種觀點就是認為基本面是好的，經濟增長較快，調控效果顯現，也就是現在的經濟增長速度下降實際上就是宏觀調控所追求的目標。

　　另一方面，悲觀派的觀點主要存在著三種擔心或曰三種風險。

　　一種是“滯”的風險。主要擔心外需趨冷、內需緊縮過度，以及其疊加效應有可能會令中國經濟增長速度下滑，加上中國股市下跌，房地產市場降溫，會不會出現類似日本當年泡沫經濟破滅以后的經濟停滯局面。

　　第二種是脹的風險。即擔心通貨膨脹，但不擔心經濟增長，這種觀點主要是擔心對經濟增長下滑做出過度反應，重蹈2003年因SARS的沖擊而中斷緊縮調控，導致2004年過熱的覆轍。

　　第三種是“滯脹”的風險，即一方面擔心物價攀升，另一方面擔心經濟增長下滑，失業人員增多。持這種觀點的人士認為，目前引起脹的因素有：從國內來講，就是人口增長、耕地減少，推高食品價格上漲；從國際來講，游資從股市流向大宗商品市場，推高了糧食、油價的上漲，導致輸入型通脹。而引起“滯”的因素主要是有：從國內來看，這一輪投資浪潮到2007年下半年接近尾聲，到2008年中期會明顯回落，產能的集中釋放，從國際來看，美國的次貸危機、經濟衰退阻礙了中國的出口。

　　但是在關于如何防止滯脹問題上，又存在著兩種不同的觀點：一種意見認為，當前中國的滯脹風險與美國當年的情況不同，中國當前的物價上漲屬于成本推動型，貨幣政策失靈，因此，只能是保增長、保就業；而另外一種觀點則認為，美國上世紀70年代出現滯脹的原因之一，正是由于實行凱恩斯主義政策，不斷地通過增加貨幣供給來保增長、保就業，最終導致了滯脹的形成。

　　關于如何判斷當前的經濟走勢問題，究竟是“滯”？是“脹”？還是“滯脹”？目前存在著不同的看法。究竟應當如何加以判斷？