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全球精銅產量及消費量數據
全球精銅產量及消費量數據
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在之前對世界經濟的分析中我們談到西方主要經濟體的經濟指標與銅價仍有著密切的相關性，西方世界經濟增長雖然放緩，但仍保持較快的增速，金屬需求理應保持相對應的增長。但恰恰相反，世界金屬需求發生了明顯的下降。2005年全球經濟增長率從04年的5.1%回落至4.3%，而精銅需求增長則從8.5%下降至約1.5%。國際銅研究組織(ICSG)的11月月報稱，1-8月份歐盟和美國的精銅消費量同比分別下降10%和9%。主要的原因在于庫存變動所引起的采購節奏和生產轉移。過高的金屬價格雖然導致一些消費行業的替代效應，如建筑用水管部分被塑料管替代，或者空調用銅管的加工變得更薄，另外一些低端消費增加了對廢雜銅的使用，但是這些因素還不足以影響精銅的整體需求。
2005年需求增長大幅下降的主要原因在于消費商及下游產品制造商的庫存縮減，以美國為例，美國消費商在2004年建立較大的庫存，而2005年經歷了庫存縮減過程，減少了對精銅的直觀需求，這種庫存變動改變了消費的節奏，2005年的消費需求提前在2004年的需求數據中表現出來。此外，后工業化時代的西方國家對銅需求的依賴相對較小，大量的制造業轉移到一些工業化國家，美國歐洲的消費減少被墨西哥，中國印度為代表的新興工業化國家彌補。
因此，當2004年的庫存被2005年大量消耗后，但實際金屬消費仍在增長，庫存耗盡的消費商就不得不重新采購和建庫，這將有力的支撐2006年的銅價。根據國外機構的調查，西方國家消費商去年囤積的庫存在今年下半年已經基本被耗盡，一旦價格下跌，消費商回補庫存的行動將很大程度上緩解銅價進一步下跌的可能。
之前我們已經論證了中國的消費特別是工業化進程的加快對銅長期需求是一個穩定的支撐。隨著中國經濟高速增長，即使在宏觀調控下也能維持高速增長使得各家投資銀行紛紛發表或修正對中國經濟和銅需求長期看好的報告，對2010年中國的銅需求預測量從630-750萬噸不等。牛市演變為超級牛市正是建立在對中國經濟高速發展的信心上的。
中國精銅產量
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中國精銅凈進口量
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從國內現貨市場看，由于我們國內的現貨價格偏低，以當前的國際市場價格來計算，國內進口銅的虧損大概在5000元/噸左右。但根據海關統計，國內銅的進口量仍然保持增加趨勢，精練銅的進口在1-9月份同比增加了10.4%。雖然我們可以從進口補貼以及長期合同的方面來對這樣背離的現象進行解釋，但從整體上說，我們還是可以看到中國銅消費的強勁，這也從一個側面證明了高銅價的確是由中國的需求來支撐的。
上海銅現貨走勢
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結合之前章節對世界和中國等新興工業化國家的經濟狀況分析，我們預計美國歐洲隨著經濟景氣程度的改善，銅的消費量應該至少可以和2005年持平，甚至略有回升。而中國隨著電網改造等基礎設施的進一步投資和國內需求的改善，銅消費量還將繼續保持穩定高速增長，此外，印度等新興工業化國家也可能帶給我們一個新的驚喜。但從總體說，只要供應不出現非預期因素，需求的增加量是趕不上供應的增加的。
主要金融機構對銅供求的預計表
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機構 |
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2003年 |
2004年 |
2005年 |
2006年 |
2007年 |
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產量 |
1523.4 |
1584.4 |
1632.8 |
1765 |
—— |
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ICSG |
消費 |
1564.2 |
1668.7 |
1645 |
1735.5 |
—— |
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供需平衡 |
-40.8 |
-84.3 |
-12.2 |
29.5 |
—— |
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價格 |
—— |
—— |
—— |
—— |
—— |
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產量 |
1523.7 |
1586.8 |
1677 |
1808 |
1894 |
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標準銀行 |
消費 |
1589.4 |
1682 |
1711.3 |
1781.7 |
1849 |
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供需平衡 |
-65.7 |
-95.2 |
-34.3 |
26.3 |
45 |
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價格 |
1780$ |
2866$ |
3605$ |
3125$ |
2425$ |
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麥格里 |
產量 |
1533.7 |
1585.7 |
1696 |
1828.7 |
1916.4 |
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