國內外期貨市場銅品種交易回顧及06年銅市展望(2)

http://whmsebhyy.com 2006年01月26日 08:17 良茂期貨

　　此外，投機資金在一定程度上對銅價上漲起了推波助瀾。CFTC持倉報告顯示，二月份COMEX總持倉已超過10萬手，4月12日總持倉超過13.2萬手，是2003年10月以來的最高水平。隨著銅價上漲，基金參與的興趣也逐步恢復。基金凈多規模不斷增長，3月8日凈多持倉超過3.6萬手，較2004年大幅增加。然而，自三月份凈多持倉達到最高值后，COMEX銅市的凈多逐步下降提示多頭買入興趣已經逐步減弱，5月中旬在針對中國套利盤的逼空推動下，投機基金出現大幅增倉。下半年隨著銅價屢創新高，COMEX總持倉有所下降，維持在10萬手以上的水平，與此同時，基金凈多規模逐步下滑，最低降至10月末的1231手。目前，處于歷史高位的銅價始終沒有回調的態勢，而基金持倉結構的變化反映出，多空雙方對未來走向的判斷已經出現分岐。

2005年上半年COMEX期銅庫存變動情況

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美國CFTC銅持倉結構變化

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　3、SHFE銅品種走勢回顧

　　2005年SHFE銅在現貨市場的緊張局面以及國際期銅價格的拉動下基本保持穩步上漲的態勢，年內多次創出新高。

　SHFE三個月期銅走勢圖

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　　注：滬銅三個月連續期價采用SHFE各期期銅合約在最后交易日前三個月的收盤價及成交量

　　2005上半年滬銅總體上呈大幅波動的格局(如圖1-8)。年初，在國內現貨的推動下，滬銅穩步上漲，4月初16327噸的庫存歷史低位也為滬銅創新高創造了條件。4月中旬起，前期推動銅價上漲的因素發生變化，對滬銅價格形成壓力，上海期銅進入寬幅振蕩階段。滬銅于5月打破區間振蕩格局，滬銅連續收于30000元/噸下方。然而，在國內市場表現出濃厚的看空氣氛時，國際銅價反而進入加速上漲階段。SHFE在LME及COMEX銅價的帶動下，反季節走高，期銅外強內弱的特性顯著。

　　下半年隨著滬銅被動地屢創新高，一些看空資金被迫出局，也有部分投機資金動退場觀望，SHFE市場期銅成交量大幅萎縮。相對于LME三月銅，在現貨疲軟的消費淡季，滬銅明顯滯漲。中國國慶長假期間，LME銅價表現出凌歷的上漲勢頭，這使得滬銅在國慶假期結束后大幅補漲近1400點。雖然滬銅漲幅不及LME，但下半年整體上跟隨了國際銅價的走勢加速上漲。

　　SHFE銅庫存下半年持續增加，特別是在市場傳出“國儲拋銅事件”后，庫存的變化更是成為市場關注的焦點。然而庫存的增加并沒令處于瘋漲階段的銅牛回頭，SHFE銅庫存從10月下旬3萬多噸陡然增加到12月初的7.5萬多噸。市場傳聞庫存的猛增來自國儲，主要用于12月份的交割。庫存的變化對滬銅產生了一定壓力，雖然此時國際銅價在基金的推動下繼續大漲，但滬銅上漲動力明顯不足。SHFE和LME兩市比值下降，促使部分反套盤再次參與。國際基金的強勢反擊以及國儲拋銅策略的中止，促使滬銅在2006年年初大幅補漲。

上海期貨交易所庫存變動情況

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　　表1-1：2005年SHFE三個月期銅參考價格：(上月16日至當月15日)

月份	開盤價	最高價	最低價	收盤價	期末結算價	加權平均價	升跌
1 月	27900	29530	27760	29290	29280	28575	452
2 月	28100	29990	27980	29990	29980	29177	602
3 月	29210	31420	29150	31340	31270	30586	1409
4 月	30900	33620	30730	32210	32050	31804	1218
5 月	31560	33190	30760	31070	31030	32119	315
6 月	29880	32950	29200	32690	32430	31079	-2168
7 月	31,880	33,430	31,580	33,190	33,260	32,679	1,600
8 月	32,580	34,870	31,630	34,740	34,590	33,834	1,155
9 月	34,700	35,240	33,740	34,620	34,640	34,590	756
10 月	34,020	37,470	33,480	37,180	37,050	35,510	920
11 月	36,380	37,650	36,180	37,430	37,410	36,793	1,283
12 月	37,240	40,330	35,320	39,620	39,570	37,597	804

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