(二)利多因素

　　1、美國(guó)中西部產(chǎn)區(qū)天氣進(jìn)入炒作季節(jié)

　　美國(guó)最新干旱監(jiān)測(cè)圖顯示，大雨天氣給美國(guó)西南部及科羅拉多帶來(lái)洪澇天氣，短期內(nèi)緩解了旱情，而炎熱干燥天氣繼續(xù)加劇北部大平原和中西部北部的旱情。

　　上周末及本周中西部西部一些產(chǎn)區(qū)將出現(xiàn)今年以來(lái)的最高氣溫，預(yù)測(cè)短期內(nèi)中西部西部旱情仍沒(méi)有明顯緩解機(jī)會(huì)。最新干旱監(jiān)測(cè)圖顯示炎熱干燥繼續(xù)影響北部大平原及中西部北部產(chǎn)區(qū)。美國(guó)季節(jié)性干旱情況展望圖預(yù)測(cè)北部大平原及其它處于干旱影響下產(chǎn)區(qū)的旱情可能仍不會(huì)得到大幅改善。

　　圖10 美國(guó)最新干旱檢測(cè)圖

　　2、國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)逐漸恢復(fù)

　　近期禽類(lèi)產(chǎn)品市場(chǎng)趨勢(shì)指數(shù)為51.7，較上周指數(shù)50.0提高1.7，在經(jīng)過(guò)連續(xù)8 周的回升后，指數(shù)水平已自5 月下旬的37.5 提高到目前的水平。50 標(biāo)志著受調(diào)查企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期已經(jīng)從悲觀轉(zhuǎn)變?yōu)橹行浴４俪蛇@種轉(zhuǎn)變的主要因素是市場(chǎng)上禽肉和禽蛋價(jià)格回升，刺激了養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖積極性。市場(chǎng)分歧度指數(shù)為7.1，較上周指數(shù)11.0 縮小3.9，進(jìn)入10 以內(nèi)的無(wú)分歧狀態(tài)。表明受調(diào)查企業(yè)普遍認(rèn)可目前禽類(lèi)養(yǎng)殖已經(jīng)開(kāi)始復(fù)蘇這一判斷。

　　生豬產(chǎn)品市場(chǎng)趨勢(shì)指數(shù)51.6，較上周指數(shù)47.1 提高4.5，指數(shù)水平連續(xù)8 周小幅回升后目前已經(jīng)突破50 的中性水平線，反映出受調(diào)查企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的信心在逐漸增強(qiáng)。生豬價(jià)格回升在過(guò)去幾周處于緩慢回升中，養(yǎng)殖效益從虧損轉(zhuǎn)向平衡，或略有盈利，是促成指數(shù)水平回升的主要原因。但是養(yǎng)殖補(bǔ)欄數(shù)量增加并不明顯，因?yàn)閮H僅是盈虧平衡是不足以刺激養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖積極性的。市場(chǎng)分歧度指數(shù) 為9.1，較上周指數(shù)8.5 擴(kuò)大0.6，已經(jīng)連續(xù)9 周處于10以內(nèi)的無(wú)分歧狀態(tài)，表明受調(diào)查企業(yè)對(duì)后期生豬市場(chǎng)的預(yù)期是無(wú)分歧的，即盡管生豬市場(chǎng)處于恢復(fù)之中，但無(wú)論是種豬市場(chǎng)還是育肥豬市場(chǎng)，其恢復(fù)期都將是一個(gè)緩慢的過(guò)程。

　　3、全球大豆播種面積預(yù)估下調(diào)

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部的三月份預(yù)估的大豆播種面積難以兌現(xiàn)。6 月30 日美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布了面積報(bào)告以及季度庫(kù)存報(bào)告。報(bào)告預(yù)估的美豆2006 年播種面積為7493萬(wàn)英畝，較3 月份報(bào)告下調(diào)196.5 萬(wàn)英畝。這主要是因?yàn)槟壳傲己梅N植天氣有望導(dǎo)致玉米播種面積增加，擠占部分大豆播種面積。此外目前大豆價(jià)格瀕臨低點(diǎn)，在低位區(qū)域運(yùn)行，使得種植農(nóng)場(chǎng)主利益受損失，也是導(dǎo)致播種面積不能兌現(xiàn)的原因之一。

　　南美下一年度的大豆播種面積也有望下降。連續(xù)幾年南美大豆產(chǎn)量由于遭遇干旱和亞洲銹菌等災(zāi)害的影響，收成始終不如預(yù)期，特別是當(dāng)前南美巴西由于貸款利率居高不下，本國(guó)貨幣匯率走強(qiáng)，化肥價(jià)格上漲而大豆銷(xiāo)售價(jià)格偏低等因素共同作用導(dǎo)致農(nóng)民種植大豆基本無(wú)利可圖，下一年度的播種面積有望大幅下降。據(jù)總部位于德國(guó)漢堡的油籽分析機(jī)構(gòu)油世界的預(yù)計(jì)，今年秋季巴西大豆播種面積將減少140萬(wàn)公頃，巴拉圭大豆種植面積減少10 萬(wàn)公頃，只有阿根廷大豆面積僅會(huì)溫和增長(zhǎng)30 萬(wàn)公頃，南美播種面積總體下降。這將對(duì)遠(yuǎn)月大豆合約提供支撐。目前南美創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量的大豆收割已基本全部結(jié)束，阿根廷農(nóng)業(yè)秘書(shū)處預(yù)測(cè)大豆收割面積達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1540 萬(wàn)公頃。

　　2006/07 年度中國(guó)大豆播種面積下降已成定局。據(jù)調(diào)查，2006 年黑龍江產(chǎn)區(qū)的大豆種植面積將比上年至少減少10%，部分地區(qū)減幅還將會(huì)接近20%；而今年?yáng)|北地區(qū)國(guó)產(chǎn)大豆播種面積的初步預(yù)測(cè)降幅將達(dá)到400 萬(wàn)畝左右。大豆價(jià)格下跌、燃料、化肥農(nóng)資價(jià)格上漲是導(dǎo)致大豆種植收益下降的主要原因。此外，2005/06 年度以來(lái)，黑龍江產(chǎn)區(qū)大豆收購(gòu)價(jià)格持續(xù)振蕩下跌，使得農(nóng)民種植2006/07 年度新季大豆的積極性大受打擊。據(jù)估算，黑龍江農(nóng)民每畝大豆生產(chǎn)成本比上年增加15元以上，畝均收益只有75 元，明顯低于稻谷和玉米，農(nóng)民種植意向減弱。中國(guó)國(guó)家糧油信息中心最新預(yù)測(cè)2006/07 年度中國(guó)大豆產(chǎn)量為1590 萬(wàn)噸，比去年減少2.7%。

　　4、銹菌病、蚜蟲(chóng)病抬頭

　　巴西政府農(nóng)業(yè)研究機(jī)構(gòu)Embrapa稱(chēng)，受亞洲銹菌病影響，截止目前巴西05/06年度大豆產(chǎn)量將減少150 萬(wàn)噸。Embrapa 大豆研究人員稱(chēng)，這是亞洲銹菌病最嚴(yán)重的一年，是流行疫情。今年病菌爆發(fā)范圍達(dá)到巴西大豆總面積的80%。巴西政府下次大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)可能將反映因病菌影響造成產(chǎn)量進(jìn)一步大幅調(diào)減。

　　經(jīng)風(fēng)傳播的銹菌會(huì)在溫暖潮濕的環(huán)境中繁衍，病菌會(huì)造成葉子提前脫落，產(chǎn)量損失幅度會(huì)達(dá)到80%。亞洲銹菌病于2002年首次出現(xiàn)在巴西，盡管采取了保護(hù)性的農(nóng)藥噴灑措施，但疫情仍在繼續(xù)蔓延。

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)稱(chēng)，今年到目前為止佛羅里達(dá)有12 個(gè)郡發(fā)現(xiàn)此病。 另外，阿拉巴馬州也有5個(gè)郡、佐治亞有4個(gè)、德克薩斯州有1個(gè)郡發(fā)現(xiàn)了大豆銹菌病。

　　美國(guó)中西部一些產(chǎn)區(qū)已經(jīng)發(fā)現(xiàn)低密度的大豆蚜蟲(chóng)病，雖然目前蚜蟲(chóng)密度相當(dāng)?shù)瓦�無(wú)需噴灑殺蟲(chóng)劑，但仍密切關(guān)注蚜蟲(chóng)密度的變化。今年5 月底，明尼蘇達(dá)州大學(xué)西北研究中心的研究人員確認(rèn)該州出現(xiàn)了蚜蟲(chóng)病，這也是迄今為止在該州西北部發(fā)現(xiàn)蚜蟲(chóng)的最早時(shí)間。蚜蟲(chóng)病能夠?qū)е麓蠖沟亩骨v數(shù)量減少。

　　亞洲大豆銹菌在南方嚴(yán)重春旱天氣下處于靜止?fàn)顟B(tài)后會(huì)再次變得活躍起來(lái)，目前美國(guó)已有5 個(gè)州23 個(gè)縣確認(rèn)發(fā)現(xiàn)了銹菌病。

　　5、生物燃料需求強(qiáng)勁的推動(dòng)偏多大豆價(jià)格

　　隨著原油及汽油價(jià)格大幅攀升，乙醇這種替代型綠色燃料也越來(lái)越吸引人們的注意。受原油價(jià)格大幅飆升的驅(qū)動(dòng)，今年全球生物柴油市場(chǎng)出現(xiàn)了強(qiáng)勁需求，其中歐洲以及北美生物柴油行業(yè)發(fā)展迅速，預(yù)計(jì)到2007 年底，美國(guó)生物柴油需求預(yù)計(jì)增長(zhǎng)一倍，從目前的600 萬(wàn)噸增長(zhǎng)到近1400 萬(wàn)噸，而歐洲諸國(guó)的生物柴油需求也將顯著上升，由于歐盟的壓榨產(chǎn)能都忙于壓榨菜籽油，因而大豆的壓榨量可能下降，相應(yīng)的會(huì)減少大豆進(jìn)口。然而如果歐盟增加豆油進(jìn)口，有利于其他大豆出口國(guó)增加大豆壓榨量；在生物柴油的原油之中，豆油占有巨大的比重，這也成為了基金大舉介入CBOT 豆油期市的一個(gè)重要原因，前期豆油的強(qiáng)勢(shì)也給大豆市場(chǎng)帶來(lái)了明顯的支撐，因而總體來(lái)說(shuō)，生物燃料需求的增長(zhǎng)對(duì)大豆的走勢(shì)偏多。

　　按照美國(guó)能源署的要求，到2010 年，美國(guó)生物柴油的產(chǎn)能要從2004 年的100萬(wàn)噸提高到1200 萬(wàn)噸，如以五成生物柴油的原料取自豆油計(jì)算，以豆油制成的生物柴油的產(chǎn)能在未來(lái)的6 年內(nèi)，將會(huì)逐步增加到600 萬(wàn)噸以上，相比之下2005 年美國(guó)豆油的產(chǎn)量?jī)H僅是909萬(wàn)噸。同樣在歐洲在南美生物柴油的產(chǎn)量在未來(lái)的幾年里將會(huì)以數(shù)倍的速度遞增，這對(duì)大豆市場(chǎng)的利多作用是極為顯著的。

　　6、海運(yùn)費(fèi)指數(shù)出現(xiàn)反彈跡象

　　波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)出現(xiàn)連續(xù)走高的勢(shì)頭。在太平洋和大西洋地區(qū)，經(jīng)上周暫時(shí)性回調(diào)后，本周兩大地區(qū)在需求回升和強(qiáng)勁的海岬型船市場(chǎng)拉動(dòng)下止跌反彈，前期表現(xiàn)略顯滯后的巴拿馬型運(yùn)價(jià)指數(shù)也出現(xiàn)了回升行情。大西洋地區(qū)盡管由于駛往中東的部分運(yùn)力因攬貨機(jī)會(huì)有限而重返歐陸，但地區(qū)內(nèi)旺盛的煤炭和谷物貨盤(pán)需求，推動(dòng)往返租船和航次租船租金水平穩(wěn)步上揚(yáng)。在美灣谷物貨盤(pán)行情堅(jiān)挺同時(shí)，本周部分煤炭貨盤(pán)的航次租船交易也初次出現(xiàn)收取空航補(bǔ)貼費(fèi)情況，除航次日租金1.8萬(wàn)美元外，還需加32.5 萬(wàn)美元的空航補(bǔ)貼費(fèi)。太平洋地區(qū)總體情況比大西洋地區(qū)稍顯遜色，而興旺的短期期租交易成為支持行情上升的重要力量。總體來(lái)看，海運(yùn)市場(chǎng)有復(fù)蘇的跡象，需求旺盛推動(dòng)市場(chǎng)消化前期過(guò)快增長(zhǎng)的運(yùn)能，海運(yùn)指數(shù)走勢(shì)趨漲。

　　圖11 波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)自2002年以來(lái)的走勢(shì)變化圖

　　7、通脹嚴(yán)重，農(nóng)產(chǎn)品低價(jià)吸引基金進(jìn)駐

　　當(dāng)前，因美元過(guò)度發(fā)行而導(dǎo)致的世界性通貨膨脹苗頭越來(lái)越明顯，這已經(jīng)引起了全球商品投資者的高度重視，金屬價(jià)格和能源價(jià)格不斷創(chuàng)下歷史新高，原材料價(jià)格的暴漲加重了初級(jí)產(chǎn)品成本向下游產(chǎn)品傳導(dǎo)的壓力，令投資者增大了對(duì)通貨膨脹的擔(dān)憂。

　　豆類(lèi)商品雖然本身供應(yīng)寬裕，但也要受到通貨膨脹預(yù)期影響。商品需求有兩類(lèi)，一類(lèi)是眾所周知的“消費(fèi)需求”，比如大豆的食用和榨油需求；另一類(lèi)是不引人注意的“投資需求”，也就是說(shuō)，有的人購(gòu)買(mǎi)大豆目的不是為了消費(fèi)，而是保存下來(lái)以供高價(jià)出售。投資需求在商品常態(tài)環(huán)境中不會(huì)表現(xiàn)出來(lái)，但是一旦出現(xiàn)通貨膨脹苗頭，或者市場(chǎng)普遍預(yù)期這種商品價(jià)格會(huì)上漲，則“投資需求”會(huì)迅速增加。在現(xiàn)貨市場(chǎng)上這表現(xiàn)為“囤積現(xiàn)象”，在期貨市場(chǎng)則表現(xiàn)為基金大規(guī)模購(gòu)買(mǎi)。“投資需求”一旦被激發(fā)，會(huì)迅速改變商品供求現(xiàn)狀。2003 至2004 年的國(guó)內(nèi)大豆牛市運(yùn)動(dòng)過(guò)程中，貿(mào)易商囤積就對(duì)牛市拓展起到了決定性作用。當(dāng)前美元持續(xù)貶值、工業(yè)品價(jià)格連續(xù)暴漲，已經(jīng)吸引了大量場(chǎng)外資金進(jìn)入商品市場(chǎng)。據(jù)標(biāo)準(zhǔn)銀行的估計(jì)，到2006年年底，將會(huì)有1200 億美元的資金將會(huì)投資與商品指數(shù)基金；而麥格理估計(jì)，目前流入商品市場(chǎng)的基金投資額達(dá)900 億美元，而到今年底，這一數(shù)字將升至1300 億-1400億美元。

　　大量熱錢(qián)流入商品期貨市場(chǎng)尋找投資渠道，使得期貨品種的金融屬性增強(qiáng)，帶動(dòng)了整體商品期貨價(jià)格的上漲，處于低位的農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格有理由繼續(xù)成為指數(shù)基金覬覦的目標(biāo)。