隨著原油期價創歷史新高，人們對豆油的生物燃油需求、食品需求前景看好，國際基金大量的買盤持續涌入CBOT 豆油市場。本周CBOT 豆油期貨也出現跌勢，但相對大豆、豆粕較抗跌。近期，油/粕套利成為CBOT豆油市場主要交易特征。壓榨商和基金買進油/粕套利也一定程度地為豆油期價提供了支撐，周五，8 月豆油合約在壓榨套利中的份額升至44.01%，8 月壓榨套利合約報價為77 1/4 美分。

　　而本周DCE豆油市場異軍突起，一改DCE 豆類市場跌勢的沉悶。在堅挺的油脂現貨市場的支撐下，對前期遲滯于CBOT豆油漲勢的盤整行情進行補漲。

　　二、宏觀經濟看點

　　央行21 日18 時宣布，經國務院批準，人民銀行決定從2006 年8月15 日起，上調存款類金融機構存款準備金率0.5個百分點。這次動作距離上次央行宣布上調存款準備金率的時間，僅僅間隔35 天。

　　簡析：

　　上調存款準備金率，能直接凍結商業銀行資金，強化流動性管理。據測算，提高存款準備金率0.5 個百分點，大約能一次性鎖定1500 億元資金。央行21日明確表示，此次存款準備金率提高0.5 個百分點，主要是為了加強流動性管理，抑制貨幣信貸總量過快增長。

　　6 月份金融數據顯示，一方面信貸依然維持高增長態勢，造成經濟隱憂；但另一方面，央行自4 月份采取的上調貸款利率、上調存款準備金率、增發央行票據等多種措施，效果已初顯，6 月份貨幣信貸增幅有所回落，貨幣供應量增長勢頭減緩。國內宏觀緊縮政策陸續出臺，國內商品市場承壓表現也是明顯的。

　　21 日央行宣布上調存款準備金率對當日市場的沖擊還是比較大的，周五國內商品市場大幅下跌。

　　三、豆市多空因素重點分析

　　(一)利空因素

　　1、美豆生長情況依然較好

　　上周美國大豆生長優良比率僅下降1%至57%，仍高于去年同期的53%，大豆開花率和結莢率仍高于五年平均水平。如果8 月份天氣接近正常，則最終美國大豆畝產可能會高于農業部目前預測的40.7蒲，這可能會導致大豆年終庫存量達到6 億蒲以上。

　　圖1 美國土壤濕度

　　圖2 美豆生長情況