豆市利多效應逐漸顯現 天氣變化成為關注焦點(9)

　　截至5 月30日的一周，在CBOT豆粕期貨和期權上，基金持有凈空單33707手，比一周前提高6277 手。空盤量為222,713 手，上周為207,628 手。

　　CBOT豆粕期貨期權基金凈持倉

　　截至5 月30日的一周，國際基金在CBOT豆油期貨頭寸以及期貨和期權頭寸上，較前一周均增持凈多單。

　　至5 月30 日，國際基金在CBOT豆油期貨上，凈多單增至64877 手，而上一周凈空單為62112 手。

　　CBOT豆油期貨基金凈持倉

　　截至5 月30日的一周，在CBOT豆油期貨和期權上，商品基金持有凈多單56157手，比一周前提高了1429手，空盤量為285,202 手，一周前為278,136手。

　　CBOT豆油期貨期權凈持倉

　　國際基金在CBOT 豆油期貨和期貨期權上持有凈多單，在天氣市炒作之中，期價上漲動力不如平空單引發上漲的強烈，因此，豆油上漲幅度遠不如大豆、豆油期貨。

　　七、小結

　　5 月份，國際大宗商品市場價格波動劇烈。在6 月末美聯儲會議之前，國際市場對美聯儲公開市場委員會是否會繼續加息的種種揣測不斷引發了國際金融市場劇烈的波動。5月初美元因經濟數據的打壓以及市場對美聯儲停止加息的預期，疲態彰顯，商品市場一度強勢，豆市隨勢反彈；而5 月底美聯儲公開市場委員會5月會議紀要、美聯儲官員關于通脹的強硬言論以及國新財保爾森的提名，曾一度支持美元的強勢，國際商品市場因此而一度“蹦極”；而隨著國內宏觀調控緊縮政策逐步展開，國內商品市場也曾隨勢跳水。如此可見，商品期貨的金融屬性已一直主導起期價的走勢。豆市概莫其外。

　　在國際大宗商品市場波動劇烈的同時，美國基金凈持倉反復變化，CBOT豆類市場也出現了較為明顯的振蕩行情，體現了來自國際大豆市場供需基本面的龐大壓力。盡管當前進入南美大豆上市高峰季節，但來自巴西豆農的抗議活動使得部分貿易轉至美灣港口，一定程度上又成為支撐美盤豆價的因素之一；而現階段美國中西部大豆產區天氣狀況適宜播種的進一步展開，但中長期氣象預報對于今年夏季的旱情多有擔憂。隨著夏季的來臨，傳統的天氣炒作階段將隨時展開，屆時，不排除基金繼續入市做多推高豆價的可能性。

　　進入6 月份，大豆播種基本結束，未來天氣和降水的變化日益成為關注的焦點。未來天氣的變化將成為引導行情漲跌的主要原因，因此，6月份豆市的“天氣市”特征將日益明顯。

　　而目前美元出現了短期強勢的苗頭，豆市的波動將加劇。此外，目前的一些主要利空因素尚需時間消化，而潛在利多因素同樣需要時間來激發。豆市向上突破的行程將更為蜿蜒而復雜。

　　故豆市真正的單邊漲勢尚需要一段時間。

　　首先，南美豆正集中上市、尚未完全銷售。巴西因產區農民舉行抗議活動，五月份巴西大豆銷售進度緩慢。這雖然對近期的豆價有短期的支撐，但其供應壓力會延續到后期。而往往美國人在南美大豆上市時候傾向壓低豆價以打擊南美種豆積極性，因此，在南美豆銷售完之前，大豆欲漲還難。

　　其次，"天氣市"的炒作雖然已經開始。但是，目前美國大豆主產區的天氣仍非常適合播種，短期還呈現一定的利空效應。天氣預報美國夏季偏干旱不利于大豆生長，而這也需要定的時間去兌現。周末CBOT 市場對下周炎熱干燥天氣預期反應強烈，而這畢竟是短期效應。

　　今年美國天氣究竟如何，仍需要時間去證實。

　　第三，五月份中國的養殖業恢復緩慢。雖然禽畜養殖較前期有所好轉，但是目前對飼料需求的拉動仍非常有限。國內養殖業的恢復同樣需要時間。

　　結合國際環境，預期豆市的真正漲勢將相逢在南美豆售完之后，基金炒作美國大豆主產區夏季天氣及新豆種植面積之時。屆時，美盤將借天氣炒作帶動國內豆類市場期價上漲，而國內養殖業飼料需求的恢復也將有了較大的進展，這將會在基本面上支持其漲勢。

　　當前宏觀經濟環境較為良好：雖然美元近期暫時反彈，但我們依然長期看貶美元，商品市場的“牛氣”在宏觀環境之中還是有根基的。同時，工業品價格的高企和農產品價格低迷的格局不會長期持續下去，低價的農產品將逐漸表現出投資價值。隨著國內繼續緊縮政策，工業品和農業品之間價差有望縮小。

　　對于6 月份豆類市場，操作上，投資者可以時間換空間，于市場在美元短期強勢、期價低位整理之際伺機中長線建多。隨著時間的推移，氣溫的回升，國內養殖業將逐漸恢復，國外市場也將逐漸建立天氣升水，豆類市場的利多效應也將逐漸顯現，國內遠期大豆、豆粕的對此表現將比較明顯。如逢美元再次走軟的宏觀面配合，豆市的漲勢是可期的。鑒于天氣市和美元波動不確定性影響，豆市波動風險將加劇，投資者短線多單以快進快出為宜。

　　中大期貨 靈隱