有色金屬大多估值合理 房地產(chǎn)股可增持金融街

　　煤炭：負(fù)面

　　二季度煤炭供求趨穩(wěn)，煤炭庫(kù)存上升，市場(chǎng)煤價(jià)呈現(xiàn)緩慢下跌。投資策略應(yīng)更側(cè)重于個(gè)股選擇。掌握稀缺煤種、壟斷資源、有長(zhǎng)期客戶的煤炭企業(yè)，煤價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，收購(gòu)兼并、新建礦井規(guī)模大的公司，可能通過外延擴(kuò)張抵御利潤(rùn)下降的風(fēng)險(xiǎn)。

　　有色金屬：中性

　　產(chǎn)品需求不斷增長(zhǎng)，由于供應(yīng)增長(zhǎng)較慢，供需偏緊比預(yù)期持續(xù)時(shí)間要長(zhǎng)。供求關(guān)系的基本面支持商品價(jià)格在高位，但這只是暫時(shí)現(xiàn)象，由于有色股票估值大多已合理，股價(jià)會(huì)隨商品價(jià)格波動(dòng)。具有材料類性質(zhì)的成長(zhǎng)股股價(jià)回調(diào)后，將又會(huì)提供新的投資機(jī)會(huì)。

　　石油化工：中性

　　預(yù)期中短期內(nèi)成品油價(jià)格還存在上調(diào)的可能，且受到國(guó)際不穩(wěn)定因素影響，石化產(chǎn)品毛利明顯反彈并有望維持；替代能源、非石油鏈制造的大宗和精細(xì)化工產(chǎn)品將面臨更大前景，但需依賴政策扶持。選股應(yīng)注重自下往上，投資方向應(yīng)繼續(xù)向需求旺盛的化工新材料和替代能源產(chǎn)品集中，并配置通過技術(shù)進(jìn)步大幅降低成本的企業(yè)。

　　汽車：中性

　　總體上，我國(guó)乘用車需求增長(zhǎng)呈現(xiàn)與GDP增長(zhǎng)相適應(yīng)的水平，但會(huì)有一些波動(dòng)。而價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)也成為乘用車市場(chǎng)的常態(tài)，繼3月份集體降價(jià)后，5月份通用又率先大幅降價(jià)。另外，原油價(jià)格高企、成品油價(jià)格機(jī)制改革以及城市交通資源有限等也會(huì)成為制約因素。乘用車板塊前期漲幅較大，大部分反映了近期銷售回暖這一因素，因此不建議參與。重卡方面，龍頭企業(yè)特別是有購(gòu)并題材的企業(yè)后市空間較大。

　　鋼鐵：中性

　　由于國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資維持高速增長(zhǎng)，鋼材需求高漲。中國(guó)鋼材凈出口仍未緩解供應(yīng)緊張，鋼材價(jià)格不斷上漲。國(guó)內(nèi)新增供給釋放高峰已到。國(guó)內(nèi)板材和長(zhǎng)材的價(jià)格盤整后繼續(xù)上升，公司盈利明顯回升。今年鐵礦石長(zhǎng)單很可能提價(jià)19%，鋼材出口退稅可能降低。

　　大型公司的估值低，收息率高；中小型公司的股價(jià)回到合理區(qū)間。市場(chǎng)未能完全反映基本面的改善。行業(yè)整合和集團(tuán)整體上市蘊(yùn)藏投資機(jī)會(huì)。

　　醫(yī)藥：中性

　　行業(yè)熱點(diǎn)有三：一是品牌OTC產(chǎn)品能否順利進(jìn)入超市體系，二是疫苗新產(chǎn)品，三是原料藥的國(guó)際合作。自主創(chuàng)新和穩(wěn)定成長(zhǎng)將一直是醫(yī)藥行業(yè)投資主線。

　　信息技術(shù)：中性

　　軟件外包業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)是行業(yè)最大投資亮點(diǎn)，該業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)的領(lǐng)先上市公司是東軟。ERP普及化將保持行業(yè)在未來三年保持20%以上的增長(zhǎng)。

　　元器件行業(yè)經(jīng)過上漲后普遍進(jìn)入估值上限，應(yīng)選擇長(zhǎng)周期股票進(jìn)行投資。行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)主要在于原材料價(jià)格持續(xù)上漲，可以多關(guān)注有轉(zhuǎn)移價(jià)格能力的企業(yè)。

　　通信：中性

　　據(jù)信產(chǎn)部數(shù)據(jù)，1至4月電信業(yè)務(wù)收入為2081.6億元，同比增長(zhǎng)11.5%，電信投資完成422.5億元，同比增長(zhǎng)3.9%。

　　電信運(yùn)營(yíng)商中，中國(guó)移動(dòng)(資訊 行情 論壇)仍是最好的投資標(biāo)的。聯(lián)通的投資熱點(diǎn)在于外資入股，目前來看2005年炒作的重組可能性不大，聯(lián)通本身有引進(jìn)外資的動(dòng)力，但存在政策上的風(fēng)險(xiǎn)。

　　交通運(yùn)輸行業(yè)：中性

　　機(jī)場(chǎng)行業(yè)仍將持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，樞紐機(jī)場(chǎng)估值水平已偏低；鐵路建設(shè)將會(huì)是十一五期間交通運(yùn)輸行業(yè)的重點(diǎn)，京滬高鐵、滬杭磁懸浮的建設(shè)，給鐵路行業(yè)的壟斷機(jī)制帶來逐步的改變；而航空運(yùn)輸業(yè)基本面仍無(wú)好轉(zhuǎn)。

　　我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易已進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)時(shí)期，進(jìn)出口量總體將保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；港口建設(shè)仍將快速增長(zhǎng)，但吞吐量與吞吐能力的增長(zhǎng)不匹配成為影響港口業(yè)上市公司的主要因素；航運(yùn)指數(shù)則在低位徘徊，短期內(nèi)難有起色。

　　金融：中性

　　前4個(gè)月人民幣貸款同比增長(zhǎng)14.8%，政策上控制貸款過快增長(zhǎng)的傾向明顯。央行提高基準(zhǔn)貸款利率27個(gè)基點(diǎn)，緊縮流動(dòng)性導(dǎo)致市場(chǎng)利率提高。預(yù)計(jì)上市銀行凈利潤(rùn)增長(zhǎng)28%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE和PB分別為16X、2.0X，與香港上市內(nèi)資銀行股相比，折價(jià)約25%。而大型銀行A股上市會(huì)引發(fā)對(duì)現(xiàn)有銀行股資產(chǎn)配置的調(diào)整。行業(yè)評(píng)級(jí)為“中性”，增持浦發(fā)銀行(資訊 行情 論壇)和招商銀行(資訊 行情 論壇)。

　　房地產(chǎn)：中性

　　針對(duì)房?jī)r(jià)上漲過快和結(jié)構(gòu)矛盾突出的宏觀調(diào)控政策已經(jīng)出臺(tái)，預(yù)計(jì)房?jī)r(jià)上漲趨勢(shì)能夠得到控制，但價(jià)格大幅下跌的可能性不大。宏觀調(diào)控政策可能會(huì)對(duì)銷售量產(chǎn)生一定影響，進(jìn)而可能影響企業(yè)短期盈利；但長(zhǎng)期看有利于提高行業(yè)集中度。建議增持金融街(資訊 行情 論壇)，其他優(yōu)勢(shì)企業(yè)等待增持機(jī)會(huì)。

　　電力：中性

　　電力板塊整體估值不高，股息率4%以上，部分大盤股已表現(xiàn)出一定債性，股價(jià)更多取決于市場(chǎng)相對(duì)收益率水平。煤電聯(lián)動(dòng)被市場(chǎng)過早預(yù)期,電力行業(yè)難有驚喜。煤價(jià)超預(yù)期下跌是行業(yè)可能的機(jī)會(huì)。而具有集團(tuán)整體上市概念及規(guī)模快速擴(kuò)張的個(gè)股存在一定機(jī)會(huì)。

　　——摘自《海富通基金投資策略雙月報(bào)》(2006年6月)