【編者按】“瘋了！都瘋了！”面對超預(yù)期的資金緊張狀況，多名債券交易員發(fā)出了如是感慨。由于資金極度緊張，國家開發(fā)銀行再度取消新債發(fā)行，鐵道部發(fā)行短期融資券也出現(xiàn)罕見意外流標(biāo)。然而，在當(dāng)前緊張且恐慌的市況下，買盤慘淡，一時難現(xiàn)轉(zhuǎn)機。[評論][相關(guān)報道]>>更多財經(jīng)視點 制作：明晨 62675601
鐵道部目前總負(fù)債規(guī)模將近2萬億元、今年一季度虧損37.62億元的，鐵道部今年在債券市場的融資規(guī)模已達千億元。鐵道部本期債券為無擔(dān)保信用債。在發(fā)債公告中，其“發(fā)行人償債能力和償債保障措施”的第一項寫道：“鑒于鐵道部主體資格的特殊性，鐵道部是目前唯一經(jīng)國家發(fā)展和改革委員會、中國人民銀行批準(zhǔn)的以政府名義發(fā)行企業(yè)債券、短期融資券、中期票據(jù)等直接融資產(chǎn)品的發(fā)行主體，具備政府信用特征�！�
國開行公告稱，因市場變化，經(jīng)與投資者溝通，決定取消7月22日2011年第四十四期金融債券發(fā)行。本期債券為174天期貼現(xiàn)債券，發(fā)行規(guī)模不超過150億元。此間市場人士分析說，國開行緊急決定停止發(fā)行貼現(xiàn)債券，與近期債券市場短期品種震蕩走勢有關(guān)，是對債市市場恐慌性情緒的應(yīng)急反應(yīng)。
在云南和上海等地城投債出現(xiàn)信用事件后，市場預(yù)期日益惡化，以城投債為主的信用市場集體下跌，機構(gòu)投資者紛紛用腳投票。這一市場情緒甚至波及中央代發(fā)的地方債。在地方債務(wù)危機陰影下，由于認(rèn)購不足，此前財政部代發(fā)的3年期、5年期地方政府債券不但票面利率紛紛上行，甚至3年期債券認(rèn)購還出現(xiàn)了去年地方債合并發(fā)行以來的首次流標(biāo)。
城投債是城投類企業(yè)配合地方政府公開發(fā)行的企業(yè)債和中期票據(jù)，其最終信用主體是地方政府，募集資金用于公共服務(wù)項目等建設(shè)，而償債資金多來自于財政補貼。“先是城投債、公司債，然后是企業(yè)債，接著是分離債，再后來是可轉(zhuǎn)債、長期國債，今天連短期債都不放過，干脆連剩幾個月到期轉(zhuǎn)LOF的封閉債基也加入暴跌隊伍了！”一位資深債券投資者哀嘆，“只要沾個‘債’字就瘋跌！看著滿地的‘便宜貨’也不敢動了！”。
在云南和上海等地城投債出現(xiàn)信用事件后，市場預(yù)期日益惡化，機構(gòu)投資者紛紛加入拋售大軍中。然而，在當(dāng)前緊張且恐慌的市況下，買盤慘淡，一時難現(xiàn)轉(zhuǎn)機。“這段時間城投債的表現(xiàn)必將在中國信用市場的發(fā)展史上留下濃重的一筆。”某基金公司固定收益部總監(jiān)表示。
在銀行間市場資金面的持續(xù)緊張下，本周央行公開市場操作力度減弱，重新凈投放資金。央行在銀行間市場發(fā)行了60億元3月期央票，較上周大幅減少了400億元，發(fā)行利率為3.0801%，連續(xù)第二周企穩(wěn)。央行當(dāng)天沒有進行例行的91天正回購操作。今年央行連續(xù)6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，使得銀行體系流動性不斷收緊，銀行超儲率處于較低水平。
雨霖鈴：浮息凄切，恨估值晚，止損初歇。提準(zhǔn)緊縮無緒，神傷處，理財催發(fā)。執(zhí)債相看淚眼，竟無語凝噎。碎念念，萬千拋盤，愁云漫漫心難靜。城投自古傷離別，更那堪、加息悲催時！今宵借錢何處？五大行，基金同借。債市經(jīng)年，應(yīng)是良辰好景虛設(shè)。便縱有千倍杠桿，更與何人說！
從頭再來悲觀版：“昨天所有的業(yè)績，已變成重重的虧損。資金瘋漲已半年有余，今日利率再次上行�？垂乐抵鹑障滦�，毀了我全年的獎金�！�
從頭再來樂觀版：“再苦再難也要堅強，因為神馬都是浮云。心若在債就在，銀行之間還有好債�？垂乐祿u搖擺擺，早晚都會再漲回來�！�
國家發(fā)改委日前暫停了對所有新報和排隊等待的城投類債券的批復(fù)。不僅如此，國家發(fā)改委還規(guī)定，對于那些已經(jīng)得到批復(fù)，但是截止到6月10日之前仍未走完交易程序的城投類債券，也一律暫停交易，重新審批。
以未來土地資源收益做溢價的借債融資方式，往往蘊含著巨大風(fēng)險。一旦地價沒有如愿“炒起來”，政府將面對巨額的融資壞賬。除了地方公債須在3年內(nèi)償還，城投債等其他形式的政府負(fù)債大部分期限為5-10年。這早已超出地方政府現(xiàn)屆政府的任期。
隨著城投債擴容加速，以及今年城投債還款期高峰來臨，城投債的風(fēng)險也日益被各方關(guān)注。分析人士認(rèn)為，城投債風(fēng)險主要來自宏觀經(jīng)濟、發(fā)債企業(yè)債務(wù)等方面，但總體風(fēng)險尚可控，而當(dāng)前管好政府投資項目的現(xiàn)金流是控制城投債風(fēng)險的根本舉措。