董云峰

　　“瘋了！都瘋了！”面對超預期的資金緊張狀況，多名債券交易員昨日對《第一財經日報》記者發出了如是感慨。

　　由于資金極度緊張，國家開發銀行(下稱“國開行”)昨日再度取消新債發行，鐵道部昨日發行的短期融資券也出現罕見的意外流標。

　　“漲速驚人”——中央國債登記結算公司如是形容昨日的資金利率。

　　國開行鐵道部雙雙“失利”

　　國開行昨日公告稱，因市場變化，經與投資者溝通，決定取消原定于今日發行的不超過150億元174天期貼現債券。

　　此前在6月16日，國開行也曾臨時宣布取消當日發行的新債。實際上，隨著市況漸趨黯淡，繼上次取消新債發行之后，國開行今年來突飛猛進的發債步伐迅速放緩。7月份至今，國開行僅發行了1期金融債；而上半年該行共發行了42期金融債，平均每月7期。

　　同時，鐵道部昨日上午招標發行200億366天期短融券，中標利率高達5.18%，落在招標區間上限，較今年前兩期短融券利率上行了約100個基點；同時該期短融券罕見出現未招滿，原計劃發行200億元，實際中標量187.3億元。

　　鐵道部本期債券為無擔保信用債。在發債公告中，其“發行人償債能力和償債保障措施”的第一項寫道：“鑒于鐵道部主體資格的特殊性，鐵道部是目前唯一經國家發展和改革委員會、中國人民銀行批準的以政府名義發行企業債券、短期融資券、中期票據等直接融資產品的發行主體，具備政府信用特征。”

　　即便是這樣一個特殊的發債主體，還是免不了“失利”。業內人士認為，這主要是因為資金面異常緊張，以及城投債打壓之下信用債市場陰霾不減，對于鐵道部基本而把憂慮情緒，也在近期被釋放出來。

　　市場“瘋了”

　　國開行鐵道部發債失利的背后，正是整個債券市場利空交織，投資者心理悲觀之際。

　　數據顯示，7月21日，全國銀行間債券市場回購利率水平逐步上升，1天、7天、14天和21天上漲均超過40個基點，1天品種接近5.5%價位，較本周一上漲近180個基點；同時，交易結算總量減少。

　　近期銀行間收益率中樞水平從短端到中長端均開始顯著上升。在資金面緊張的大環境下，財政部周三續發行的10年期國債中標利率遠超市場預期，進出口銀行21日發行的兩期金融債中標利率同樣居高不下。

　　“先是城投債、公司債，然后是企業債，接著是分離債，再后來是可轉債、長期國債，今天連短期債都不放過，干脆連剩幾個月到期轉LOF的封閉債基也加入暴跌隊伍了！”一位資深債券投資者哀嘆，“只要沾個‘債’字就瘋跌！看著滿地的‘便宜貨’也不敢動了！”

　　“目前資金面仍然是影響現券市場的主要因素，緊張資金面一天不改，債市難有明顯轉變。”一位交易員分析稱，近日來央行公開市場操作力度適度減弱，也反映出資金緊張的局面已引起央行注意，后市還需關注公開市場資金回籠力度。據了解，本周公開市場到期量已經大幅下降至550億元。

　　國海證券周四指出，當前利空因素的集中過度反應，可能是市場反轉的前兆。目前資金面緊張、通脹預期抬頭、信用利差拉大，幾乎所有的利空都已經釋放出來，各品種收益率均出現大幅度抬升。其并稱對地方融資平臺信用風險的擔心，主要在于個案受到市場情緒放大所致。

　　對地方債問題的擔憂，繼續升騰。在云南和上海等地城投債出現信用事件后，市場預期日益惡化，機構投資者紛紛加入拋售大軍中。然而，在當前緊張且恐慌的市況下，買盤慘淡，一時難現轉機。

　　“這段時間城投債的表現必將在中國信用市場的發展史上留下濃重的一筆。”某基金公司固定收益部總監表示。

　　國泰君安債券分析師陳嵐直言：“目前沒有任何政策上放松的信號，資金面緊張狀態短期內難有改變，債市短期內難見起色。”

　　交易員作詩“苦中作樂”

　　面對“瘋了”的債市，交易員們難挽狂瀾，在無奈與哀嘆之余，他們紛紛通過微博寫“詩”抒發煩憂。這些“詩”也開始被命名為“債詩”，吸引了越來越多業內人士的參與。

　　“最近做債的很苦，有人改投文藝青年。”一位交易員苦笑道。另一位交易員亦稱：“資金面緊張是最可怕的沖擊，債市的人被困得慌，只能作詩了。”

　　這些“債詩”大多翻版于詩詞和流行歌曲，它們不僅是對交易員們切身體驗的真實描繪，更蘊含了對宏觀環境與債市狀況的看法。

　　“昨天所有的業績，已變成重重的虧損。資金瘋漲已半年有余，今日利率再次上行。看估值逐日下行，毀了我全年的獎金。”一位債券人士在“詩”中透露。

　　不過，市場還在繼續，與許多“債詩”一樣，在抒發憂慮情緒之余，也表達了對未來的信心。

　　“再苦再難也要堅強，因為神馬都是浮云。心若在債就在，銀行之間還有好債。看估值搖搖擺擺，早晚都會再漲回來。”