概述：產業已經從美國轉移出去了，支付體系還是以美元為中心的，于是產業和美元之間就會有矛盾產生，這就是亞洲金融危機產生的一個根源。

　　首先我們來看看這些問題發生在一個什么背景下，我們知道全球的國際金融體安排是二戰以后開始的，二戰給它政治上的協定相適應，在經濟上貨幣上就有一個布雷頓森林體系，這個體系隱含三條，二戰以后隨著法西斯、德國、日本戰敗以后形成一個新的體系，這個體系美國主導地位，各國貨幣跟美元掛鉤，通過美元間接跟黃金掛鉤，在這個情況下美國的聯儲實際上在承擔世界中央銀行的作用。

　　這樣一個體系1945年運行以后一直到現在為止，盡管發生了很多變化，但是這個體系的架構依然存在。這個體系中間它有一個最基本的矛盾，叫做特里芬難題。什么叫特里芬難題？就是如果在這個體系，美元已成為全球的支付貨幣，成為全球最主要的一個支付工具，如果美元是偏緊的話，那么全球是沒有美元的，就出現美元荒，流動性會很差的。如果在這種情況下，它實際上要求美國應該是松的貨幣政策，但是另一方面，如果美國是長期的是一個收支的逆差，美元的價值一定會趨貶，美元跟黃金就掛不住，美元的內在價值就會發生變動，這構成了一個很大的兩難的選擇。

　　其實二戰以后到現在，整個這個過程中間是這樣一個矛盾不斷的展現，不斷的暴露，不斷的演進的一個過程。我們看到在五十年代，美國作為一個世界強國它的貿易是順差的，但是美國作為一個世界的警察，在全球各地駐軍，它的資本上又是逆差的。通過這么一個逆差它向全球提供了美元，也是為了戰后的經濟振興做出了很大的貢獻，我們看到的包括像歐洲的復興計劃，馬歇爾計劃，實際上是用美元的補充起到一個富足作用。日本戰后的復興也都跟這個相關。

　　但是到了六十年代情況就發生了變化，由于美國的持續逆差，美元的內在價值是趨貶的，我們就難維持1盎司等于35美元這樣一個黃金的聯系，于是全球就開始有人用美元然后到美國去換黃金，這一般就俗稱為美元危機。從1960年開始第一次美元危機，一直持續到整個六十年代，大概美元前前后后爆發過十次危機，全世界美元到美國去兌黃金。

　　在前十次中間，美國包括各國要共同維護美元的秩序，于是各國央行來進行干預，穩定這樣一個價格。但是畢竟穩定住要付出很多代價，美國大量的黃金開始流出美國，到了七十年代美國終于不行了，出現了跟黃金的脫鉤，這就是著名的七十年代尼克松政府的一個重大政策，就是美元跟黃金脫鉤，美元不再跟黃金直接掛起來。我們看到自從那以后世界經濟開始出現了集團化的趨勢，而不是一個統一的體系，這樣一個過程大家是非常清楚的，但是我們想說的在這個過程背后是什么？它是全球生產力布局發生了變化。

　　我們知道以美元為主的支付體系，它實際上是與美元為主的一個產業體系是連在一起的，在三、四十年代美國一直是高科技的中心，很多產品都是由美國人發明的，汽車、電視、冰箱、洗衣機，這都是由美國發明的。有這些產品也構成了一個美國生活方式的代表，然后就變成了一個時尚，這些產品流行全世界就形成了全世界的產業體系，美元的支付體系跟這樣一個產業體系是相適應的。但是二戰之后情況發生變化，主要是亞洲國家產業的復興，工業化的開始。

　　在亞洲國家以日本首先隨著二戰后，隨著軍國主義的垮臺，日本的產業有了很大的發展，隨后有了亞洲四小龍，到八十年代有了中國的沿海，現在又有了所謂越南和展望五國，形成了一個在產業上日本稱作雁型模式。這個雁型模式出現的一個最重要變化就是說產業已經不是以美國為主體了，產業已經從美國轉移出去了，但是支付體系還是以美元為中心的，于是產業和美元之間就會有矛盾產生，這個矛盾就是我上次在長安論壇講的所謂亞洲金融危機產生的一個根源。

　　我們再回顧一下，我們會看到在九十年代的時候，如果從產業鏈上觀察，整個的市場可以說在歐洲，美國，但是它的制造總裝和這部分已經到了日本，它的部件和原材料到了亞洲其他國家，出現了這么一個鏈條。但它的支付體系是以美元標價的，是以美元支付的，支付跟制造中心是有分裂的，這一直是亞洲國家的困惑，我們看到在八十年代末日本就開始出了問題，也就是說在這樣一個產業鏈上日本是一個中間的環節，他一邊要對著美國市場去銷售，市場是美國的，但是另一方面他又是在亞洲進行采購，部件是其他亞洲國家的，那么它在中間。在貨幣上它的順差在不斷增長，但是亞洲國家需要通過它的順差增長，以為亞洲國家就沒有這種貨幣的補充手段，需要有一個流動性的補充。

　　但是日元又不在這樣一個鏈條中間處于中心地位，又是以美元作為一個中心的支付貨幣，這個矛盾就變的錯綜復雜了。我們看到在日本順差經濟增長的情況下，美國人壓迫它進行廣場協議，所謂升值的問題，與此同時亞洲國家是由于常年日本順差，亞洲國家流動性又比較短缺，日本人，亞洲國家實際上還是在美元這么一個以中心的支付中間。這樣一個環節的各種因素如果處理的不好，一定會引起很大的問題，而這個問題不幸發生了，就是11前的亞洲金融危機，我們看到是在這么一個過程中間，國際貨幣體系中間內在矛盾依然存在，而且不解決這樣一個內在矛盾很多問題還會發生，這是第一個問題。