發(fā)改委下發(fā)1327號(hào)文補(bǔ)充說明允許企業(yè)債借新還舊

2015年06月24日 13:39 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道收藏本文

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道黃斌北京報(bào)道

　　《補(bǔ)充說明》稱，主體信用等級(jí)不低于AA，且債項(xiàng)級(jí)別不低于AA+的債券，允許企業(yè)使用不超過40%的募集資金用于償還銀行貸款和補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

　　6月24日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者經(jīng)多方核實(shí)的一份名為《對(duì)發(fā)改辦財(cái)金[2015]1327號(hào)文件的補(bǔ)充說明》(下稱《補(bǔ)充說明》)顯示，發(fā)改委對(duì)企業(yè)債進(jìn)一步放開限制，允許借新還舊。

　　“發(fā)改委2013年底提到了企業(yè)債可以借新還舊，但后來就沒有下文了，直到今天這個(gè)文件下發(fā)，才確定可以操作。”北京一名券商固收人士告訴本報(bào)記者，發(fā)改委曾于2013年底答記者問時(shí)公開表示，因平臺(tái)公司項(xiàng)目建設(shè)資金出現(xiàn)缺口，無法完工實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的情況下，可考慮允許這些平臺(tái)公司發(fā)行適度規(guī)模的新債，募集資金用于對(duì)已發(fā)企業(yè)債券和高利融資募投項(xiàng)目的“借新還舊”，確保不出現(xiàn)“半拉子”工程。

　　“這份文件之前，在企業(yè)債發(fā)行的實(shí)際操作中，企業(yè)債資金只是允許償還募投項(xiàng)目的貸款，現(xiàn)在則放寬了；而補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金方面，之前要求，只有省級(jí)企業(yè)或產(chǎn)業(yè)類企業(yè)才能這么做�！鄙鲜龉淌杖耸垦a(bǔ)充道。

　　《補(bǔ)充說明》還規(guī)定，允許滿足條件的企業(yè)發(fā)行債券，專項(xiàng)用于償還為在建項(xiàng)目舉借且已進(jìn)入償付本金階段的原企業(yè)債券及其它高成本融資。這些條件包括：符合國發(fā)[2014]43號(hào)文件精神，在建募投項(xiàng)目具有穩(wěn)定收益，或以資產(chǎn)抵質(zhì)押、第三方擔(dān)保等作為增信措施；企業(yè)主體長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)和債項(xiàng)評(píng)級(jí)不低于原有評(píng)級(jí)；新發(fā)行債券規(guī)模不超過被置換債券的本息余額。

　　“也就是說，要么有收益，要么有抵質(zhì)押擔(dān)保，開了之前通過企業(yè)債券或高利融資渠道進(jìn)行融資的沒有收益的公益性項(xiàng)目續(xù)發(fā)企業(yè)債、借新還舊的口子，防止城投出現(xiàn)還不上錢的情況�！鼻笆鋈坦淌杖耸糠治龇Q，新的公益性項(xiàng)目還是要按照43號(hào)文的要求，通過發(fā)行地方債來解決。舊的公益性項(xiàng)目發(fā)企業(yè)債則需符合此前財(cái)政部、人民銀行[微博]和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)的《關(guān)于妥善解決地方政府融資平臺(tái)公司在建項(xiàng)目后續(xù)融資問題的意見》的相關(guān)要求。

　　也就是說，允許發(fā)行企業(yè)債的公益性項(xiàng)目，僅限以前通過企業(yè)債券或高利融資渠道已經(jīng)融過資的存量項(xiàng)目。

　　此外，《補(bǔ)充說明》還對(duì)目前社會(huì)資本參與熱情不足的PPP項(xiàng)目提供支持，規(guī)定“按照國辦法[2015]42號(hào)文件已實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的城投公司開展規(guī)范的PPP項(xiàng)目發(fā)債融資，不受發(fā)債企業(yè)數(shù)量指標(biāo)的限制”，且“社會(huì)資本方在參加PPP項(xiàng)目招投標(biāo)時(shí)，可將發(fā)行企業(yè)債券納入項(xiàng)目融資方案一并考慮，并同時(shí)向省級(jí)發(fā)展改革部門報(bào)送企業(yè)債券申請(qǐng)材料，由省級(jí)發(fā)債改革部門提前預(yù)審。”

　　“一方面，過去集中建設(shè)的基建項(xiàng)目陸續(xù)到期，但因43號(hào)文使城投剝離了地方政府信用，PPP短期難放量的背景下，在建工程和和建成但暫時(shí)未產(chǎn)生現(xiàn)金流的項(xiàng)目有流動(dòng)性缺口，在存量金融風(fēng)險(xiǎn)防范的要求下，需要新的融資渠道來抵補(bǔ)；另一方面，在外需疲弱、房地產(chǎn)下行、私營(yíng)部門投資意愿不強(qiáng)的背景下，新增基建投資又是唯一切實(shí)可行的穩(wěn)增長(zhǎng)辦法�！泵裆C券研究院首席債券分析師李奇霖稱，總體來看，該1327號(hào)文的《補(bǔ)充說明》進(jìn)一步放松企業(yè)債發(fā)行，存量上是為了防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增量上了是為了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)。

　　“公共部門加杠桿與私人部門去杠桿對(duì)抵，信用擴(kuò)張下降速率有望減緩，利率走勢(shì)維持震蕩，城投信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂繼續(xù)下降，但三季度城投的供給沖擊需防范。”李奇霖說。