本報記者 田文會

　　CPI數據持續走高，其下一步的影響是目前中國經濟的頭等大事之一，《財經時報》就價格上漲是否傳導、加息及調控效果、綜合金融調控手段等三個方面請多位專家進行了討論，大家意見并不一致，有的觀點甚至沖突。總體來看，加息可能成為一種必要選擇，同時金融調控需要監管部門打出包括像取消經常項目外匯賬戶限額一樣的組合拳　　

　　幾天前去小區門外買燒餅時，要價六角一個，而此前記者在這里買了幾年的燒餅都是五角錢一個，一次性漲幅達到20%。

　　不管“燒餅”是否跟風漲價，但食用油大幅漲價確是事實，7月份，食品類中的油脂價格上漲30.1%，而7月份全國居民消費價格(CPI)同比上漲5.6%，遠高于3%的正常限。

　　燒餅店老板下半年是否繼續提價還不確定，不過據《財經時報》了解，上半年大幅飚升的食品種類下半年繼續這一行情的可能性不大。

　　現在普遍擔心的是價格傳導，豬肉價格大幅上漲是否會帶動牛肉價格上漲，食品價格上漲是否會帶動工業制品價格上漲。

　　央行在第二季度貨幣政策報告中指出，“前期糧食和肉禽蛋價格的上漲已逐步傳導到下游食品加工、餐飲等行業，因此有必要高度關注價格傳導問題，防止價格全面上漲。”

　　雖然剔除能源和食品的核心CPI上漲并不大，但央行強調，在發展中國家，食品和能源價格不一定會在短時間內逆轉，而且其價格的變動一般具有第二輪影響，即會傳導到其他價格上去。

　　物價的下一步走勢關系到整個中國經濟和金融運行狀況，《財經時報》就物價走勢及金融調控采訪了國家信息中心經濟預測部傘鋒博士等六位專家，從價格上漲是否傳導、加息及調控效果、綜合金融調控手段等三個方面作了探討。

　　1 價格波動會否向核心CPI傳導

　　食品和石油燃料等由于價格波動大，一般都不計入核心CPI，央行現在最擔心的就是對核心CPI的傳導。

　　傘鋒博士：有兩個理由會導致價格波動向核心CPI傳導：一是貨幣供應量大，二是由于薪水上漲，企業工資成本增加，還有餐飲業價格等其他終端行業價格上漲。

　　另外，由于CPI上漲較大，天燃氣、水等資源價格改革可能推遲。

　　王曉剛：價格上漲擴散已經有一些跡象，比如豬肉價格上漲，就改吃牛、羊、魚肉，這些價格也跟著漲。但是，食品價格上漲不會持續，食品價格已經多年沒漲了，集中在一年爆發性上漲，到明年就不會這么大，目前翹尾因素從第三季度開始就變小了，月環比可能逐步下降。

　　趙錫軍：此輪漲價是結構性上漲，食品中禽、肉、油上漲厲害，繼續上漲的可能性小，令人擔憂的是帶動其他商品價格上升。首先要采取措施控制三類上漲最猛的食品：一是行政限價；二是盡可能增加供給，增加生產，動用儲備；三是對肉禽生產成本中的飼料價格進行控制，如玉米價格，要控制玉米乙醇提煉。另外還要防止其他以漲價食品作原料的產品價格上升。

　　彭興韻：物價總水平進一步上升的可能性較小，豬肉及農副產品的上漲只是臨時性供給短缺。

　　易憲容：政府采用行政手法壓抑食品價格上漲不明智，而且也壓不下去，豬肉、房價、食品等中國式通貨膨脹，短時間內不大可能調整。

　　王志浩：最近我們將今年CPI預測調高至3.5%，在我們看來，4%也并非沒有可能。盡管目前爆發通脹的跡象并不明顯，但鑒于工業生產增速明顯加快，未來幾個月應對通脹勢頭保持高度警惕。工資收入增長是否導致食品價格上漲，目前來看還不必引起太多擔心。

　　2 加息及調控效果

　　加息是用來控制通脹的常用手段，但此輪價格上漲主要由禽、肉、油等食品推動的結構性上漲，加息在其中的調控作用到底如何？。

　　王志浩：為了抑制未來原材料、能源、制造企業產品等可能的價格通脹，需要加息。今年下半年還要加息兩次，第三季度一次，第四季度一次，每次0.27個百分點。明年上半年還有兩次加息。

　　趙錫軍：加息選擇8月比9月會有更好的控制作用。

　　但是，這次CPI上漲主要是產品的成本推動，而不是貨幣的需求拉動，因此單純采取加息的措施不能夠完全解決問題。

　　易憲容：央行應大幅度加息，多加，快加。

　　CPI上漲的根本原因是由低利率導致，目前實際利率仍為低于-2%的負利率，低利率導致價格泡沫，導致農副產品甚至各種產品的價格全面上揚，調高利率才是解決流動性過剩的良方。

　　王曉剛：CPI上漲由食品引起很清楚，加息也沒有用，調什么都沒有用。

　　但如果因為固定投資和貸款增速而加息則無可厚非。投資加速的后果會導致某些工業產品價格上漲。

　　3 綜合金融調控

　　除了加息，普遍的意見認為應該采用多種金融手段，即便這仍然只是各部門聯動整體調控的一部分。

　　彭興韻：豬肉、糧食價格的上漲其實不用太擔心，最令人擔心的是貨幣供應和信貸，央行在這方面控制弱。

　　單純提高利率和提高存款準備金率不能改善CPI上漲的困境， 7月末，廣義貨幣供應量(M2)和狹義貨幣供應量(M1)同比增長分別達到18.48%和20.94%，增幅比上月末分別高1.42個百分點和0.02個百分點，強大的貨幣供應量短期內對物價有較大的壓力。

　　另外，按現行匯率機制，貿易順差持續加大及海外資本不斷流入，增加中國國內的流動性，但央行調控外匯的效果并不大。

　　最近這一情況有些改觀，8月13日，國家外匯管理局發布《關于境內機構自行保留經常項目外匯收入的通知》，取消了境內機構經常項目外匯賬戶限額。新政策的實施，將實現“藏匯于民”，央行控制的自主性增強，不會因為外匯占款投入過多的基礎貨幣。

　　信貸方面，1-7月人民幣各項貸款增加2.77萬億元，按可比口徑同比多增4278億元。這顯示了銀行信貸擴張欲望比較強烈，一方面，大銀行在股改上市后，資本充足率有較大提高，而且監管標準對信貸約束相對變弱。另一面，存貸利差持續擴大，近一、兩年來多次加息，但活期存款利率只是在今年7月21日加息時上調了0.09%，由于銀行50%的資金來源于活期存款，因此每加息一次，銀行的存貸利差都有較大提高，不增加放款，對于銀行來說，就是放棄“嘴邊的肉”。因此信貸調控也很重要。

　　傘鋒：加快人民幣升值幅度，會起到抑制物價上漲的作用。

　　王志浩：估計中國政府今年不會調整匯率政策，如果今年降低順差的政策效果不明顯，2008年有可能加速人民幣升值步伐。

    相關報道：

    CPI高企近憂股市

    CPI快速上漲 更要關心百姓生活

    負利率之困：CPI上漲下的加息頻度猜想

    熱7月CPI高燒專家：加息以降溫