人民幣企穩有底氣

　　中國證券報

　　□本報記者 王姣 

　　隨著人民幣兌美元中間價跌破6.95，在、離岸人民幣即期價雙雙跌破6.96，重要心理關口近在咫尺，引發部分人士對人民幣“破7”的擔憂。事實上，盡管當前外部環境相對復雜，國際金融市場波動加大，我國外匯市場始終保持穩定，尤其10月以來，人民幣兌美元走勢緩中趨穩，逆周期調控已見到成效。結合當前的經濟、政策預期，市場對人民幣無大幅貶值風險的判斷基本達成共識。

　　人民幣匯率企穩的底氣來自何方？綜合專家觀點來看，主要源于以下三方面的支撐。

　　首先是外部環境方面，作為影響本輪人民幣貶值的主要因素，美元漲勢能否延續存疑。一方面，美元指數升破96關口已基本反映了美聯儲“加息+縮表”預期，緊縮貨幣政策對美元的提振作用已較有限；另一方面，高利率環境下美國中期經濟增速下行風險正在累積，未來美元指數有一定的回落壓力。此外，歐洲經濟增長、貨幣政策收縮節奏及英國脫歐進展等，均可能對美元構成擾動。

　　其次，我國經濟保持穩中有進的發展態勢，應對外部沖擊的基礎較為牢固。隨著穩增長政策密集出臺、逐漸顯效，市場對經濟的預期進一步改善，人民幣匯率企穩的基礎將更牢固，這也是最核心最關鍵的決定性因素。

　　今年前三季度，中國GDP同比增長6.7%，經濟增長、就業、物價、國際收支等主要指標都繼續運行在合理區間，在世界范圍內我國經濟表現仍相對優秀，今年全年中國GDP實現6.5%的經濟增長目標應無懸念。

　　結合近期監管層出臺的一系列穩增長政策，機構普遍認為，隨著“寬貨幣”向“寬信用”傳導，“基建+減稅”積極財政加強，中國經濟“穩增長”和“防風險”的雙重底線有望持續鞏固。同時，供給側結構性改革將進一步深化，推動經濟向高質量發展邁進。

　　第三，盡管今年以來外部環境復雜性明顯上升，但我國國際收支延續基本平衡格局，跨境資本流動保持總體穩定。同時，為防止外匯市場的順周期行為、防范跨境資金流動風險，監管部門有序重啟部分宏觀審慎管理，保持對外匯違法違規的高壓打擊態勢，有力地維護了外匯市場和人民幣匯率的穩定。

　　8月以來，監管層加強了人民幣匯率逆周期宏觀審慎管理力度，如將銀行遠期售匯業務外匯風險準備金率上調至20%、重啟逆周期因子及發行美元主權債券、離岸央行票據等；結合9月外匯占款環比減少1194億元等數據看，不排除央行對外匯市場進行直接干預的可能。監管層還表示，仍有足夠的政策工具保持匯率穩定。

　　值得一提的是，在資本市場有序擴大對外開放的背景下，隨著人民幣匯率形成機制不斷完善，人民幣匯率雙向浮動彈性增強，市場主體更加理性，對匯率雙向波動的適應度將進一步提升。此外，恰如業內人士所言，通過適度增加匯率波動率，在一定區間內實現匯率的雙向波動，也可以有效防止貶值預期的形成，這更符合“保持匯率在合理均衡水平上的基本穩定”的基調。

　　總的來看，盡管短期外部環境變化對我國外匯供求形勢仍有一定影響，但中國經濟穩中向好的態勢不變，一系列穩增長、穩匯率的政策措施仍值得期待，人民幣匯率大概率將持穩運行。

責任編輯：張國帥