5月7日，國家外匯管理局（下稱“外匯局”）發布最新數據顯示，截至4月底，中國外匯儲備規模為32008億美元，較3月末環比下降448億美元，降幅為1.38%。

　　外匯局表示，4月，受主要經濟體宏觀經濟數據、貨幣政策預期等因素影響，美元指數上漲，全球金融資產價格總體下跌。匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，當月外匯儲備規模下降。

　　在業內人士看來，4月外匯儲備環比下降，主要受兩大因素影響，一是當月美元指數從104.4上漲至106.29，導致外匯儲備里的非美元資產在折算美元計價后的金額相應較大幅度回落；二是受美聯儲延后降息步伐影響，4月美債收益率大幅回升（債券價格相應下跌），導致持有逾7000億美元美國國債的中國外匯儲備相關資產估值回落。

　　在4月外匯儲備數據公布后，截至5月7日18時，境內在岸市場人民幣對美元匯率小幅回落至7.2179附近，較前一個交易日下跌102個基點。

　　一位香港銀行外匯交易員向21世紀經濟報道記者指出，盡管4月外匯儲備環比下跌，但當前國際投資機構積極看漲中國資產，大量境外資金持續流入A股市場與境內債券市場，無形間對沖外匯儲備下跌所帶來的匯率下跌壓力，令人民幣匯率繼續在合理區間內平穩波動。

　　外匯局指出，中國經濟基礎穩、優勢多、韌性強、潛能大，有利于外匯儲備規模保持基本穩定。

　　值得注意的是，在4月黃金價格迭創新高之際，中國仍繼續增持黃金儲備。

　　數據顯示，截至4月底，中國黃金儲備達到7280萬盎司，較3月底環比增加6萬盎司，連續第18個月增持黃金儲備。

　　世界黃金協會中國區CEO王立新向記者直言，不排除4月金價迭創新高期間，部分國家央行增持黃金儲備的力度可能會有所減弱。但這不影響眾多國家央行持續增持黃金儲備的步伐。因為全球央行增持黃金屬于戰略性資產配置，不會受金價短期漲跌影響。

　　一位華爾街對沖基金經理向記者分析說，4月中國外匯儲備環比下跌，也在市場預期之內。

　　此前，市場預期4月中國外匯儲備將環比回落至32295億美元，原因是美元走強與美債收益率大幅走高（美債價格下跌），都將拖累眾多國家外匯儲備估值回調。

　　數據顯示，4月美元指數從104.4上漲至106.2，導致全球央行外匯儲備里的非美資產在折算成美元計價的金額后出現較大幅度回落，拖累不少國家外匯儲備環比下跌。

　　在他看來，這再度印證了一個不成文的市場慣例——只要當月美元指數大幅回升，眾多國家外匯儲備（以美元計價）規模基本會遭遇不同程度的回落。

　　另一個驅動4月中國外匯儲備環比回落的重要因素，是當月美國國債收益率大漲（美債價格下跌）。尤其是當月10年期美國國債收益率從4.19%上漲至4.67%，令持有逾7000億美元美國國債的中國外匯儲備面臨較大的美債資產估值回調壓力。

　　“這可能也是4月中國外匯儲備規模低于市場預期的一大原因。因為美債收益率超預期回升，令美債持有大國的外匯儲備估值回調壓力更大。”他分析說。

　　而面對市場上關于4月中國可能動用外匯儲備干預匯市穩定人民幣匯率的猜測，上述香港銀行外匯交易員指出，整個4月，離岸人民幣市場并未出現匯市干預跡象。4月下旬以來離岸人民幣對美元匯率之所以從7.27附近觸底反彈，一個重要原因是境外資本紛紛加倉港股與A股資產，提振了離岸市場人民幣需求與離岸人民幣匯率。

　　“相比以往，外匯儲備規模變化對人民幣匯率的影響力明顯減弱。因為境外資本知道外匯儲備規模的變化，更多是反映外匯儲備的投資組合估值漲跌，與中國資本跨境流動沒有很強的相關性。且中國外匯儲備仍然維持在32000億美元上方，擁有足夠的外匯資金遏制市場投機沽空人民幣行為，令國際投機資本不敢興風作浪。”他告訴記者。何況，4月下旬以來，流入港股與A股市場的境外資本明顯增加，看漲中國資產的國際投資機構也日益增加，都對人民幣匯率平穩波動構成較強的支撐，也令國際投機資本意識到沽空人民幣獲利的勝算驟降。

　　值得注意的是，盡管中國外匯儲備環比回落，但其對黃金的青睞依然不減。截至4月底，中國的黃金儲備達到7280萬盎司，較3月底環比增加6萬盎司，連續第18個月增持黃金儲備。

　　在多位業內人士看來，中國連續18個月增持黃金儲備，主要受到三重因素影響，一是大國博弈驅動中國加快外匯儲備資產配置多元化步伐，黃金可以在外匯儲備資產配置多元化過程中創造良好的資產保值效應；二是相比發達國家，黃金儲備占中國外匯儲備的比重相對較低，仍存在較大的黃金儲備占比提升空間；三是中國與越來越多國家推進跨境貿易本幣結算，增持黃金儲備將進一步增強人民幣匯率穩定性，吸引更多境外企業使用人民幣開展貿易結算。

　　值得注意的是，4月全球黃金價格從2243美元/盎司一路上漲至2286美元/盎司附近，一度創下歷史最高點2431.41美元/盎司，令不少人擔心中國增持黃金儲備“買在高點”。

　　王立新向記者指出，全球央行增持黃金，不是看重短期金價波動，而是站在外匯儲備資產配置分散化的戰略性角度評估黃金的配置價值。目前，全球央行之所以愿意在金價相對較高的位置繼續買入黃金，很大程度是看中黃金的避險屬性、高流動性與長期較高回報率。

　　前述華爾街對沖基金經理認為，一旦美聯儲在9月扣動降息扳機令美國實際利率（美債名義收益率-美國通脹率）下降，制約全球央行增持黃金的另一個重要因素隨之消散，將驅動全球央行重新加快增持黃金儲備步伐。

　　近日，世界黃金協會發布最新報告指出，面對一季度金價持續上漲，當季全球央行的官方黃金儲備增加290噸，創下一季度全球央行購金量的歷史新高。

　　王立新表示，全球央行之所以持續增持黃金，主要得益于三大原因，一是面對全球地緣政治風險持續升級與宏觀經濟走勢不確定性，黃金具備較高的避險屬性與資產安全性；二是黃金一直以來都是高流動性資產，目前，黃金已成為僅次于標普500指數的全球第二大高流動性資產；三是黃金的長期平均投資回報率相當可觀，過去50年期間，黃金投資的年化平均收益率超過7%。

　　他分析稱，世界黃金協會在去年12月指出，逾70%受訪央行預計未來12個月全球黃金儲備仍將增加，因為通脹、地緣政治風險、西方國家制裁動作、全球儲備貨幣體系多極化都是驅動全球央行持續增加黃金儲備的主要因素。

　　一位國內私募基金宏觀經濟學家直言，隨著西方國家將凍結外匯儲備賬戶作為金融制裁工具，越來越多新興市場國家日益重視外匯儲備的絕對安全性，令黃金作為傳統避險資產的配置價值進一步凸顯。

　　他強調說，持續增持黃金儲備將進一步提升中國外匯儲備資產的絕對安全性，令中國更從容地應對錯綜復雜的外部環境。

　　多位業內人士指出，盡管中國央行已連續18個月增持黃金儲備，但這不意味著中國增持黃金儲備行動將會停歇。在多重因素的共振下，未來中國央行增持黃金的步伐仍將持續。

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責任編輯：郝欣煜