來源：國際金融報

　　上海溫度驟降，迎來2022年首波寒潮，梧桐落葉伴隨著雨水滑落路面。在上海某銀行支行大廳，“個人養(yǎng)老金”展示牌尤其醒目，掃碼可辦理、最高1.2萬元/年、年優(yōu)惠稅額最高可達5400元、繳存資金可自主投資于養(yǎng)老類儲蓄、理財、基金、保險產(chǎn)品……

　　年終歲尾，個人養(yǎng)老金啟航，上海等36個先行城市（地區(qū)）實施個人養(yǎng)老金制度，銀行、券商等金融機構(gòu)正積極推廣，有人已經(jīng)嘗鮮新政，但還有很多人在觀望。

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　　36個城市先行啟動

　　個人養(yǎng)老金制度啟航。11月25日，個人養(yǎng)老金制度在上海等36個先行城市（地區(qū)）實施。11月28日，首批個人養(yǎng)老金投資基金產(chǎn)品正式開售。

　　“你掃這個二維碼可以進行預(yù)報名。”11月28日上午，某商業(yè)銀行理財經(jīng)理對李凡（化名）說。打開手機銀行APP，新上線的“個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)”吸睛。在開戶有機會領(lǐng)50元微信立減金吸引下，李凡辦理了個人養(yǎng)老金賬戶預(yù)開戶業(yè)務(wù)。

　　在當(dāng)天傍晚，李凡就已收到成功開立個人養(yǎng)老金資金賬戶的消息，尾號是自己的幸運數(shù)。稅收優(yōu)惠具備吸引力，但基于各種顧慮，她暫時沒有轉(zhuǎn)賬購買投資產(chǎn)品。但也有人表示將積極參與，每年12000元存入賬戶壓力不大，不僅增加養(yǎng)老保障，還可節(jié)省一定稅費，自主選擇投資。

　　李凡在該行個人養(yǎng)老金專區(qū)界面看到，11月28日當(dāng)日顯示目前共有37支基金可選，名目中基本都是養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，大多數(shù)為R3-中風(fēng)險，并附有信息提示投資者：“養(yǎng)老”名稱不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，也不代表產(chǎn)品保本承諾，產(chǎn)品可能發(fā)生虧損。申購費率享5折優(yōu)惠。

　　那么，什么是個人養(yǎng)老金？10月26日印發(fā)的《個人養(yǎng)老金實施辦法》指出，個人養(yǎng)老金是指政府政策支持、個人自愿參加、市場化運營、實現(xiàn)養(yǎng)老保險補充功能的制度。個人養(yǎng)老金實行個人賬戶制，繳費完全由參加人個人承擔(dān)，每年繳納個人養(yǎng)老金額度上限為12000元。

　　個人養(yǎng)老金的參加人是在中國境內(nèi)參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險或者城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險的勞動者。人力資源和社會保障部數(shù)據(jù)顯示，2021年末，全國參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險人數(shù)為48074萬人，城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險參保人數(shù)54797萬人。

　　個人養(yǎng)老金賬戶的投資計劃自主決定，可選擇購買符合規(guī)定的儲蓄存款、理財產(chǎn)品、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金等金融產(chǎn)品。目前，7款保險產(chǎn)品、129只基金入選首批個人養(yǎng)老金可投產(chǎn)品名單。

　　需要注意的是，個人養(yǎng)老金賬戶封閉運行，參加人達到領(lǐng)取基本養(yǎng)老金年齡或完全喪失勞動能力，或出國（境）定居，或其他規(guī)定，可領(lǐng)取個人養(yǎng)老金。

　　推出個人養(yǎng)老金制度有何意義？清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長、金融學(xué)講席教授田軒在接受《國際金融報》記者采訪時表示，第三支柱具備廣闊的發(fā)展空間，據(jù)測算，預(yù)計至2035年累計規(guī)模可超萬億元。且第三支柱養(yǎng)老金具備非常強的金融屬性，可用于投資股票、債券等金融產(chǎn)品。

　　田軒從資本市場、個人及金融機構(gòu)等市場參與者角度進行分析，個人養(yǎng)老金制度的啟動實施將快速推動第三支柱養(yǎng)老金體系的發(fā)展，并可作為長期資金入市，助力資本市場長期穩(wěn)定發(fā)展。對于金融機構(gòu)而言，個人養(yǎng)老金賬戶資金可進行多種金融產(chǎn)品投資，且覆蓋范圍廣泛、期限靈活，將促進金融機構(gòu)規(guī)模增長和業(yè)務(wù)多元化。

　　“對于個人而言，三支柱養(yǎng)老體系的建設(shè)，可保障人民多層次的養(yǎng)老保障需求。”田軒表示，個人參與者應(yīng)該從兩個層面來看，一是個人養(yǎng)老金的發(fā)展將持續(xù)壯大我國整體養(yǎng)老金規(guī)模，國家養(yǎng)老保障能力將顯著提升，個人養(yǎng)老也將受益；二是個人養(yǎng)老金具有抵稅、投資收益免稅、可繼承等多種優(yōu)惠，給予個人更多資產(chǎn)配置的選擇。

　　稅收優(yōu)惠確實具備一定吸引力，但李凡暫時沒有轉(zhuǎn)入資金，而是保持觀望態(tài)度，理由一是賬戶資金鎖定期長，偏向于自主掌控現(xiàn)金流，炒股買基收益率更具吸引力；二是出于投資警惕心理，當(dāng)前市場不景氣，養(yǎng)老基金收益率未知。

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　　最高可節(jié)稅5400元

　　自2022年1月1日起，對個人養(yǎng)老金實施遞延納稅優(yōu)惠政策。在繳費環(huán)節(jié)，個人向個人養(yǎng)老金資金賬戶的繳費，按照12000元/年的限額標準，在綜合所得或經(jīng)營所得中據(jù)實扣除；在投資環(huán)節(jié)，計入個人養(yǎng)老金資金賬戶的投資收益暫不征收個人所得稅；在領(lǐng)取環(huán)節(jié)，個人領(lǐng)取的個人養(yǎng)老金，不并入綜合所得，單獨按照3%的稅率計算繳納個人所得稅，其繳納的稅款計入“工資、薪金所得”項目。

　　享受稅收優(yōu)惠政策是個人養(yǎng)老金制度的吸引點之一，那么不同收入群體稅收優(yōu)惠情況如何？

　　申萬宏源首席市場專家桂浩明在接受《國際金融報》記者采訪時表示，個人養(yǎng)老金制度是國家構(gòu)建養(yǎng)老第三支柱的重要組成部分，也給予了相應(yīng)的稅收優(yōu)惠，參與者可以遞延繳納稅收，同時稅收上也享有部分優(yōu)惠。從目前的安排來看，低收入群體參與積極性不高。只有對月收入超過5000元、全年收入超過6萬元的群體具有稅收優(yōu)惠的吸引力。

　　上海國家會計學(xué)院副教授葛玉御在接受《國際金融報》記者采訪時表示，至于稅收優(yōu)惠的力度，則因人而異。收入越高，省下來的稅就越多。他從低中高收入不同人群進行舉例分析：

　　高收入群體稅收優(yōu)惠更明顯。李明（化名）是一位稅前年收入150萬元的高管，扣完免征額6萬元、三險一金和專項附加扣除之后應(yīng)納稅所得額超過96萬元，適用稅率是最高稅率45%，如果繳納12000元的個人養(yǎng)老金，則當(dāng)期可以節(jié)省12000*45%=5400元稅收。投資收益暫不征稅，將來領(lǐng)取養(yǎng)老金時這12000元（如果加上投資收益就大于12000元）只需要按3%納稅，繳納12000*3%=360元。即便不考慮資金的時間價值，稅收收益也可達到5040元。

　　低收入群體稅負反而增加。胡紅（化名）是一位年收入6萬元的普通白領(lǐng)，扣完免征額6萬元、三險一金和專項附加扣除之后本來就不需要繳稅，此時不管繳納多少錢的個人養(yǎng)老金，將來領(lǐng)取時都要按照3%納稅，稅負反而增加。

　　中等收入群體分情況來說，朱濤（化名）年收入20萬元，免征額6萬元，三險一金3.5萬元，專項附加扣除有符合條件的房貸利息可扣除1.2萬元，則全年應(yīng)納稅所得額為9.3萬元，應(yīng)納稅93000*10%-2520=6780元。此時如果繳納12000元個人養(yǎng)老金，則當(dāng)期應(yīng)納稅（93000-12000）*10%-2520=5580元，當(dāng)期節(jié)省稅收1200元，領(lǐng)取時這12000元按3%納稅360元，綜合考慮節(jié)省稅收840元。

　　而對于年收入12萬元的魏華（化名）來說，免征額6萬元，三險一金2萬元，專項附加扣除有一個孩子接受教育、父母年滿60歲需要贍養(yǎng)可扣除3.6萬元，全年應(yīng)納稅所得額為0.4萬元，應(yīng)納稅4000*3%=120元。此時單純考慮稅收收益的話，應(yīng)該以應(yīng)納稅所得額為限繳納4000元個人養(yǎng)老金，這樣在當(dāng)期不必再納稅。將來領(lǐng)取時這4000元再按3%納稅120元，遞延納稅獲得了資金的時間價值。但如果繳納12000元養(yǎng)老金，當(dāng)期雖然也不用納稅，將來領(lǐng)取時卻需要按3%納稅360元，稅負增加了240元。

　　葛玉御說，“對這種全年收入扣完免征額、三險一金和專項附加扣除之后應(yīng)納稅所得額不足12000元的人來說，建議以應(yīng)納稅所得額為限來繳納個人養(yǎng)老金。”

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　　積極開戶 VS 冷靜觀望

　　市民對個人養(yǎng)老金持何種態(tài)度？據(jù)記者調(diào)查，大家的反應(yīng)比較分化：有人積極開戶，有人還在觀望。

　　上海某保險公司褚經(jīng)理向《國際金融報》記者表示，個人養(yǎng)老金政策勢在必行。前幾年各大保險公司試點遞延養(yǎng)老保險基礎(chǔ)良好，一定程度上獲得特別是中高收入群體的認可，當(dāng)下推進個人養(yǎng)老金制度會比較順利。但從目前市場參與積極性來看，金融從業(yè)者比較積極。

　　在今年整體理財產(chǎn)品表現(xiàn)不佳的環(huán)境下，也有一部分人偏向選擇觀望。《國際金融報》記者采訪了數(shù)位上海90后市民，有的直言不感興趣，原因是鎖定期太長，更愿意自己拿著錢；有的表示自己還要還房貸，沒有閑錢放入個人養(yǎng)老金賬戶；有的則表示還不太了解，需要等待政策進一步出臺后再進行考慮。

　　80后羅女士表示每個月也就投入1000元，資金壓力不大，既可存錢養(yǎng)老，還能省下稅錢，將嘗試買些投資產(chǎn)品。

　　70后付先生已開通了個人養(yǎng)老金賬戶，他認為一年投入12000元不算多，不僅多個養(yǎng)老保障，還可以省點稅收，賬戶資金拿去投資，風(fēng)險性低于炒股。

　　“未來還需要完善系統(tǒng)、產(chǎn)品等各方面，通過各類配置模型來預(yù)估投資回報，吸引更多人主動參與。此外，金融機構(gòu)和媒體應(yīng)加大宣傳普及。”褚經(jīng)理直言，首先，當(dāng)前專項產(chǎn)品較少，存款類項目吸引力不大，因為不參與也可在銀行做存款，但參與后的賬戶資金需要達到指定條件才可領(lǐng)取。此外，目前首推的7只保險產(chǎn)品，購買通道系統(tǒng)尚未完全打通，養(yǎng)老金賬戶開在相關(guān)保險公司所控股的銀行才能購買，其他銀行系統(tǒng)目前也都沒有開放。

　　個人養(yǎng)老金制度正式啟動并逐步落實，需要足夠的參與者加入，才能實現(xiàn)廣闊的規(guī)模前景。“從國際經(jīng)驗來看，最關(guān)鍵的因素在于廣覆蓋的稅收優(yōu)惠措施。”田軒坦言，目前我國個人養(yǎng)老金在繳費環(huán)節(jié)、投資環(huán)節(jié)、領(lǐng)取環(huán)節(jié)分別安排了不同的稅惠政策，但是我國個人所得稅納稅人基數(shù)較低，且目前的稅收優(yōu)惠更利于收入較高的納稅人，達不到廣覆蓋的要求。建議進一步加大稅收優(yōu)惠政策，尤其是納入低收入者、靈活收入者群體，且對不同收入、不同年齡段群體出臺差異化優(yōu)惠政策，并進行靈活調(diào)整，實現(xiàn)個人養(yǎng)老金廣覆蓋的目的。

　　“很多年輕人不感興趣也是可以理解的，因為他們對未來的養(yǎng)老壓力沒有切身感受，更在意當(dāng)期的現(xiàn)金流。個人養(yǎng)老金雖然可能省稅，提供未來的養(yǎng)老保障，但畢竟會減少當(dāng)下的現(xiàn)金流，收入本來就不算多的年輕人肯定需要權(quán)衡。”葛玉御也建議，從稅收優(yōu)惠來看，針對那些本來就不需要納稅，因個人養(yǎng)老金反而稅負上升的低收入群體，在一定范圍內(nèi)給予精準免稅，避免“稅收懲罰”。

　　除了稅收優(yōu)惠，后期滿意的投資收益也很關(guān)鍵。根據(jù)規(guī)定，個人養(yǎng)老金產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)具備運作安全、成熟穩(wěn)定、標的規(guī)范、側(cè)重長期保值等基本特征。

　　“如果投資收益比較弱，市場參與性不會高。”桂浩明認為，制度進一步推廣落實的關(guān)鍵在于投資產(chǎn)品要有穩(wěn)定較高的效益，但當(dāng)前市場中經(jīng)歷過長期投資檢驗的產(chǎn)品并不多。目前市場時點入場能否取得長期穩(wěn)定的收益，還是需要通過實踐來檢驗。建議有關(guān)部門搞好風(fēng)險管理，資金管理方要做好詳細、完善的資產(chǎn)配置規(guī)劃，確保相關(guān)資金安全穩(wěn)定運行，為打造養(yǎng)老第三支柱打下良好基礎(chǔ)。

　　“金融市場的發(fā)展對個人養(yǎng)老金制度落實具有助推作用。目前我國雖然建立了個人養(yǎng)老賬戶，但具體仍以分散化的產(chǎn)品銷售模式進行，且以低風(fēng)險低收益產(chǎn)品為主，無法進行資金統(tǒng)籌。”田軒也提出建議，強化個人養(yǎng)老金賬戶統(tǒng)籌管理，建立金融機構(gòu)間標準化、協(xié)同化資金歸集制度，豐富不同期限、風(fēng)險等級的金融產(chǎn)品，滿足多元化投資需求。

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　　先試點再總結(jié)推廣

　　據(jù)悉，個人養(yǎng)老金制度開始在36個先行城市（地區(qū)）實施，試行一年再總結(jié)推廣。目前在試點的36個城市中，以省會、直轄市及經(jīng)濟相對發(fā)達城市為主，且各城市經(jīng)濟發(fā)展水平、居民收入水平也存在一定差異。

　　作為國際金融中心，上海在先行試點落實推廣個人養(yǎng)老金制度方面的情況倍受關(guān)注。記者了解到，開通個人養(yǎng)老金賬戶，意味著能夠鎖定尤其是中高收入群體客戶，滬上銀行、券商正在積極推進該業(yè)務(wù)。

　　首批個人養(yǎng)老金基金開售當(dāng)天，家住上海的張先生第一時間在海通證券e海通財APP開通了個人養(yǎng)老金賬戶，成為海通證券第一位開通個人養(yǎng)老金賬戶的客戶。華泰證券迎來首批交易，在漲樂財富通APP開放個人養(yǎng)老金基金交易，當(dāng)日上午已有客戶成功提交個人養(yǎng)老金基金Y份額申購申請。

　　“目前周圍朋友開戶比較多，包括企業(yè)客戶、到店客戶。其實需要加大普及和宣傳力度，現(xiàn)在大部分人還搞不太明白。”某滬上商業(yè)銀行理財經(jīng)理告訴記者。

　　“稅收優(yōu)惠只是激勵大家繳納個人養(yǎng)老金的因素，不應(yīng)該成為個人養(yǎng)老金決策的全部或關(guān)鍵考量。”葛玉御強調(diào)，自2018年5月1日起，上海市實施個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點，產(chǎn)生一定基礎(chǔ)。老百姓的觀念轉(zhuǎn)變需要時間，這是一個教育市場的過程。

　　“如今要更好地推廣個人養(yǎng)老金，宣傳普及很關(guān)鍵。”葛玉御認為，通過多種形式加大宣傳力度，讓大家清醒地認識到人口老齡化的嚴峻挑戰(zhàn)，理解個人養(yǎng)老金制度在國家層面的必要性和個人層面的重要性，搞懂個人養(yǎng)老金的本質(zhì)，引導(dǎo)有需要且有能力的人繳納個人養(yǎng)老金。

　　田軒認為，“后期在推廣落實的普及度、繳費規(guī)模方面會產(chǎn)生與收入水平相應(yīng)的差異化特征。在金融產(chǎn)品選擇上，經(jīng)濟水平較高的城市，也將呈現(xiàn)更高的投資意愿。后期需在統(tǒng)籌管理基礎(chǔ)上，根據(jù)不同地區(qū)、城市經(jīng)濟發(fā)展水平、收入水平特征，因地制宜，并根據(jù)不同收入群體出臺差異化的財稅激勵政策，持續(xù)擴大政策優(yōu)惠力度，推進個人養(yǎng)老金制度的普及與落實。”

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責(zé)任編輯：吳劍