《港灣商業觀察》王心怡

　　在中國的飲食習慣中，油一直占據著較為重要地位。近日，“油茅”金龍魚發布了2022業績快報，凈利潤下跌近三成，扣非凈利潤同比下滑近四成。

　　二級市場上，據同花順數據，以2022年一年時間計算，即2022年1月4日至2023年1月3日，金龍魚（300999.SZ）股價漲跌幅達-31.57%。

　　從上述兩方面來看，金龍魚2022年的成績著實難以令人滿意。

　　01

　　提價“狂魔”，利潤下滑近四成

　　2023年2月21日，益海嘉里金龍魚糧油食品股份有限公司（以下簡稱“金龍魚”）發布了2022年業績快報。2022年，金龍魚共實現營收2574.85億元，同比增長13.8%；凈利潤為30.11億元，同比下滑27.1%；扣非凈利潤為31.84億元，同比下滑36.3%。

　　有關利潤方面變動，金龍魚分成了兩大板塊解釋。

　　一是廚房食品：報告期內，公司面對宏觀經濟的各種困難，充分發揮全國布局、多品類、多品牌、多渠道優勢，繼續加強內部管理，實現銷量較去年有所增長，同時公司上調部分產品價格，營業收入同比上漲。另一方面，受到全球通脹、俄烏沖突及天氣影響，公司主要原料成本較去年漲幅較大；同時受到國內疫情反復、經濟疲軟、消費不振等因素的影響，公司產品價格上調的幅度并不能完全覆蓋原材料成本的漲幅，公司主要產品的毛利率同比下降。

　　二是飼料原料及油脂科技：報告期內，一方面，公司飼料原料的主要客戶需求上升，公司的大豆壓榨量較去年增加，飼料原料的銷量有所增長，營業收入同比上漲。另一方面，由于公司主要原材料大豆、棕櫚油的成本較去年漲幅較大，壓榨毛利和油脂科技產品毛利同比下降。

　　無論哪個板塊，金龍魚均提及了原材料價格上漲所帶來的影響。有投資者向金龍魚提問：“現在是2023年1月份，公司目前的產品價格是否已經能覆蓋大豆棕櫚油這些原材料的成本呢？”

　　金龍魚董秘并未作出正面回復，其表示到：“近年來，公司主要原料價格處于高位波動。公司會充分利用自身優勢，如遍布全國的生產及銷售網絡、綜合性企業群的模式、良好的品牌形象以及研發優勢等，持續加大對產品的推廣，同時做好原材料采購管理以及加工成本、物流成本、銷售成本控制，積極布局中央廚房、冷凍面團、復合調味品、植物肉等細分領域，持續為消費者提供安全、營養、健康、美味的優質食品，進而提升公司的競爭力。”

　　面對原料價格波動，金龍魚2022年對產品價格進行了多次提價。有業內人士表示：“米面糧油等產品作為民生用品，利潤空間本身就受到管控，過度提價是十分容易致使消費者產生情緒，另擇品牌的。”

　　2022年6月，金龍魚總裁穆彥魁曾透露：“公司二季度業績預計比一季度要好，產能利用率較好，訂單穩定增長。（今年食用油產品）已調過兩次價格，面對國際食用油大漲環境，近期還在考慮第三次調價。”

　　“此言”一出，立刻引發了眾多網友爭議。更有消費者直言：“決定以后不再買這油！你隨便漲！”

　　從業績來看，顯然提價并未完全覆蓋原材料價格波動帶來的影響。有投資者關注道：“自俄烏沖突以來原材料連續上漲，近期高位震蕩，請問2023年食用油是否有漲價計劃？”

　　金龍魚對此回復：“公司有部分產品是根據行情變化進行定價銷售的；另一部分主要滿足居民家庭消費的產品，公司會根據各個品種的原料、行情、市場競爭力、消費力等多方因素綜合考慮后決定是否調整價格以及調整的幅度，相對比較謹慎。”

　　拉長時間線來看，金龍魚近年毛利率下滑明顯。據東方財富網數據，金龍魚2019-2021年毛利率分別為11.40%、11.01%及8.18%。

　　02

　　募投項目延期與產能利用率

　　2月21日，金龍魚發布了關于部分募投項目延期的公告，21個項目中有5個進行了延期。在項目實施主體、募集資金項目投資用途及投資規模都不發生變更的情況下，金龍魚決定將募投項目“蘭州新區糧油食品加工基地項目（一期）”、“益海嘉里（青島）風味油脂有限公司-風味油脂加工項目”、昆明“油脂壓榨精煉及配套工程建設項目”、“益海嘉里（潮州）油脂工業有限公司”和“益海嘉里（潮州）飼料蛋白開發有限公司”進行延期。

　　理由幾乎一致為：“基于該募投項目部分進口設備采購、運輸、安裝及調試等受到疫情等因素的影響，導致了該募投項 目實施進度的滯后。綜合考慮目前市場經濟環境及項目實際建設進度，出于審慎投資原則，公司將該募投項目達到預定可使用狀態日期延期至2023年12月31日。”

　　金龍魚表示：“本次部分募投項目延期，是公司根據募投項目實際情況做出的審慎決定，未改變投資項目的實施主體、募集資金用途及投資規模，項目的延期僅涉及募 投項目進度的變化，不存在變相改變募集資金投向和損害公司及股東利益的情形，亦不會對公司的正常經營產生重大不利影響。”

　　更早來看，2022年8月5日，金龍魚亦發布了《關于部分募投項目延期的公告》。公告顯示：將19項募投項目中的“益海嘉里（青島）風味油脂有限公司-風味油脂加工項目”、“益海嘉里（青島）糧油工業有限公司-食用植物油加工項目”和“益海嘉里（潮州）食品工業有限公司”進行延期。

　　彼時還處在IPO階段尋求募資的金龍魚拋出了19項募資項目，擬募集資金總額達138.7億元。募資項目隸屬于廚房食品綜合項目、廚房食品食用油項目、廚房食品面粉項目、廚房食品其他項目五大類，均為生產性投入。

　　但在遞表期內，金龍魚就存有產能利用率較低情形。2017-2019年，在食用油領域，金龍魚中小包裝板塊產能利用率穩定在50%左右，分別為50.78%、51.11%和52.41%，產能利用率提升緩慢。

　　如今募投項目一再延期，且據相關市場信息，以油脂灌裝工段為例，金龍魚近年的產能利用率似乎依舊沒有得到提高。2020年油脂灌裝產能利用率為41.17%；2021年，油脂灌裝產能利用率為38.76%；2022年中期，油脂灌裝產能利用率為30.90%。

　　金龍魚的產能利用率低的確是市場高度關注的核心問題之一。2022年12月16日，金龍魚在投資者關系活動中，有投資者表示，從過去兩到三年資本支出看，2021年年報產能利用率在50%到60%，那么大的資本支出是否合理？未來幾年是否也會有那么高的資本支出？

　　金龍魚表示，公司近幾年的資本支出大多是在米、面和央廚業務，壓榨、精煉及小包裝灌裝產能沒有增加很多。公司的很多產品，比如小包裝油，是有季節性的，例如農歷新年、國慶、中秋等節假日期間的需求會遠高于其前后的月份。為了保持產品的新鮮度，以及降低庫存成本，一般不會提前幾個月備貨來滿足旺季的需求。同時因為小包裝油產品品類多樣，并且包裝規格不同，所以產能利用率不會達到100%。

　　“我們的產能利用率處于合理水平，如果我們整體產能利用率很低，我們也不會再去建設新的工廠。”

　　金龍魚認為，因為目前米面發展比較快，再加上央廚新業務，所以預計未來幾年也會保持比較高的資本支出。相信新的工廠建成后，公司的規模化優勢會得到更好的發揮。長遠來看，綜合性的布局對我們的生產、營銷、物流成本是有利的。

　　《港灣商業觀察》聯系了金龍魚詢問公司產能方面疑問及募投項目再延期相關事宜，并未收到公司回復。（港灣財經出品）

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責任編輯：韋子蓉