5月2日，深圳百果園實(shí)業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司（下稱“百果園”）向港交所提交上市申請，欲沖擊國內(nèi)“水果零售第一股”。

　　據(jù)了解，百果園是國內(nèi)最大水果零售商的百果園，目前擁有5351家線下門店，年?duì)I業(yè)規(guī)模達(dá)到了102.89億元。百果園一直給大眾的印象就是比較貴，隨著新零售電商的崛起，水果賽道的競爭更加白熱化。雖然百果園是行業(yè)的頭把交椅，百果園的市場份額也僅為1%左右。

　　百億營收下凈利潤率不到3%

　　事實(shí)上，此次并不是百果園首次沖擊上市。最早在2020年6月1日，公司就向中國證監(jiān)會國際部遞交《境外首次公開發(fā)行股份（包括普通股、優(yōu)先股等各類股票及股票的派生形式）審批》，擬于港交所主板掛牌上市。

　　但5個月后，百果園又與民生證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，擬登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，按2021年水果零售額計(jì)算，百果園是全國第一大水果零售商，同時在國內(nèi)所有水果專營店和零售企業(yè)中位列第一。其中，2021年百果園水果零售額規(guī)模是第二名的2.8倍。

　　在2021年，按水果零售額劃分，公司為水果零售行業(yè)的第一大公司，占1.0%的市場份額，而前五大參與者合共占3.6%的市場份額。可見這個市場非常分散的賽道。

　　招股書顯示，百果園是一家集水果采購、種植支持、采后保鮮、物流倉儲、標(biāo)準(zhǔn)分級、營銷拓展、品牌運(yùn)營、門店零售的大型連鎖企業(yè)。

　　IPO前，余惠勇、徐艷林夫婦及員工持股平臺為百果園的控股股東，其中余惠勇及徐艷林直接、間接持股超35%，為百果園最大股東，而投資方共計(jì)持股約43.5%。

　　天眼查APP顯示，百果園已經(jīng)進(jìn)行了8輪融資，獲得了天圖投資、中金資本、深創(chuàng)投、越秀產(chǎn)業(yè)基金、前海母基金、招商局資本、中信、源碼資本、基石資本等知名機(jī)構(gòu)的投資。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年、2020年、2021年，百果園實(shí)現(xiàn)營收分別為89.76億元、88.54億元、102.89億元，凈利潤分別為2.48億元、4570萬元和2.26億元，凈利潤率分別為2.8%、0.5%和2.2%。

　　以此可見，雖然公司營收規(guī)模不小，但是實(shí)際的賺錢能力非常一般。

　　從收入類型來看，水果及其他產(chǎn)品銷售為百果園的核心收入來源，該部分收入在2021年占比達(dá)到了97.1%。

　　營收構(gòu)成來看，百果園的收入主要是依靠加盟門店。2021年來自加盟門店的收入達(dá)到81.25億元，占營收比例為81.3%。百果園目前擁有5351家線下門店，，其中5336為加盟門店、15家為自營門店，幾乎99%都是加盟店。

　　而反觀其余部分，來自自營門店的收入僅占比0.4%；來自區(qū)域代理的收入占比為9.26億元，占比為9.3%；來自直接銷售的收入為5.85億元，占比為5.7%，來自線上渠道的收入為3.26億元，占比為3.2%。

　　線下門店擴(kuò)張放緩，線上渠道拖累業(yè)績

　　據(jù)了解，在2016年獲得融資后，百果園曾經(jīng)提出要在2020年開出10000家店，實(shí)現(xiàn)年銷售額400億元的目標(biāo)。從上面的數(shù)據(jù)來看，差距還很大。

　　數(shù)據(jù)顯示，2019年百果園門店凈增890家左右，但2020年門店凈增數(shù)量約120家，線下門店的增速已經(jīng)放緩。不可否認(rèn)這背后有疫情的影響。但是水果行業(yè)高損耗、低毛利的行業(yè)特性始終是困擾著百果園問題。

　　也因此，目前百果園正從傳統(tǒng)線下模式轉(zhuǎn)型至線上+線下模式的過程中。在線上方面 “賺錢難”一直以來是個比較大的問題，不同于線下規(guī)模化優(yōu)勢，在線上渠道只有擁有較強(qiáng)的供應(yīng)鏈管理能力，才能具備高的競爭壁壘。

　　在2021年，百果園的總訂單數(shù)超過2.9億單，其中線上渠道的訂單占比約為23%，目前百果園線上渠道包括自有App、小程序、微信群、天貓等電商平臺、美團(tuán)等外賣到家平臺，渠道鋪的比較全。

　　然而這些目前還未對業(yè)績起到正向作用。數(shù)據(jù)顯示，百果園線上渠道的毛利在2020年與2021年為負(fù)值，2020年百果園毛利為-1363.5萬元，2021年毛利為-105.4萬元，對應(yīng)的毛利率分別為-4.9%、-0.3%。

　　目前生鮮電商平臺依靠著背后的資本，進(jìn)行燒錢補(bǔ)貼以擴(kuò)張市場份額，除了水果，還提供豆?jié){、包子等早餐及各類冰鮮產(chǎn)品、生活用品等。相比之下，百果園品類選擇性較少，更重要的是，進(jìn)一步發(fā)展生鮮零售業(yè)務(wù)也將對供應(yīng)鏈、倉儲和物流等環(huán)節(jié)提出更高要求，產(chǎn)生更多運(yùn)營成本。

　　以百果園擴(kuò)充的肉禽蛋品、蔬菜海鮮、糧油酒飲等類目為例，配送時效為次日達(dá)，比起這些可以即時配送到家的生鮮電商頭部玩家顯然沒有什么競爭力。

　　另外，百果園從2018年還嘗試做起了付費(fèi)會員生意。招股書顯示，百果園當(dāng)前會員數(shù)6700萬，其中只有78萬名付費(fèi)會員。“會員店”計(jì)劃顯然不太成功，到2021年，百果園收入了0.7億會員費(fèi)，占比不到1%。

　　到目前為止，賣水果依然是百果園的收入支柱，水果領(lǐng)域外謀求突破目前還未找到有力的突破口。

　　招股書披露到，百果園在一線城市門店數(shù)量占比在下滑，從36.8%降至33.8%。與此同時，收入貢獻(xiàn)度也從49.0%下滑到45.7%。對此，百果園在招股書中說，將繼續(xù)滲透一線及二線城市，同時到更多低線的城市探索市場機(jī)會。

　　這也釋放了一個信號，向下沉市場滲透是百果園發(fā)揮水果品類優(yōu)勢的一個方向。 目前百果園在進(jìn)行市場擴(kuò)張時，開始重點(diǎn)關(guān)注三四線城市。2021年新開三四線區(qū)域門店占總體新店數(shù)30%，預(yù)計(jì)2022年將達(dá)到40%。

　　至于此次IPO募資用途，公司表示將主要用于改善并加強(qiáng)運(yùn)營和供應(yīng)鏈體系以及用作營運(yùn)資金和一般公司用途。不過要想得到資本市場的認(rèn)可，或許還需要展現(xiàn)足夠多未來的想象力。 （來源：藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)）

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責(zé)任編輯：李昂