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作 者丨葉麥穗、崔海花、邊萬莉
近期，重要政策信號頻發(fā)：
12月6日，中共中央政治局召開會議；央行宣布全面降準。
12月7日，支農(nóng)、支小再貸款利率下調(diào)。
最近一系列的政策釋放了哪些信號？又將帶來哪些投資機會呢？
降準靴子落地
銀行板塊“漲聲”響起
降準靴子落地。人民銀行12月6日公告稱，決定于2021年12月15日下調(diào)金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調(diào)后，金融機構加權平均存款準備金率為8.4%。
央行稱，本次降準為全面降準，將釋放長期資金約1.2萬億元。
時隔5個月，2021年的第二次降準落地。面對利好，銀行板塊走勢較強，板塊上漲0.71%，位居板塊漲幅榜前列。
市場認為，臨近年末降準，一是有助于緩解經(jīng)濟下行壓力，平滑經(jīng)濟增長曲線，率先進行跨周期調(diào)節(jié)。同時，此次降準符合市場主體所需，體現(xiàn)了貨幣政策加大對實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)的支持力度。有效增加支持實體經(jīng)濟的長期穩(wěn)定資金來源。
降準消息落地，逆回購繼續(xù)“地量”操作。7日央行公告，為維護銀行體系流動性合理充裕，2021年12月7日以利率招標方式開展100億元7天期逆回購操作，利率持平前次。
12月以來，央行7天期逆回購操作已連續(xù)5個工作日保持在100億元的“地量”水平，較11月下半月連續(xù)多日的500億元、1000億元級別有所下降。
Wind數(shù)據(jù)顯示，7日當天有1000億元逆回購到期。此外，12月15日將有9500億元中期借貸便利（MLF）到期。
資金面來看，據(jù)中國外匯交易中心數(shù)據(jù)，截至12月7日，Shibor短端品種漲跌互現(xiàn)。隔夜品種上行31.3bp報2.13%，7天期上行3bp報2.159%，14天期上行8bp報2.167%，1個月期則下行0.1bp報2.357%。此外3個月、6個月、9個月、1年期的產(chǎn)品也都出現(xiàn)小幅下降。
顯示降準之后，資金面平穩(wěn)。民生銀行首席研究員溫彬直言本次降準不應被解讀為貨幣政策取向發(fā)生改變。此次降準能夠直接降低銀行資金成本，有助于銀行優(yōu)化資金結構，提升資金配置能力，但穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)并沒有改變。
業(yè)內(nèi)人士認為，降準釋放出流動性，可刺激投資、穩(wěn)定經(jīng)濟增長、提振市場情緒，對股票、債券等大類資產(chǎn)具有“普惠”效應。
從今日A股情況來看， 銀行指數(shù)上漲0.71%，排名前列。32只銀行股收紅，3只收平，僅有6只下跌，且跌幅有限，除了瑞豐銀行下跌3.1%之外，其余5只的跌幅都不足1%。漲幅最大的是興業(yè)銀行，上漲3.78%，杭州銀行上漲2.98%。
中銀證券分析師林媛媛表示，目前銀行板塊持倉、估值均居歷史低位，股息率不斷提升，反映市場對經(jīng)濟、房地產(chǎn)和城投等可能風險的悲觀預期充分，隨著市場對負面因素持續(xù)消化，年底年初寬信用等穩(wěn)增長政策加力催化下，特別是房地產(chǎn)政策持續(xù)改善，銀行板塊行情可期。隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，等待經(jīng)濟數(shù)據(jù)見底回升的信號，亦是后續(xù)股價動力。結構改革長期主線下，經(jīng)營管理能力或為選股核心。
央行下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率
全面降準之后，又迎來好消息。
記者獲悉，央行近日下發(fā)文件要求，自2021年12月7日起，下調(diào)支農(nóng)再貸款、支小再貸款利率0.25個百分點，下調(diào)后3個月、6個月、1年期再貸款利率分別為1.7%、1.9%、2%。
在量價支持下，支農(nóng)支小再貸款規(guī)模明顯提升，截至9月末，全國支農(nóng)再貸款余額為4747億元，支小再貸款余額為9937億元，兩者余額總計較6月末增加1149億元。
在市場分析看來，本次支農(nóng)、支小再貸款利率下調(diào)，是央行打出的政策組合拳，體現(xiàn)了貨幣政策的針對性和有效性。當前國內(nèi)經(jīng)濟面臨復雜形勢，需要在保持總量適度的情況下，更多倚重結構性工具，精準支持。
央行通過定向“降息”支持實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)，可降低小微企業(yè)、“三農(nóng)”綜合融資成本，激發(fā)微觀市場主體活力，有助于穩(wěn)定就業(yè)、促進內(nèi)需加快恢復。
中國民生銀行首席研究員溫彬表示，這體現(xiàn)了貨幣政策的針對性和有效性，當前，“三農(nóng)”、小微企業(yè)仍是經(jīng)濟發(fā)展中的薄弱領域，需要進一步加大金融支持力度。
據(jù)了解，再貸款是典型的直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具之一。對資金運用有明確的要求，確保資金直達實體經(jīng)濟。再貸款是中央銀行向地方法人金融機構提供有特定用途要求的貨幣政策工具，包括支小再貸款、支農(nóng)再貸款和扶貧再貸款，支持金融機構擴大對民營企業(yè)、小微企業(yè)、三農(nóng)、扶貧的信貸投放。
溫彬指出，從量方面看，截至今年9月末，支農(nóng)和支小再貸款余額約為1.47萬億元，今年四季度還將新增3000億元支小再貸款，提高中小銀行信貸投放能力；從價方面看，下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率，有助于降低中小銀行的資金成本，進而引導中小銀行降低“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款利率，更好地發(fā)揮貨幣政策“精準滴灌”和“直達實體”的作用。
中央政治局會議釋放重要信號
12月6日，中央政治局召開會議，分析研究2022年經(jīng)濟工作。
會議關于經(jīng)濟形勢和明年經(jīng)濟工作重點領域部署如何，對于投資有哪些啟示？
經(jīng)濟定調(diào)“穩(wěn)字當頭”，財政“精準、可持續(xù)”，貨幣“靈活適度”。
會議提出“實現(xiàn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)”，促進科技創(chuàng)新。
興業(yè)證券指出，關注明年對投資、制造業(yè)提質(zhì)，科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)發(fā)展與金融良性循環(huán)，擴大內(nèi)需戰(zhàn)略等相關領域工作部署中的投資機會。
平安證券則認為，“逆周期”調(diào)控開啟，短期追漲意義不大。本次中央政治局會議確認政策將轉(zhuǎn)向“逆周期”調(diào)節(jié)，尤其是對房地產(chǎn)市場態(tài)度轉(zhuǎn)暖，標志著新一輪逆周期調(diào)節(jié)的到來。
券商配置策略：低估值+高景氣
平安證券：短期關注價值板塊的修復，長期聚焦科技創(chuàng)新與消費升級
短期關注房地產(chǎn)、金融和消費的修復。
在穩(wěn)增長與防風險的背景下，房地產(chǎn)政策約束有望迎來邊際緩和；在擴大內(nèi)需的基調(diào)下，關注前期已經(jīng)過部分調(diào)整的消費板塊；在貨幣政策邊際寬松的趨勢下，銀行、非銀金融等板塊相對受益。
長期來看，“共同富裕”仍是政策主脈絡。
一方面，科技創(chuàng)新是高質(zhì)量發(fā)展的先行抓手，建議關注科技產(chǎn)業(yè)的相關機會，具體包括高端制造、數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)以及量子信息、基因技術等未來產(chǎn)業(yè)；
另一方面，關注消費升級相關產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展機遇，包括寵物經(jīng)濟、線上文娛、健身消費等新消費板塊，以及化妝品、服裝、家紡、 電子產(chǎn)品等行業(yè)在高端品牌方面的突破。
國海證券：逆周期和低估值板塊存在階段性機會，中期仍聚焦高景氣成長板塊。
總的來看，近期政策表明當前“穩(wěn)”的重要性在不斷提升，在政策更加注重穩(wěn)增長的環(huán)境下，建筑建材、工程機械、電力等逆周期板塊以及低估值的金融地產(chǎn)板塊存在階段性機會，中期仍聚焦新能源等高景氣成長板塊，關注三條線索：
一是綠色發(fā)展，如風電、光伏、氫能、儲能、循環(huán)經(jīng)濟等；
二是高端制造，如半導體、國防軍工等；
三是數(shù)字經(jīng)濟，大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)等。
浙商證券：決戰(zhàn)金融地產(chǎn)，把握黃金投資窗口期
展望后市，浙商證券認為在政策有托底與重磅會議定調(diào)的雙重利好之下，本輪跨年行情有望徐徐展開。
降準是信號彈，寬信用穩(wěn)增長將驗證，明確看多金融地產(chǎn)，其中重點看好優(yōu)質(zhì)銀行、頭部券商和龍頭地產(chǎn)。未來4-5個月均是布局大金融板塊的黃金窗口期。
國泰君安：展望2022年，高景氣與低估值并駕齊驅(qū)。
新能源：財政積極發(fā)力，能源新基建有望形成突破，推薦新能源車、光伏等高景氣方向；
科技制造：功率半導體與元宇宙 VR/AR 設備；
金融地產(chǎn)：寬松預期助力，金融地產(chǎn)迎來修復空間；
消費：加速邁出預期底部，推薦業(yè)績有支撐且負面預期淡化的白酒、生豬、汽車零部件等方向。
責任編輯：王翔
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