徐亦姍

　　期盼至秋，航運業的復蘇都并未如期而至，反而弱勢徘徊不前。

　　2013年上半年，標志著干散貨運價指標的BDI指數再創新低，均值僅842點、較去年同期再跌10.7%，這如同A股航運上市公司的復蘇之路，眼下看來依舊艱難。

　　首當其沖的就是中國航運業巨頭中國遠洋，受運價下跌及運力控制影響，其上半年干散貨業務收入大幅縮減22.1%至64.65億元。同期另一大業務板塊——集裝箱業務收入雖微降1.4%，但受運價大幅下挫影響，中遠集運(集裝箱業務全資子公司)凈利潤則巨虧22.35億元，較去年同期-16.97億元增虧逾5億元。

　　8月30日，中國遠洋中期業績發布會上，接替魏家福新上任的董事長馬澤華首次坦承中遠以往風險控制不夠周到，“我們承認近幾年來的得與失，我們也不否認在風險控制方面存在的問題”。

　　同樣遭遇低迷的還有主營石油運輸的中海發展(600026.SH)。2013年中期，在中海發展油品、煤炭、鐵礦石三大業務板塊中，以毛利率來看，僅有內貿原油、外貿鐵礦石業務取得盈利，其他細分行業全軍覆沒。

　　弱復蘇的行業背景下，變賣資產以自救已經成為下半年A股航運企業扭轉業績的主要手段。在行業龍頭中國遠洋的帶動下，一場轟轟烈烈斷臂自救行動即將漸入高潮。

　　但讓市場感到憂慮的是，在行業低迷期的斷臂一搏是否只是扭轉賬面虧損局面，若未來幾年行業復蘇低于預期，彼時無資產可售的航運企業又能否再渡過難關？

　　艱難的復蘇

　　“總體不容樂觀，低迷，不確定的困難局面在短時期內難有根本性改觀。”展望行業下半年情況，馬澤華指出，全球經濟“弱復蘇、低增長”的趨勢仍將持續，各經濟體呈分化走勢。美國復蘇態勢比較明朗，歐洲經濟出現改善跡象，新興經濟體增速已經明顯放緩。

　　根據馬澤華介紹，今年上半年以來，國際航運市場供需失衡情況仍無實質改善，集裝箱、干散貨航運市場持續低迷，運價同比下滑并且處于低位。

　　值得注意的是，面對BDI指數上半年屢屢突破新低，下半年觸底反彈也成為航運業眾所期待。“干散貨航運市場2013 年以來運力交付速度有所下降，運力供需增幅的差距略有收窄。預計2013年下一報告期市場走勢總體有望高于上半年。”馬澤華表示。

　　但集裝箱方則不容樂觀，作為國內主要的集裝箱航運商，中海集運(601866.SH)上半年對供需失衡感受尤為深刻。中海集運共有四條主要航線，分別為歐地航線、亞太航線、太平洋航線和國內航線，其中國際航線運量占比超過國內航線。

　　“總體形勢不容樂觀，兩條主要航線中，歐線虧損、美線持平，且均呈現運價下降的趨勢。”中信證券研究員蘇寶亮指出，“歐線方面，自從公司3月18日提價400美元后，幾乎每周都在跌，運價已經從提價后的1400多美元跌至730美元左右，比提價前還低。而歐線市場的平均盈虧平衡點在1100-1200美元左右，對應現貨運價，基本市場上所有船公司都在虧損。”

　　低迷的供需市場情況下，三季度的旺季反彈成為A股航運業扭虧全年業績的希望。

　　斷臂求存

　　整體低迷形勢下，靠行業好轉實現經營性扭虧已經很難實現，靠變賣資產實現帳面扭虧成為眾多航運企業的統一選擇。

　　8月30日，中國遠洋再拋資產變賣方案，擬將旗下的全資子公司青島遠洋資產管理有限公司81%股權以及上海天宏力資產管理有限公司81%股權，以37.32億元人民幣的價格分別出售給香港集團旗下全資子公司。如最終獲得股東大會及外部審批批準，預期該交易將為中國遠洋貢獻利潤約36.70億元人民幣。

　　而在此之前，中國遠洋已將中遠物流、中遠集裝箱工業公司所持股權先后出售，共計獲得48億投資收益，受益于此，中國遠洋上半年業績大幅扭虧，凈利潤虧損僅9.9億元，較去年同期大幅扭虧38.81億元。

　　馬澤華也在中期報告中透露稱，“中國遠洋還將依托大股東中遠集團的強大后盾，繼續推進實施有利于改善公司業績、有利于公司可持續發展及維護股東長遠利益的各項舉措。”為后續繼續資產出售等資本運作埋下伏筆。

　　而為扭轉退市風險，而選擇“斷臂”出售的還有內行運輸大頭*ST鳳凰，公司出售了兩家參股公司股權，但合計交易價格僅6435萬元，不僅如此，公司還通過轉讓13艘船舶及其相關的負債的方式減少了33億元長期借款，進一步自救卸掉債務包袱。

　　同樣選擇出售輪船的還有中海海盛(600896.SH)，其通過出售“金海順”、“金海洋”和“金海潼”兩艘輪船獲得1786萬元。6月14日，該公司又大筆出售持有的招商證券[微博]3500萬股股票，套現近4億元。

　　未來，還有多少資產可以出賣？